Navios Maritime Partners Aktie

JEFFERIES RAISES $NMM FROM $40 to $65

"PLENTY OF UPSIDE REMAINS"

PUTS NAV AT $144

aus dem Brief von Ned Sherwood

November 28, 2023

Omar Nokta, Head of Shipping Research at Jefferies, estimates NMM’s net asset value at $117.60 per unit in his latest report - versus its current market price of $24.10, or 488% above the prevailing unit price. Value Investors Edge, another prestigious shipping research service, estimates NMM’s adjusted net asset value at roughly $99 per unit. No wonder Ms. Frangou is “pleased” given that via the ongoing NM transaction, she is purchasing ownership in NMM at approximately 20-24% of estimated NAV!

zu den damaligen 117 $ sind inzwischen noch einmal mindestens 4$ in Q4 hinzu gekommen.

ich nehme an, dass man die 5% unterlaufen kann, indem man einfach die Aktien aufteilt.
Zumal sich alle, die nicht AF heißen ohnehin einig sein dürften, dass es mehr Rückflüsse an die Aktionäre geben sollte.

Schaut man sich die Zahlen etwas genauer an, dann sind die Zahlen für die Segmente Container und Tanker ok, für bulk eher schlecht. Man muss ca. 47 Mio. $ für Chartervorauszahlungen von den Erträgen abziehen. Bulk lag daran, dass gerade viele Capesizes, deren spot-chartern deutlich stiegen im Berichtszeitraum in schlechten time-chartern fuhren, die natürlich von den Charterern bis zum maximal möglichen verlängert werden/wurden und erst im März wieder auslaufen.

Was aber viel interessanter ist: https://ir.navios-mlp.com/node/17031/html

Item 4. Purpose of the Transaction.: ...Ms. Frangou intends, from time to time, to purchase, through one or more of her investment vehicles, Common Units, including in open market transactions, block trades or otherwise. Certain of these transactions may be made pursuant to trading plans that may be adopted by Ms. Frangou or one or more of her investment vehicles...

Für mich ist das ein (kleiner) Mosaikstein meiner These vom Beitrag 273 ( 75.141.478 ). Der aktivistische Investor Pilgrim scheint dies auch so zu sehen und liegt jetzt bei 16,3 %...https://ir.navios-mlp.com/static-files/34f1d625-ba89-4c5b-869d-8f4cd28c3ef4

Uebrigens: Unterstellt man stabile Chartermärkte in den nächsten Jahren, dann dürfte das LTV-Ziel irgendwann Mitte 2026 erreicht werden können.

Stay long und übe Dich in Geduld...

nanu

Da gibt es viele, es dürfen halt keine direkt verbundenen sein, z.B. "friends&family", d.h. Kauf und Parken von Aktien in befreundeten Händen. Bin mir sicher, dass da schon einiges liegt...We'll see. Dann gibt es noch die Möglichkeit Pakete über offshore-Gesellschaften/Treuhänderkonstruktionen zu kaufen uvm.
Ganz "still und leise" und ohne Kurserhöhungen wird es sicher nicht gehen, wenn sie innerhalb kurzer Zeit zukauft. Aber wenn bei einem Durchschnittshandelsvolumen von ca. 100'000 Aktien pro NYSE-Börsentag ( gleitender 3-Monatsdurchschnitt ) 15'000 ihr "zuzurechnen" wären - da käme über die Zeit einiges zusammen bzw. wäre in den letzten Jahren schon zusammengekommen. Dazu könnten bei bestimmten Kursmarken kurzfristig einige Aktien mehr auf den Markt kommen, d.h. einige "Althalter" könnten versucht sein, ihre Bestände abzugeben ( 30+ könnte z.B. so eine Marke sein ). Ist halt meine "Verschwörungstheorie".

Zum Thema Kursanstieg: Natürlich hat NMM sehr gut performt - aber seit knapp 3 Jahren sitzen wir quasi auf "dead money" ! Und da haben die allermeisten peers deutlich besser performt. Und NMM ist operativ viel besser geworden, daher vermute ich ja, dass AF in diesem Zeitraum schon den "Kaufknopf" gedrückt hat und gedrückt hält.

