12.08.04 euro adhoc: Westag & Getalit AG / Quartals- und Halbjahresbilanzen / Trotz weiter r&uum - 500 Beiträge pro Seite

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Trotz temporärer Vorzieheffekte aufgrund der Kürzung der
Eigenheimzulage sank der Auftragseingang im Hochbau laut
statistischem Bundesamt in den ersten fünf Monaten 2004 im Vergleich
zum Vorjahr um 4,4 %. In diesem schwierigen Umfeld hat die Westag &
Getalit AG ihren Halbjahresumsatz gegenüber dem Vorjahr um 4,0 % auf
84,2 Mio. EUR gesteigert (Vorjahr 80,9 Mio. EUR). Durch unsere
verstärkten Auslandsaktivitäten konnten wir unseren Exportumsatz
deutlich um 9,5 % auf 14,1 Mio. EUR erhöhen. Die Exportquote lag
insgesamt bei 16,8 % (Vorjahr 15,9 %).

Der Gewinn vor EE-Steuern konnte im Berichtszeitraum deutlich
gegenüber dem Vorjahr erhöht werden und beträgt nun erfreuliche 3.420
TEUR (Vorjahr 706 TEUR). Alle drei Sparten konnten eine positive
Umsatzentwicklung und einen Gewinn vor EE-Steuern erzielen. Dies ist
auch eine Folge aus der Fortführung unseres straffen
Kostenmanagements. Der Jahresüberschuss verbesserte sich von 407 TEUR
im Vorjahr auf 1.890 TEUR im ersten Halbjahr 2004. Das
Halbjahres-DVFA/SG-Ergebnis je Aktie entspricht einem Wert von 0,35
EUR (Vorjahr 0,06 EUR).

Die heutige Hauptversammlung in Rheda-Wiedenbrück hat beschlossen,
für das Geschäftsjahr 2003 eine Dividende von 0,28 EUR je Stammaktie
(Vorjahr dividendenlos) und 0,34 EUR je Vorzugsaktie (Vorjahr 0,12
EUR) auszuschütten.

Herr Dipl.-Kaufmann Jan Trommershausen, bisheriger Sprecher der
Geschäftsführung bei SaarGummi GmbH in Wadern-Büschfeld, wird vom
Aufsichtsrat unserer Gesellschaft in den Vorstand berufen. Er
übernimmt per 01. September 2004 die Leitung der Zentralbereiche.

Das allgemeine wirtschaftliche Klima in Deutschland ist weiterhin von
Unsicherheiten geprägt. Für die Baukonjunktur ist auch in naher
Zukunft mit einem gewissen Rückgang zu rechnen. Daher sehen wir für
unser Unternehmen trotz Zugewinns an Marktanteilen nur leichte
Zuwachsmöglichkeiten im Inland. Im Export hingegen zeichnen sich
weitere interessante Potenziale ab. Auf der Kostenseite halten wir
vom Grundsatz her an unserem konsequenten Sparkurs fest. Sorgen
bereitet uns - neben dem weiter anhaltenden Druck auf die
Verkaufspreise - die Preisentwicklung einiger unserer wichtigen
Rohstoffe. Die Ölpreiserhöhung macht sich unmittelbar bei
Chemieprodukten bemerkbar. Sollte sie jedoch anhalten, sind auch
andere Rohstoffe mittelbar betroffen. Somit bleiben der Westag &
Getalit AG weitere Herausforderungen nicht erspart. Aufgrund der
Entwicklung unseres Unternehmens sind wir zuversichtlich, auch
ertragsmäßig auf dem richtigen Weg zu sein.

Ende der Mitteilung euro adhoc 12.08.2004
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Rückfragehinweis:
Felix Huisgen
Tel.: [phone]
E-Mail: [e-mail]

Branche: Baustoffe
ISIN: DE0007775207
WKN: 777520
Index: Prime All Share, Prime Standard
Börsen: Frankfurter Wertpapierbörse / Amtlicher Markt
Berliner Wertpapierbörse / Freiverkehr
Bremer Wertpapierbörse (BWB) / Freiverkehr
Börse Düsseldorf / Freiverkehr
Baden-Württembergische Wertpapierbörse / Freiverkehr

