Edding Aktie

Ich kenne den Artikel zwar nicht aber das ist genau auch mein Eindruck. Seit Jahren.

https://www.wiwo.de/my/erfolg/management/per-ledermann-meine-leute-vertrauten-mir-nicht-mehr-ich-war-schockiert/29631828.html

„[…]Bei der Frage, ob die Belegschaft dem Management vertraut, erreichten wir stets Werte von 90 Prozent und mehr. 2022 ist die Zustimmung total abgeschmiert. Auf 50 Prozent im gesamten Unternehmen. In der zweiten Führungsebene sogar auf zehn Prozent.[…]“

Die edding-Mitarbeiter haben scheinbar ein sehr gutes Gespür für die Situation. Man hat leider nach dem Lesen des Artikels null das Gefühl, dass beim CEO wirklich angekommen ist, wo das wirkliche Problem eigentlich liegt. Nicht die Strategie an sich sieht er als Problem, man muss die gesamte Mannschaft nur besser mitnehmen scheint die Quintessenz zu sein. Na servus.

Hier auch nochmal ein Rückblick aus anderer Perspektive: Der Buchwert von edding hat sich in den letzten 20 Jahren fast verfünffacht, obwohl zusätzlich immer solide Dividenden gezahlt wurden. Bei steigendem Buchwert und konstantem Kurs wurde edding gemessen an der Substanz also immer billiger, mittlerweile notiert man ja sogar deutlich unterhalb des Buchwerts, obwohl der Buchwert zum erheblichem Teil aus NetCash, Immobilieninvestments und dem Investmentportfolio besteht. Kaum zu glauben, aber wahr. Leider schafft man es ja immer noch nicht, das Aktienrückkaufprogramm endlich auf den Weg zu bringen - es wird höchste Zeit.

Ich habe nochmal ein bisschen in der Geschichte von edding gewühlt, irgendwie fasziniert mich das Unternehmen einfach: Die Umwandlung in eine AG und der Börsengang der Vorzugsaktien diente ja im Wesentlichen der Ausbezahlung von Carl-Wilhelm Edding. Er blieb Stammaktionär mit einem kleineren Anteil, der dann aber in seine Stiftung "Stiftung-DO!" eingebracht wurde. 2007 hat die Stiftung dann die restlichen Edding-Anteile verkauft (Link zur Stimmrechtsmitteilung) - die Stammaktien wurden dann später vollständig auf der HV von den Familien Ledermann/Schuhmacher vertreten. Übrigens habe ich hier ein Interview aus dem Jahr 2010 gefunden, in dem Herr Ledermann senior davon spricht, zu diesem Zeitpunkt mehr als 80% des Grundkapitals (also Stamm + VZ) zu halten (Link) - das passt ja auch ganz gut zu meinen Überlegungen unten.

Dann bin ich nochmal der Frage nachgegangen, ob die Familie zu 100% auf Linie ist: Laut einem Podcast des Hamburger Abendblatts haben zumindest 2020 noch alle drei Kinder von Ledermann senior bei Edding gearbeitet: Die Schwestern von Per als Senior Brand Advisor und im Bereich Investor Relations. Die Nichte von Per ist ja auch noch Vorsitzende des Beirats. Das klingt für mich äußerst homogen und das ist ja auch gut so.

Zuletzt nochmal ganz konkret zu Prismade und was mich daran so stört: 2021 hat man den Beschluss gefasst Prismade zu verkaufen, angeblich gab es ja einen Interessenten - in 2022 kam es dann nicht zu einem Verkauf, man hat dann die Geschäfts- und Firmenwerte in Höhe von -0,4 M€ abgeschrieben. In 2023 führt man dann noch eine außerplanmäßige Wertminderung der Patente von Prismade durch (-0,4 M€). Der Minderheitenanteil von Prismade hat einen nicht gedeckten Fehlbetrag durch kumulierte Verluste in Höhe von -1,5 M€ - landläufig nennt man ein negatives Eigenkapital wohl etwas unpräzise "überschuldet". Trotz allem hat edding 2023 die Minderheitenanteile für 0,1 M€ übernommen und damit natürlich schlagartig den Buchwert der edding-Aktie für alle Aktionäre um diese -1,5 M€ verringert. Für mich wirklich völlig unverständlich, zumal Prismade ja immer noch auf der Suche nach einem profitablen Geschäftsmodell ist. Frustrierend. Ich will wirklich mal wissen, wie solche Entscheidungsprozesse bei edding im Detail ablaufen (und was ich hoffentlich hierbei übersehe).

