Banken bewerten CENIT mit fair value zwischen 18 und 21€ (Seite 48)

[investival]

- Den Mitstreitern sei hier mal DANK für deren fundiert-analytische Einbringungen nachgereicht,

[Streetwaker]

Original-Research: CENIT AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 12,00 Euro Letzte Ratingänderung: - Analyst: Felix Gode

Das GJ 2012 ist für die CENIT AG sehr erfolgreich verlaufen, mit einem Umsatzzuwachs um 10,2 % auf 118,85 Mio. EUR. Dabei wies insbesondere das Segment PLM eine deutliche Umsatzsteigerung aus, wohingegen das Segment EIM im Zuge der anhaltenden Schwierigkeiten der Finanzdienstleistungsindustrie nur leicht zulegte. Auf die Produktbereiche bezogen zeigte der Bereich Fremdsoftware die höchste Dynamik, mit einem Zuwachs um 18,9 %. Aber auch im margenstarken Eigensoftwarebereich konnten die Umsatzerlöse um 5,4 % auf 12,31 Mio. EUR und damit den höchsten Wert der vergangenen Jahre gesteigert werden.

Bei den Ergebnissen waren die Umsatzsteigerungen klar spürbar und äußerten sich in Skaleneffekten. So legte das EBIT deutlich überproportional um 28,0 % auf 8,02 Mio. EUR zu. Die EBIT-Marge kletterte von 5,8 % auf 6,8 %. Dabei ist zu berücksichtigen, dass das EBIT durch Wertberichtigungen beim Kundenstamm beeinflusst war. Bereinigt um die Wertberichtigung in Höhe von 0,54 Mio. EUR wäre das EBIT bei 8,56 Mio. EUR bzw. die EBIT-Marge bei 7,2 % gelegen. Flankiert wurde die gute Ergebnisentwicklung von einem erneut starken operativen Cashflow, welcher mit 10,44 Mio. EUR einmal mehr oberhalb des EBIT-Niveaus lag.

Bilanziell ist die CENIT AG ebenfalls unverändert gut aufgestellt, mit einer Eigenkapitalquote in Höhe von 58,7 % sowie keinerlei Bankverschuldung. Vielmehr verfügt das Unternehmen über eine Cashposition von 25,89 Mio. EUR. Nicht zuletzt lebt die CENIT AG eine sehr konservative Bilanzierungspraxis, mit der Folge, dass in der Bilanz keinerlei Goodwill aktiviert wurde. Auch bestehen keine immateriellen Vermögensgegenstände im Zuge von aktivierten Eigenleistungen, da Entwicklungsaufwendungen grundsätzlich als Aufwand erfasst werden.

Für das GJ 2013 erwarten wir einen leichten Umsatzzuwachs um 3,1 % auf 122,50 Mio. EUR, der maßgeblich vom Bereich Fremdsoftware getrieben werden sollte. Für die Bereiche Eigensoftware bzw. Beratung sind wir bei der Umsatzerwartung vor dem Hintergrund der unsicheren Situation in der Automobilbranche konservativ vorgegangen.

Ergebnisseitig sollten zwar die in 2012 angefallenen Einmalaufwendungen entfallen, jedoch werden dem nochmals erhöhte Entwicklungskosten gegenüberstehen. Die Entwicklungsleistungen werden vor allem auf plattformneutrale Lösungen für die fertigende Industrie konzentriert, welche ab dem GJ 2014 dann nennenswerte Umsatzbeiträge leisten sollten.

Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir, kongruent zur ausgegebenen Guidance des Managements, ein unverändertes EBIT in Höhe von 8,00 Mio. EUR für das GJ 2013. Im GJ 2014 gehen wir hingegen von einer deutlichen Steigerung des EBIT auf dann 9,50 Mio. EUR aus. Hierbei sollte sich insbesondere ein merklich höherer Umsatzanteil der Eigensoftware bemerkbar machen.

