ANALYSE/Credit Suisse

Investitionen machen Autozulieferern zu schaffen

ZÜRICH (dpa-AFX) - Die Schweizer Bank Credit Suisse wird angesichts galoppierender Kosten für die Aktien europäischer Autozulieferer skeptischer. Die Investitionen, die für steigende Umsätze aus eigener Kraft benötigt würden, seien unverändert hoch oder stiegen sogar, schrieb Analyst Alexander Haissl in einer Branchenstudie vom Montag.

Haissl sieht darin einen eher strukturellen als zyklischen Trend, weshalb der Experte eine Abwertung der Zulieferbranche für zunehmend wahrscheinlich hält. Für die Unternehmen sei es daher umso wichtiger, freien Cashflow zu erwirtschaften. Der Autozulieferer Schaeffler überzeuge in diesem Punkt. Weil das Papier des SDax-Neulings zudem vergleichsweise günstig bewertet sei, wurde es mit "Outperform" gestartet. Das Kursziel lautet 15,30 Euro.

Skeptischer ist Haissl dagegen für die im MDax notierte Hella . Deren Aktie wurde von "Outperform" auf "Neutral" abgestuft bei einem von 42 auf 37 Euro gesenkten Kursziel. Verglichen mit den Wettbewerbern komme dem auf Lichttechnik und Fahrzeugelektronik spezialisierten Zulieferer das Wachstum besonders teuer zu stehen, so Haissl. Die Barmittelgenerierung sei außerdem lediglich unterdurchschnittlich. Dies erschwere eine überdurchschnittliche Kursentwicklung der Hella-Aktie in einem sich abschwächenden Zyklus.

Noch pessimistischer ist Haissl für die Aktie von ElringKlinger , für die er bei einem von 21,30 auf 19,30 Euro gesenkten Kursziel weiterhin mit "Underperform" votiert. Er bemängelte bei ElringKlinger nicht nur die gemessen an der Konkurrenz besonders schwache Barmittelgenerierung. Das Unternehmen habe darüber hinaus vergleichsweise wenig Beschäftigte in Billiglohn-Ländern. Umstrukturierungen in Abschwungphasen würden dadurch erschwert. Die geringe Beschäftigtenzahl in Billiglohnländern sei allerdings auch bei Schaeffler ein Minuspunkt, fügte Haissl hinzu.

Gemäß der Einstufung "Outperform" erwartet die Credit Suisse in den nächsten 12 Monaten eine überdurchschnittliche Gesamtrendite der Aktie im Vergleich zu den anderen vom Analysten beobachteten Werten derselben Branche. Gemäß der Einstufung "Neutral" erwartet die Bank in den nächsten 12 Monaten hingegen eine lediglich durchschnittliche Gesamtrendite der Aktie im Vergleich zu den anderen beobachteten Werten derselben Branche. Bei der Einstufung "Underperform" erwartet die Credit Suisse in den nächsten 12 Monaten eine unterdurchschnittliche Gesamtrendite des Papiers verglichen mit den anderen vom Analysten beobachteten Werten derselben Branche./ajx/das

Analysierendes Institut Credit Suisse.