Scope Ratings

Scope Ratings bewertet DS 140 Flugzeugfonds XIV mit BBB+ (AIF)

Scope Ratings hat die Anteile am geschlossenen Alternativen Investmentfonds DS 140 Flugzeugfonds XIV GmbH & Co. geschlossene Investment KG (DS 140 Flugzeugfonds XIV) mit einem Rating von BBB+ _(AIF) bewertet. Die von Scope erwartete Vorsteuerrendite liegt bei 5,4 Prozent p.a. mit einer abwärts gerichteten Volatilität von 2,3 Prozent.

Der von der Kapitalverwaltungsgesellschaft Dr. Peters Asset Finance GmbH & Co. KG („Dr. Peters“) verwaltete Fonds hat eine erwartete Laufzeit von 13 Jahren. Er hat im November 2014 ein neues Flugzeug vom Typ A380-800 erworben und es bis November 2024 (plus dreijährige Verlängerungsoption) für eine monatliche Leasingrate von 1.398.336 Euro an den Verkäufer und Leasingnehmer Air France S.A. verleast.

Die Finanzierung des Flugzeuges (165 Mio. Euro) erfolgt über ein 10-jähriges Darlehen in Höhe von 99 Mio. Euro sowie 79,2 Mio. Euro an eingezahlten Kapitalanteilen. Der Anteil der den Kapitalanteilen vorrangigen Fremdfinanzierung beträgt somit 59 Prozent; 16,8 Mio. Euro der Kapitaleinzahlungen werden für initiale Weichkosten verwendet.

Positiv beeinflusst wurde das Rating durch:
- das AAIMR Issuer Management Rating für Dr. Peters im Segment Flugzeugfonds
- die Mitigation von Zinsänderungs- und Anschlussfinanzierungsrisiken durch eine über die Laufzeit des Leasingvertrages vollamortisierende Fremdfinanzierung,
- die Rückgabe des Flugzeuges durch Air France in einem technisch neuwertigen Zustand (full-life condition), bei unterstellter half-life condition in der prospektierten Fondsprognose,
- die Laufzeit der Platzierungsgarantie der Mutter des Fondsinitiators, JS Holding GmbH & Co. KG, bis Ende 2015.

Als Risikotreiber identifiziert Scope vor allem:
- die Sensitivität der Ertragserwartungen gegenüber einem Ausfall des Leasingnehmers
- das Wechselkursrisiko bei Ausfall des Leasingnehmers oder Beendigung des Leasingvertrages
- der noch fehlende und voraussichtlich enge Zweitmarkt für diesen Flugzeugtyp
- die Kosten einer Aufbereitung und Weitervermietung des Flugzeuges sowie die dann erzielbaren Leasingraten

Die von Scopes Corporate Rating Team durchgeführte Analyse der Kreditwürdigkeit der Mutter des Leasingnehmers, Air France KLM S.A., führt zu einem Ergebnis im mittleren Sub-Investment-Grade-Bereich.

Anzumerken ist, dass Air France seit 2009 fünf ihrer insgesamt zehn Airbus A380-800 über von Dr. Peters initiierte Fonds finanziert hat.

Der Initiator verfügt über eine langjährige Erfahrung im Bereich geschlossener AIF mit einem guten Track Record, insbesondere im Bereich der Flugzeugfonds. Die KVG-Lizenz der BaFin wurde Dr. Peters am 16.04.2014 erteilt. Das Scope Issuer Management Rating für Dr. Peters liegt bei A+IMR, mit einer Teilnote von AAIMR im Segment Flugzeuge.

DS 140 Flugzeugfonds XIV ist der 53. von Scope bewertete Flugzeugfonds.