Insgesamt erachten wir die CENIT AG unverändert als gut positioniertes und wachstumsstarkes Unternehmen. Insbesondere die Entwicklungsleistungen der vergangenen Jahre sollten sich ab 2014 sehr positiv bemerkbar machen und die Margensituation weiter verbessern. Die starke bilanzielle Situation des Unternehmens rundet das gute Bild ab. Auf Basis unserer überarbeiteten Schätzungen haben wir für die Aktien der CENIT AG ein neues Kursziel von 12,00 EUR ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich damit ein Kurspotenzial von rund 30 %. Entsprechend behalten wir das Rating KAUFEN unverändert bei.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11899.pdf

http://www.finanznachrichten.de

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DGAP-HV: CENIT Aktiengesellschaft: Bekanntmachung der Einberufung zur Hauptversammlung am 31.05.2013 in Leinfelden-Echterdingen mit dem Ziel der europaweiten Verbreitung gemäß §121 AktG

DGAP-HV: CENIT Aktiengesellschaft / Bekanntmachung der Einberufung zur
Hauptversammlung
CENIT Aktiengesellschaft: Bekanntmachung der Einberufung zur
Hauptversammlung am 31.05.2013 in Leinfelden-Echterdingen mit dem Ziel
der europaweiten Verbreitung gemäß §121 AktG

19.04.2013 / 15:11

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CENIT Aktiengesellschaft

Stuttgart

ISIN DE0005407100


Einladung zur ordentlichen Hauptversammlung

Wir laden unsere Aktionäre ein zur ordentlichen Hauptversammlung

am Freitag, den 31. Mai 2013, um 10 Uhr,
in der Filderhalle Leinfelden,
Bahnhofstraße 61, 70771 Leinfelden-Echterdingen.

Tagesordnung

1. Vorlage des festgestellten Jahresabschlusses, des
gebilligten Konzernabschlusses, des Lageberichts sowie des
Konzernlageberichtes für das Geschäftsjahr 2012 mit dem
Bericht des Aufsichtsrats der CENIT Aktiengesellschaft sowie
des erläuternden Berichts des Vorstands zu den Angaben nach §§
289 Abs. 4 und Abs. 5, 315 Abs. 2 Nr. 5, Abs. 4 HGB für das
Geschäftsjahr 2012


Die vorstehend bezeichneten Dokumente sind ab dem Tag der Einberufung
dieser Hauptversammlung unter www.cenit.de/Hauptversammlung zugänglich
und liegen in den Geschäftsräumen der CENIT Aktiengesellschaft zur
Einsichtnahme aus.

Der Aufsichtsrat hat den vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss
und den Konzernabschluss entsprechend §§ 172, 173 des Aktiengesetzes
am 02.04.2013 gebilligt und den Jahresabschluss damit festgestellt.
Somit entfällt eine entsprechende Beschlussfassung durch die
Hauptversammlung.

2. Beschlussfassung über die Verwendung des
Bilanzgewinnes des Geschäftsjahres 2012


Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den EUR
ausgewiesenen Bilanzgewinn des Geschäftsjahres 2012 in 4.650.384,74
Höhe von

wie folgt zu verwenden:

Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 0,30 Euro EUR
2.510.327,40

sowie einer Sonderdividende in Höhe von 0,25 Euro EUR
2.091.939,50

je 8.367.758 dividendenberechtigter Stückaktien

Vortrag auf neue Rechnung EUR
48.117,84

Sofern die CENIT Aktiengesellschaft im Zeitpunkt der Beschlussfassung
durch die Hauptversammlung eigene Aktien hält, sind diese nach dem
Aktiengesetz nicht dividendenberechtigt. Der auf nicht
dividendenberechtigte Stückaktien entfallende Teilbetrag wird
ebenfalls auf neue Rechnung vorgetragen.

3. Beschlussfassung über die Entlastung der
Mitglieder des Vorstands


Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Mitgliedern des Vorstands
für das Geschäftsjahr 2012 Entlastung zu erteilen.

4. Beschlussfassung über die Entlastung der
Mitglieder des Aufsichtsrats


Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Mitgliedern des
Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2012 Entlastung zu erteilen.