Autor: news aktuell (© news aktuell),13:40 12.08.2004

[KleinerMann]

Ach ja, die gute W&G, für die sich kein Mensch hier interessiert, bringt am 12.11. ihre Neun-Monatszahlen. Im ersten Halbjahr wurden 0,35 Euro verdient und im zweiten sind es saisonal bedingt normalerweise mehr, dieses Jahr könnte allerdings der Ölpreis (Input für Kunststoffe) etwas weh tun. Ich denke trotzdem, dass etwa 0,70 Euro in 2004 erzielt werden können, was ein KGV von 10-11 bedeutet, nun ja, das ist nicht gerade extrem attraktiv, wenn auch gewiss nicht teuer für einen Bauzulieferer (einen sehr guten, im übrigen), aber immerhin hat W&G eine Tradition, annähernd voll auszuschütten.

Eigentlich wäre das Unternehmen das gefundeneFressen für Private Equity. Bei einer Market cap von etwa 45 Mio. Euro hat W&G eine Netto-Cash-Position von 10 Mio. Euro, die auch Pensionsrückstellungen von über 12 Mio. Euro berücksichtigt(!). Dem steht ein EBITDA von 16-18 Mio. Euro in 2004 gegenüber.

Nehmen wir an, Private Equity würde 60 Mio. Euro auf den Tisch legen (5,72 Mio. Aktien, 50:50 Stämme und Vorzüge, Großaktionär Syntalit hält etwa 75% der Stämme, sonst free float), könnte dann erst einmal bequem 20-30 Mio. Euro aus dem Unternehmen ziehen, ohne dass operativ irgendwelche negativen Auswirkungen zu befürchten wären (im Gegenteil, die Überkapitalisierung würde abgebaut), und dann bequem bei einer etwas gedrosselten Investitionspolitik weiter 5-10 Mio. Euro pro Jahr abziehen, innerhalb weniger Jahre wäre das Geld zurück, und W&G wäre wahrscheinlich nach wie vor ein profitables Unternehmen.

Na ja, ist ja nur Träumerei...

[KleinerMann]

Ach ja, die W&G hat schon heute ihre 9-Monats-Zahlen veröffentlicht: EPS von 0,52 Euro je Aktie (0,17 Euro in Q3); damit erscheint EPS von 0,70 Euro für 2004 möglich; W&G ist im Ausblick bei allen Risiken (Materialaufwand, Baukonjunktur, ...) vorsichtig optimistisch ist. Ergebnis im übrigen durch massive Rückstellungsbildung belastet, Gründe werden keine genannt (Reservebildung unter HGB?); Materialaufwandsquote trotz verteuerter Rohstoffkosten in Q3 etwa 120 Baispunkte niedriger.


Interessant die Kapitalflussrechnung: 12,5 Mio. freier Cash Flow in den ersten neun Monaten bei einer Market Cap von knapp 45 Mio. Euro - damit jetzt Cash + Wertpapiere von fast 28 Mio. Euro bei Bankschulden von etwa 2 Mio. Euro und Pensionsrückstellungen von jetzt etwa 13 Mio. Euro.

Bei wahrscheinlichem EBITDA von etwa 16 Mio. Euro in 2004 wird das Unternehmen jetzt mit 2x EBITDA bezahlt. Jedem Private Equity-Fonds müssten die Augen tränen... mir tränen sie auch

[Hewi62]

Das mit dem EBIDA sehe ich auch so. Der Cash-Flow war in den letzten Jahren in ähnlicher Höhe. Heute bleibt mehr Geld auf dem Konto weil keine signifikanten Investitionen getätig werden (nur Produktionsverbesserungen, keine Ausweitung der Produktion). Irgendwann wird das Geld aber ausgegeben. Entweder für den Kauf einer Firma, oder an den Aktionär.
Zusätzlich sollte man die Ausschüttungspolitik in der Vergangenheit berücksichtigen. Hier darf man auf eine deutliche Anhebung der Dividende setzen. Daher sehe ich alle Kurse unter 10 als Geschenk an.
Spätestens mit der Dividendenankündigung in 2005 wird das Interesse wieder deutlich ansteigen. Die Aktie ist m. E. besser als Anleihen im Portfolio.
Also: Zeit mitbringen, die Aktie ist ein tolles Investment.