Biodel

Nach dem Knall ist vor dem Knall!

Die letzte Woche gestaltete sich bei Biodel (WKN: A1JZU5) überaus turbulent. Einem Intraday-Kursgewinn von zeitweise über 100% im deutschen Handel folgten insbesondere in den USA Tage des Abverkaufs. Biodel hatte Mitte vergangener Woche einen anstehenden Merger mit einem Spin-out des Pharmagiganten AstraZeneca verkündet, worauf die Börse zunächst erwartungsgemäß sehr positiv reagierte. Der überzogene Kurssturz im Anschluss hat mehrere Gründe und sollte demnächst wieder mehr als korrigiert werden.

Fakt ist: Sowohl in Puncto Merger als auch mit dem angekündigten heftigen Kursknall haben wir Recht behalten. Dennoch dürften bei den meisten Anlegern nun die Fragezeichen überwiegen: Warum ist die Aktie wieder so günstig? Und wie geht es jetzt weiter? Wir haben die aktuelle Situation durchleuchtet und kommen zu dem Fazit: Die derzeitigen Einstiegskurse gleichen einem Geschenk! Der nächste große Knall wird kommen – und dann richtig!

Im dritten Quartal des Jahres soll der Zusammenschluss Biodels mit Albireo Pharma vollzogen werden. Details der geplanten Transaktion sind im entsprechenden Filing nachzulesen. Biodel-Aktionäre werden laut Proformarechnung mit 33% am neu formierten Biotechunternehmen beteiligt, derzeitige Albireo-Investoren mit 67%. Da man sich zukünftig voll auf die Pipeline Albireos mit einzigartigen Wirkstoffen gegen Lebererkrankungen und Verstopfung konzentrieren möchte, verabschieden sich seit einiger Zeit all jene Investoren, die seinerzeit hohe Summe für die Entwicklung von Biodels Diabetes-Assets zur Verfügung stellten. Dies sorgt nach wie vor für massenweise günstige Aktien auf dem Markt, was der aktuellen Lage und vor allem den zukünftigen Aussichten in keinster Weise gerecht wird. Große Adressen haben das längst erkannt und decken sich weiter mit Biodel-Papieren ein. Früher oder später ist der Weg frei – und dann geht es sehr schnell!

Was viele nicht wissen
Biodel wird bei 0,33-0,35 USD in der absolut untersten noch in irgendeiner Weise erklärbaren Range gehandelt. Diese Handelsspanne bildet fundamental einen absoluten Boden, da sich die Marktkapitalisierung hier auf circa 21-22 Millionen USD beläuft. Genau diese Zahlen finden sich in der Anlage A-8 des genannten Filings. Sie beschreiben den angesetzten Netto-Cashwert zum Zeitpunkt des sogenannten „Determination Dates“, 10 Tage vor der Aktionärsversammlung, die über den Merger abstimmen soll. Der Netto-Cashwert, der das Barvermögen nach Abzug aller Verbindlichkeiten angibt, bestimmt die zukünftigen Besitzverhältnisse an Albireo Pharma. Der erwähnte 33%-Anteil der Biodel-Eigner am fusionierten Unternehmen könnte also merklich steigen, da sich Biodels Netto-Cashwert per Ende März noch auf auf fast 31 Millionen USD belief und der operative Cashburn auf nur noch 1,1 Millionen pro Quartal gesenkt wurde. Zudem wurden weitere Einsparungen angekündigt. Selbst mit den noch möglicherweise zu erwartenden Abfindungs- und Bonuszahlungen sollte bei einem Merger im dritten Quartal somit ein Netto-Cashwert von über 25 Millionen USD verbleiben. Damit könnten Biodel-Aktionäre bereits auf über 40% an der neuen Albireo Pharma kommen. Und es ist noch weitaus mehr möglich…