5. Beschlussfassung über die Wahl des
Abschlussprüfers für das Geschäftsjahr 2013


Der Aufsichtsrat schlägt vor, die BDO AG
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Stuttgart, zum Abschlussprüfer für
den Jahresabschluss und den Konzernabschluss des Geschäftsjahres 2013
zu wählen.

6. Wahlen zum Aufsichtsrat


Die Amtszeit der amtierenden Aufsichtsratsmitglieder endet mit Ablauf
dieser Hauptversammlung, so dass Neuwahlen notwendig sind.

Der Aufsichtsrat setzt sich nach §§ 96 Abs. 1, 101 Abs. 1
Aktiengesetz, § 5 Drittelbeteiligungsgesetz sowie § 10 Abs. 1 der
Satzung aus drei Aufsichtsratsmitgliedern zusammen, von denen zwei von
der Hauptversammlung zu wählen sind und eines nach § 5
Drittelbeteiligungsgesetz.

Der Aufsichtsrat schlägt der Hauptversammlung vor, mit Wirkung auf den
Zeitpunkt der Beendigung dieser ordentlichen Hauptversammlung bis zur
Beendigung der Hauptversammlung, die über die Entlastung für das
vierte Geschäftsjahr nach dem Beginn der Amtszeit beschließt, wobei
das Geschäftsjahr, in dem die Amtszeit beginnt, nicht mitgerechnet
wird, folgende Herren zu Aufsichtsräten der CENIT Aktiengesellschaft
zu wählen:

- Dipl.-Kfm. Hubert Leypoldt, Wirtschaftsprüfer,
Steuerberater, Rechtsbeistand, Dettingen/Erms


- Dipl.-Ing. Andreas Schmidt, Unternehmensberater,
Ahrensburg


Die Wahl findet als Einzelwahl statt.

Die zur Wahl vorgeschlagenen Personen sind nicht Mitglieder in anderen
gesetzlich zu bildenden Aufsichtsräten bzw. vergleichbaren in- und
ausländischen Kontrollgremien von Wirtschaftsunternehmen.

Für den Fall seiner Wahl wird Herr Andreas Schmidt für den
Aufsichtsratsvorsitz kandidieren.

Im Hinblick auf Ziff. 5.4.1. des Deutschen Corporate Governance Kodex
teilen wir Folgendes mit:

Herr Hubert Leypoldt hält 1.600 Aktien an der Gesellschaft. Mit Herrn
Hubert Leypoldt bestehen geschäftliche Beziehungen zur Gesellschaft
dergestalt, dass Herr Leypoldt als Steuerberater für die Gesellschaft
tätig ist. Die Steuerberatungsleistungen werden berufsüblich nach der
Steuerberatervergütungsverordnung - (StBVV) abgerechnet.

Weitere persönliche oder geschäftliche Beziehungen zu den Organen der
Gesellschaft oder zu einem wesentlich an der Gesellschaft beteiligten
Aktionär bestehen nicht.

Herr Andreas Schmidt hält 191.792 Aktien an der Gesellschaft.
Persönliche oder geschäftliche Beziehungen zu den Organen der
Gesellschaft oder einem wesentlich an der Gesellschaft beteiligten
Aktionär bestehen nicht.

Die Hauptversammlung ist an die Wahlvorschläge nicht gebunden.

Teilnahme an der Hauptversammlung

Zur Teilnahme an der Hauptversammlung und zur Ausübung des Stimmrechts
sind diejenigen Aktionäre berechtigt, die sich bei der Gesellschaft
unter nachstehender Adresse mittels eines von ihrer Depotbank in
Textform erstellten besonderen Nachweises ihres Anteilsbesitzes
anmelden, wobei der Nachweis in deutscher oder englischer Sprache
verfasst sein muss:

CENIT Aktiengesellschaft
c/o PR IM TURM HV-Service AG
Römerstraße 72-74
68259 Mannheim
Fax: [phone]
E-Mail: [e-mail]

