Aktionsärsweisheiten
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“Follow the Cash” macht Investoren reich – aber nur richtig angewendet - Seite 2
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0 KommentareSchritt Nr. 2: Die Einschätzung der aktuellen Situation
Eine schlechte Idee kann es trotzdem nicht sein, sich anzuschauen, wer sonst noch besonders viel Bargeld anhäuft.
Die amerikanische Finanzberaterin Ingrid Hendershot präsentierte im März 2012 eine Liste von 9 US-Unternehmen, die im abgelaufenen Geschäftsjahr besonders hohe freie Cashflows im Verhältnis zur Unternehmensbewertung aufwiesen. Erstaunlicherweise haben sich ausnahmslos alle hervorragend entwickelt, darunter Accenture und Baxter mit einem Plus von über 100 %.
Natürlich ist auch der Dow Jones Index in diesem Zeitraum von Rekord zu Rekord geeilt. Allerdings sind zwei Dinge zu beachten: Erstens fällt bei Unternehmen mit so hohen Geldzuflüssen das Insolvenzrisiko nahezu weg und zweitens kamen zu den Kursanstiegen in den meisten Fällen noch Ausschüttungen in Form von Dividenden hinzu.
Offenbar ist es eine gute Strategie, sich diejenigen Unternehmen genauer anzuschauen, die viel mehr Geldzuflüsse generieren, als sie für die Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs und die Bedienung der Fremdkapitalgeber benötigen.
Aber trotz allem sollte man sich von den bloßen Zahlen nicht in Sicherheit wiegen lassen. Schließlich gibt es durchaus Beispiele, bei denen das Klima plötzlich umgeschlagen hat. Statt Vermögen aufzutürmen wurden dann massiv Werte verbrannt. Ich denke hier an den Rohstoffkonzern Vale, den Stahlriesen ArcelorMittal (WKN:A0M6U2) oder den Versorger RWE (WKN:703712).
Alle drei hatten vor der Finanzkrise dank der damals perfekten Marktbedingungen riesige Überschüsse. Dann drehte der Wind, es wurden hohe Abschreibungen notwendig und die Geldzuflüsse versiegten zusehends. Heute sitzen sie auf hohen Schulden mit hohen Kupons, sodass für Aktionäre nicht mehr viel übrig bleibt. Folglich kannten die Aktienkurse über Jahre fast nur eine Richtung.
Sich nur die aktuellen und vergangenen Zahlen anzuschauen kann daher in die Falle führen.
Schritt Nr. 3: Ein Blick in die Zukunft
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Folglich ist es mindestens genauso wichtig, dem Verlauf der Geldzuflüsse in die Zukunft zu folgen. Dabei geht es unter anderem darum, sich zu überlegen, ob der aktuelle Erfolg auf einer inneren Stärke basiert oder eher auf günstigen externen Bedingungen. Man kann sich also fragen, ob das Geschäftsmodell robust genug ist, um auch in einem Unwetter zu bestehen.
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