Nicht vergessen, dass die Familie Edding auch noch im Boot ist. Ich gehe auch davon aus, dass nicht alle Stammaktionäre 100% auf einer Linie sind. Das Stammaktionariat ist, so meine Vermutung, deshalb relativ (!) divers (um mal einen Lieblingsbegriff unserer Fränzi zu nutzen).
Die Vorzugsaktien dürften in der Tat großteils in der Hand des Stammes der Familie Ledermann sein.
Super Beiträge von Dir, übrigens. VG von Deinem allerersten Follower

Nachdem im letzten Welt-Interview die Möglichkeit eines Börsenrückzugs ja nicht mehr ausgeschlossen wurde, habe ich mal versucht Informationen über die überhaupt noch ausstehenden Aktien zu sammeln, alles natürlich sehr spekulativ und ohne Gewähr.

Ich komme zu der Erkenntnis, dass wohl nur noch zwischen 100.000 und 200.000 Vorzugsaktien noch im Freefloat liegen. Ausgewertet habe ich zum Beispiel die an der HV teilnehmenden Vorzugsaktien. Auffällig ist, dass im Jahr 2013 auf einmal ~250.000 Vorzugsaktien weniger teilgenommen haben, ich vermute (!), dass diese zu dem Zeitpunkt der Gründerfamilie zuzuordnen waren, die ihre Vorzugsaktien nach 2012 dann nicht mehr zur HV angemeldet haben.

2021 hat die Shareholder Value Beteiligungs AG laut ihrem Geschäftsbericht ein größeres Edding-Aktienpaket in einer außerbörslichen Blocktransaktion verkauft - man kann über den NAV berechnen, dass SVB AG zuvor ein Aktienpaket von in etwa 20.000 Vorzugsaktien gehalten haben dürfte. Auch den Käufer dieses Aktienpakets vermute ich im Umfeld der Gründerfamilie. Es gab auch immer wieder ungewöhnlich hohe Börsentransaktionen, wie am 18. April 2018 an der Börse Frankfurt Aktien im Wert von fast 1 M€ über den Tisch gingen. Was ansonsten noch für außerbörsliche Transaktionen passiert sind, ist natürlich schwer abzuschätzen.

Im letzten Jahr waren nur etwa 13.444 Aktien bei der HV, wäre schon plausibel dass das etwa 10% des gesamten restlichen Freefloat sind. Das würde dann bedeuten, dass die Gründerfamilie so um die 88% des Grundkapitals hält. Mein Fazit: Edding hätte wohl mehr als genug Cash in der Bilanz, um den verbliebenen Aktionären ein faires Rückkaufangebot zu machen und sich von der Börse zurückzuziehen.


Hier die Daten, die ich zusammengeschrieben habe - Teilnehmende Vorzugsaktien an der Hauptversammlung im Jahr der Ausrichtung:
2023 13.444 VZ-Aktien
2022 2.780 VZ-Aktien
2021 546 VZ-Aktien
2020 2.571 VZ-Aktien
2019 21.477 VZ-Aktien
2018 14.316 VZ-Aktien
2017 24.274 VZ-Aktien
2016 23.155 VZ-Aktien
2015 27.733 VZ-Aktien
2014 20.304 VZ-Aktien
2013 23.212 VZ-Aktien
2012 275.289 VZ-Aktien
2011 ???
2010 265.084 VZ-Aktien
2009 272.814 VZ-Aktien
2008 269.429 VZ-Aktien
2007 240.503 VZ-Aktien

Übrigens widerlegt der realtive Misserfolg von Edding auch den Mythos, dass Familienunternehmen besser geführt werden. Mir ist für diese Behauptung auch kein empirisch valider Beleg bekannt.

Bei Edding finden seit vielen Jahren strategische Fehlentscheidungen am laufenden Band statt. Das geht in dieser Nachhaltigkeit nur bei Organisationen mit sehr engen Entscheidungs- und Machtstrukturen, bei denen es kein wirklich gleichberechtigtes (Kontroll-) bzw. Gegengewicht gibt und kein systemgefährdendes Kritikpotential vorhanden ist. Da kann sich Edding noch so sehr den Anstrich eines woken und schischi-Unternehmens geben. Aber irgendwie passt das dann auch wieder: Woke ist eben im Kern antidemokratisch.

Dem stimme ich zu.
Der Niedergang hat eine langjährige Vorgeschichte und ist insbesondere im Branchenvergleich bemerkenswert, denn der Wettbewerb, wie Faber-Castell und Schwan-Stabilo ist durchaus sehr erfolgreich. Auch die Expansion nach Südamerika und in die Kosmetik funktionierte dort im Gegensatz zu Edding aber Edding hat es nicht mal geschafft, trotz mit Legamaster früher guter Startvoraussetzungen in der Bildungsdigitalisierung so richtig Fuß zu fassen.