Der Nachweis des Anteilsbesitzes muss sich auf den Beginn des 21.
Tages vor der Hauptversammlung, also den 10. Mai 2013, 0.00 Uhr,
beziehen und der Gesellschaft spätestens sechs Tage vor der
Hauptversammlung, also bis 24. Mai 2013, 24.00 Uhr, unter vorgenannter
Adresse zugehen. Nach Eingang des Nachweises ihres Anteilsbesitzes bei
der Gesellschaft werden den Aktionären Eintrittskarten für die
Hauptversammlung übersandt. Aktionäre, die bei ihrem depotführenden
Institut rechtzeitig eine Eintrittskarte angefordert haben, brauchen
nichts weiter zu veranlassen. Der Nachweis des Anteilsbesitzes wird in
diesem Fall durch die Depotbank erbracht. Der Erhalt einer
Eintrittskarte ist keine Voraussetzung für die Teilnahme an der
Hauptversammlung und die Ausübung des Stimmrechts, sondern dient
lediglich der leichteren organisatorischen Abwicklung.

Aktionäre können ungeachtet der Anmeldung zur Hauptversammlung über
ihre Aktien auch nach der Anmeldung weiterhin frei verfügen. Die
Aktien sind nicht gesperrt. Im Verhältnis zur Gesellschaft gilt für
die Teilnahme an der Hauptversammlung und die Ausübung des Stimmrechts
als Aktionär nur, wer den Nachweis des Aktienbesitzes zum
Nachweisstichtag erbracht hat. Veränderungen im Aktienbestand nach dem
Nachweisstichtag haben für den Umfang und die Ausübung des Teilnahme-
und Stimmrechts keine Bedeutung. Wer zum Nachweisstichtag noch keine
Aktien besitzt und erst danach erwirbt, ist nicht teilnahme- oder
stimmberechtigt.

Stimmrecht/Stimmrechtsvertreter

Aktionäre, die nicht persönlich an der Hauptversammlung teilnehmen,
können ihr Stimmrecht durch Bevollmächtigte, z.B. eine
Aktionärsvereinigung, ein Kreditinstitut oder einen sonstigen Dritten
ausüben lassen. Die CENIT Aktiengesellschaft bietet ihren Aktionären
auch an, einen von der Gesellschaft benannten Stimmrechtsvertreter
bereits vor der Hauptversammlung zu bevollmächtigen. Dieser ist
weisungsgebunden, muss also zwingend entsprechend ihrer erteilten
Weisung abstimmen.

Wird weder ein Kreditinstitut noch eine Aktionärsvereinigung noch eine
diesen nach § 135 AktG oder § 135 i.V.m. § 125 Abs. 5 AktG
gleichgestellte Person oder Institution bevollmächtigt, ist die
Vollmacht gemäß § 134 Abs. 3 Satz 3 AktG in Textform (§ 126b BGB) zu
erteilen. Der Widerruf einer Vollmacht und der Nachweis der
Bevollmächtigung gegenüber der Gesellschaft bedürfen gemäß § 134 Abs.
3 Satz 3 AktG ebenfalls der Textform (§ 126b BGB). Aktionäre, die
einen Dritten bevollmächtigen möchten, werden gebeten, zur Erteilung
der Vollmacht das Formular zu verwenden, das auf der Rückseite der
Eintrittskarte abgedruckt ist. Das Vollmachtsformular wird den
Aktionären auch jederzeit auf schriftliches Verlangen zugesandt.


(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

April 19, 2013 09:11 ET (13:11 GMT)
www.finanznachrichten.de

[Streetwaker]

...was läuft denn da für eine Nummer ab?

[babbelino]

Moin,

nach meiner Beurteilung hat sich bei Cenit im vierten Quartal künstlich arm gerechnet, dazu später mehr.

Am Besten gefallen hat mir der starke Umsatz in Höhe von 4,4 Mio. Euro mit ceniteigener Software im vierten Quartal. In keinem der vergangenen 16 Quartale wurde ein besserer Wert erreicht. Selbst die guten Werte der Jahre 2009 und 2010 wurden um 10% übertrumpft. Dank dieses starken Jahresendgeschäfts wurde auch auf Jahresbasis das beste Softwaregeschäft der vergangenen vier Jahre erreicht. Mit Blick auf die neue Software stimmt dies optimistisch.

