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Unterbewertete Aktien identifizieren: So geht’s in 3 nachvollziehbaren Schritten
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Wenn der Gesamtmarkt am Boden liegt wie zuletzt im Zuge der Brexit-Angst, ist es ein leichtes, Aktien auszuwählen, die einen guten Ertrag bringen werden. Jetzt, wo die meisten Kurse über 20 Prozent höher notieren, müssen wir hingegen etwas genauer hinschauen, um Fehlschläge zu vermeiden. Einen sicheren Weg dafür gibt es nicht. Wenn du aber wie folgt vorgehst, dann kannst du eine selbstbewusste Entscheidung für oder gegen eine langfristige Anlage treffen.
Schritt Nr. 1: Die Eigenkapital-Entwicklung
Das Eigenkapital gehört den Aktionären und entspricht dem sogenannten Buchwert. Wenn die Buchhalter ihre Arbeit gewissenhaft gemacht haben, dann ist dies das Geld, das im Falle einer Liquidierung des Unternehmens ausbezahlt werden kann.
Deshalb ist es vernünftig, dass wir den Anspruch haben, dass der Buchwert irgendwann die aktuelle Unternehmensbewertung übertreffen wird. Das bedeutet, dass das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) kleiner als 1 wird. Im Moment liegt das KBV bei fast allen DAX-Werten oberhalb dieser Marke. Nur bei den Finanzdienstleistern und bei Volkswagen (WKN:766403) sind die Zweifel der Investoren so groß, dass sie ein außergewöhnlich geringes KBV aufweisen.
Sehr groß ist der Wert hingegen zum einen bei operativ starken Unternehmen, die in der Vergangenheit hohe Abschreibungen vornehmen mussten wie thyssenkrupp und E.ON und zum anderen bei Konsumwerten, denen eine hohe Sicherheit nachgesagt wird. Ein Sonderfall ist das außergewöhnlich hohe KBV bei ProSiebenSat.1 (WKN:PSM777), wo ich viele stille Reserven vermute. Aber was auch immer der Grund dafür ist, will ich einen klaren Pfad in die Zukunft sehen, der das Eigenkapital auf das Niveau der aktuellen Marktkapitalisierung bringt.
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Ausgeschüttetes Eigenkapital, also Dividenden, müssen dabei berücksichtigt werden . Nehmen wir also beispielsweise adidas (WKN:A1EWWW), welche beim aktuellen Kurs von 179 Euro mit knapp 37 Mrd. Euro bewertet wird, bei einem Eigenkapital von etwa 6,5 Mrd. Euro. Das ist ein beachtlicher Unterschied von 30 Mrd. Euro. In den letzten vier Jahren wurde etwa 1 Mrd. Euro zugelegt und 1,3 Mrd. wurden ausgeschüttet. Das heißt, dass es selbst bei weiterhin erfreulicher Geschäftsentwicklung noch mindestens 40 Jahre dauern wird, bis aktuelle Aktionäre auf ihre Kosten kommen.
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