Zum Thema Schuldenquote: Was hält AF davon ab, nach Erreichen ihrer ( m.E. sehr/zu niedrigen 25 %, betriebswirtschaftlich gesehen eigentlich zu niedrig ) eine von z.B. 15 % auszurufen oder gar Nettoschulden "Null" anzustreben ? Damit könnte sie das Aushungerspielchen weiter treiben - und ihre Anteile weiter zu günstigen Kursen erhöhen.
Das einzige Mittel dagegen wären schnell steigende Kurse - aber die Katalysatoren dafür sind eben hier nicht gegeben, denn dafür bräuchte es Signale wie deutlich erhöhte Dividenden und/oder Aktienrückkäufe.

2025 halte ich für zu optimistisch, sehe eher 2026 als Jahr des "show me". Aber ich bin und bleibe geduldig - vorausgesetzt die Chartermärkte spielen weiterhin mit - und die verändern sich ab und zu schneller als man denkt...

just my 2 cents

nanu

Jein...
kommt auf den Zeithorizont und Stressresilienz/Durchhaltevermögen an, denn:
NMM ist eine Master Limited Partnership, die vom General Partner dominiert wird - und der wird von Angeliki Frangou beherrscht. Aussenstehende Aktionäre sind im Stimmrecht beschränkt, unabhängig von ihren Aktienanteilen. AF hat ( noch ) ganz andere Kapitalallokationsvorstellungen wie die aussenstehenden Aktionäre, was sich in den letzten Jahren u.a. durch die unterirdische Gewinnausschüttungsquote = Mini-Dividende manifestiert hat. Aktienrückkäufe, die eigentlich zwingend waren bei den Bewertungen der letzten 3 Jahre unterblieben ( fast ) komplett, obwohl jedes Jahr ein dreistelliger Mio.-Betrag dafür genehmigt war.
Da sie jedes Jahr zig-Mios an management-fees für die NMM-Flotte vereinnahmt, ist für sie eine Dividende von untergeordneter Bedeutung, zumal sie an NMM direkt ( noch ) nur relativ geringe Aktienanteile hält - was sich aber ändern kann. Aehnliches gilt übrigens für fast alle griechisch geprägten börsennotierten Schiffsgesellschaften, auch für die mit (Familien-)Mehrheitsaktionären wie TNP oder CMRE.
Fundamental ist es die günstigste Schiffsaktie mit einem P/NAV von unter 30 % und einem P/E von unter 3 - und AF ist m.E. eine der besten operativen Flottenmanagerinnen, die es auf dem Markt gibt - und sie wird m.E. aus den "Nahtoderfahrungen" des letzten Jahrzehnts heraus geprägt nicht Flottenwachstum um jeden Preis suchen, sondern nur dort modernisieren, wo es nötig ist, also sich weiterhin betriebswirtschaftlich sinnvoll verhalten.
Wer also bewusst ( mglw. ) einige Jahre mit "totem" Kapital leben kann, könnte hier doch noch einen jackpot ziehen, nämlich dann, wenn AF die Allokation hin zu höheren Ausschüttungen/Rückkäufen verändert. Vorher wird sie natürlich selbst am Markt billig NMM-aktien kaufen - und irgendwann einen "billigen" squeeze-out suchen, s. NM und NMCI in der Vergangenheit. Aber ganz ohne Kurssteigerung wird das nicht gehen - und davon kann man profitieren.

disclaimer: NMM ist seit Jahren meine grösste Position im Schiffsaktienbereich, kam über NMCI-uebernahme an meine derzeitige Position. Bin also "biased".

nanu

...Und die Übernahme von NM müsste nun auch bald gemeldet werden...

ist schon längst passiert:
https://ir.navios.com/static-files/4da87982-d979-4671-a4de-811652c6d246

nanu

die Notierung von NM ist übrigens an den Börsen eingestellt.

https://www.nasdaq.com/market-activity#msymbol=nm

Ich nehme an, dass der verbleibende free flow nun zwangsabgefunden wird.
Und hoffe, dass der Normalisierung des Preises von NMM nichts mehr im Weg steht.