Mit dem Rückenwind des starken Softwaregeschäfts wurde dann auch das beste EBITDA-Ergebnis der letzten vier von mir betrachteten Jahre ereicht. Nichtsdestotrotz bin ich mir sicher, dass das Ergebnis noch besser ausgefallen wäre, wenn man nicht Personalrestrukturierungen (vermutlich im EIM-Bereich) in Höhe von 660 TSD Euro gebucht hätte. Da noch kein Mittelabfluss erfolgt, tippe ich darauf, dass man hier bewusst vorgearbeitet hat, um diesen in den letzten Jahren schwachen Bereich neu aufzustellen. Das Ergebnisverbesserungspotential wäre enorm: Sollte man die EBIT-Marge dieses Segments auf 6% heben können, wären dies 1,3 Mio. mehr EBIT. In der jüngeren Vergangenheit (2009 + 2010) wurde hier auch schon Margen von deutlich über 6% erreicht, von daher ist dies keine Utopie. In die Richtung einer Umstrukturierung des EIM-Bereichs deutet auch die in diesem Segment vorgenommene Sonderabschreibung in Höhe von 540 TSD, die außerordentlich im vierten Quartal gebucht wurde.

Mein Fazit: Cenit nutzt die Stärke des PLM-Geschäfts, um den Bereich EIM neu aufzustellen. Dies hat die Ergebnisentwicklung auf EBIT-Ebene mit rund 1,2 Mio. Euro belastet. Ein schöner Puffer, um etwaige unvorhergesehene Ereignisse abfedern zu können. Von daher bin ich optimistisch, dass essich bei dem Ausblick um eine gewohnt vorsichtige Prognose seitens des Vorstands handelt.

Wirklich erstaunlich finde ich die Cashflowgenerierung. Mit 25,7 Mio. Euro Liquidität sind gut ein Drittel der Marktkap. abgedeckt. Da nicht zu erwarten ist, dass man sich wie im ersten Quartal 2012 ein neues Rechenzentrum leistet, könnte der Freecashflow in diesem Jahr auf bis zu 7 Mio. Euro steigen. Bei ähnlich günstigem Verlauf wie 2012 könnten sich also Ende 2013 nach!! Berücksichtigung der Dividende über 28 Mio. Cash stapeln. Das Management muss sich fragen lassen, was es mit diesen Barmitteln zu tun gedenkt.

[Streetwaker]

.... der heutige Kurs ist ja lustig, naja müssen wir halt eine Woche länger warten bis die 10 entgültig fällt und es weiter nach oben geht.

[Miro1]

PS sehr positiv waren die starken Eigensoftwareumsätze im Q4 2012.

[Miro1]

Cenits Prognose in der heutige GB für 2013 finde ich gut:
- Umsatz +3%
- EBIT unverändert ggü 2012, d.h. ca 8 MEUR.
- Bereinigte EBIT (exkl. ppa-Abschreibungen) für 2013e erwarte ich um 9 MEUR.

Cenit hat in den letzten Jahren konservative Prognosen gegeben.

Net Cash landete auf 25.8 MEUR zum Jahresende (3.08 EUR pro Aktie). Im Q1 2013 erwarte ich, wie saisonal üblich, eine Steigerung der Net Cash; eine Steigerung Richtung Spanne 28-31 MEUR sehe ich als realistisch.

Die EV/EBIT 2012 liegt bei 9.40 EUR auf 6.60. Bereinigter EV/EBIT liegt auf ca 5.9 (2012), d.h. die Bewertung sieht weiterhin attraktiv aus.

[leary99]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.420.243 von windmller am 12.04.13 17:42:02

Es wird über die Dividende von 0,55 Euro berichtet und auf die starke Dividendenrendite hingewiesen.

Der Titel bleibe wegen der moderaten Bewertung ein Kauf.

Kurziel ist mit 12 Euro angegeben.

[windmller]

wer weiß, was über Cenit in der letzten Börse online stand?Danke!