Neue Ära bei der AG für Historische Wertpapiere

[fortunator95]

HV der AG Hist. am 26. August 2023

so, jetzt mit etwas Verspätung

Ca. 25 Aktionäre trafen sich zur HV, die wie in den letzten Jahren immer zügig abgewickelt wurde, war nach knapp 1,5 Stunden beendet.

Das Jahr 2022 lief zufriedenstellend, das Ergebnis lag bei 15K Euro, ohne das Gewinnausschüttungen der CS Realwerte vereinnahmt wurden; hier gab es nur eine Kapitalrückzahlung, die den Einstandskurs bei der AG Hist. reduziert.
Bilanzsumme sank von 5,9 auf 5,5 Mio. Euro, die Vorräte sanken um 169 K Euro, es gab keine Bankverbindlichkeiten.
Die zu Beginn des Jahres 2023 stattgefundene Kapitalrückzahlung der AG Hist. ( 2 Euro pro Aktie) wurde durch ein Darlehen des Großaktionärs finanziert, welches zum Einlagensatz der EZB verzinst wird. Heißt natürlich auch, das hier erhebliche Zinsbelastungen für die AG Hist anfallen, schätze ca. 80.000 Euro p.a..
Die Umsätze im Versandhandel waren besonders im 2. Halbjahr rückläufig, weil man hier keine Kataloge und Listen mehr gedruckt und versandt hat. Das Auktionsgeschäft lief zufriedenstellend.
Insgesamt leidet das Geschäft unter den alt bekannten Problemen; es gibt keine neu, interessante Ware mehr auf dem Markt.

Es kam dann zur Fragerunde: Es wurden der Gesellschaft weniger als 100 eigene Aktien angeboten, also weiterhin kein Handel in der AG Hist. Aktie. Interessant war, das der russische Großaktionär sein Paket an die Familie Benecke verkauft hat; lt. einiger Quellen soll der Kaufpreis bei Euro 2,25 nach Kapitalherabsetzung gelegen haben. Passt zu meiner Analyse vom 16.7.2022 .

Hier noch ein paar "Schlagzeilen":
Vorräte sind unter 3 Mio. Euro gesunken, Bestände sind nicht mehr versichert
Teure Stücke liegen in feuerfesten Tresoren, Vorräte von 100 bis 1000 Stück in Stahlschränken, die größeren bestände dann in der Lagerhalle
Nächste HV am 24. August 2024
Keine Vergütung für den Aufsichtsrat, dieser wird aus der AR-Vergütung der CS-Realwerte bezahlt (Poolvereinbarung der Aufsichtsräte)
Alle Beschlüsse wurden einstimmig gefasst
Es waren insgesamt 787.946 Aktien von 1.200.000 Aktien vertreten

Wenn es noch weiter Fragen gibt, bitte melden, gerne auch via Board-Mail

Schönen Tag
fortunator95

[fortunator95]

sorry, völlig untergegangen. Ich versuche da mal meine Erinnerungen zu sortieren und dann schreib ich noch was.

Schönen Dienstag
fortunator95

[lacorte]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.410.298 von fortunator95 am 31.08.23 12:42:59

Kommt noch ein Bericht von Dir Danke

[fortunator95]

HV der AG Hist.

Hallo,

war am letzten Wochenende in Wolfenbüttel bei den HVs der CS Realwerte und der AG Hist.. Falls jemand Fragen hat, bitte kurz melden.
Ich schau mal, ob ich bis zum Wochenende einen kurzen Bericht einstellen kann.

Schönen Tag
fortunator95

[fortunator95]

Einladung zur HV wurde im Bundesanzeiger veröffentlicht.

Sehr interessant ist dieser Satz:

Beschlussfassung über die Verwendung des Bilanzgewinns
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Bilanzgewinn von 186.937,21 € auf neue Rechnung vorzutragen.

Da der Bilanzgewinn per 31.12.2021 bei 171.570,61 lag, hat die AG Hist. im Geschäftsjahr 2022 offensichtlich einen Gewinn von ca. 15.000 Euro gemacht. Warum erwähne ich das hier: Da es im Geschäftsjahr 2022 keinen Gewinnausschüttung der Kernbeteiligung CS Realwerte gab (nur eine Kapitalrückzahlung, die keinen GuV-Effekt hat), war das Kerngeschäft der AG-Hist offensichtlich profitabel, was in den letzten Jahre nicht immer der Fall war - Ziel war und ist hier die schwarze Null.
Sollten sich die Zahlen mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes ergeben, kann man nur sagen, well done Team der AG Hist.
Da freu ich mich dann umso mehr auf die HV in Wolfenbüttel, und der Vorstand kann dann eine Extra-Torte spendieren - neben dem beliebten Mandel- und Zuckerkuchen.
Schönen sonnigen Mittwoch Nachmittag
fortunator95

[lacorte]

Aktien-Gesellschaft für Historische Wertpapiere Wolfenbüttel- WKN 502 010 -Mitteilung gemäß § 125 AktG Einladung zur Hauptversammlung Wir laden die Aktionäre der Aktien-Gesellschaft für Historische Wertpapiere ein zur29. ordentlichen Hauptversammlung am Sonnabend, dem 26. August 2023, um 10.00 Uhr in unseren Geschäftsräumen38302 Wolfenbüttel (OT Salzdahlum), Salzbergstr. 2

[lacorte]

Wohl nur noch wenige dabei

[fortunator95]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.131.697 von negro am 05.08.22 08:26:53

Zitat von negro: Vielen Dank, daß Sie diese beiden Gesellschaften mal wieder ausgraben!
Denn ich bin auch bei beiden Aktionär.

Da gibt es aus meiner Sicht sehr viele deutlich schlechtere Investments. 😀
am 26. und 27.8 ist ja wieder das HV-Wochenende, vielleicht sieht man sich ja da.

Schönen Abend
fortunator95

[negro]

Vielen Dank, daß Sie diese beiden Gesellschaften mal wieder ausgraben!
Denn ich bin auch bei beiden Aktionär.

[fortunator95]

AG Hist. - Ein Blick auf die Beteiligung CS Realwerte AG

Hallo,
Achtung - dies ist weder eine Kauf -noch Verkaufsempfehlung - und ich bin Aktionär beider Gesellschaften. Dieser Disclaimer gleich mal an den Anfang!!!


wie angekündigt, werde ich heute mal einen tieferen Blick auf die AG Hist. Beteiligung CS Realwerte werfen.
Vor einigen Jahre wurde dies aus der AG Hist. quasi ausgegründet, weil man des Geschäft der CS Realwerte auch anderen Aktionären öffnen wollte - und dies auch mit Erfolg getan hat.
Was mach die CS Realwerte? Sie investiert in Fondsanteile von Immobilienfonds, bei denen die Rückgabe der Anteile an die Fondsgesellschaft nicht mehr möglich ist, da während der Finanzkrise geschlossen. Dieses Fonds mussten dann auf Weisung der Bafin ihre Immobilienbestände innerhalb einer bestimmten Zeit verkaufen, was sich nicht unbedingt positiv auf den Inventarwert ausgewirkt hat. Aber warum investiert die CS Realwerte dann in diese Anteile und wie geht das überhaupt, da ja sowohl Ausgabe wie auch Rückgabe an die Fondsgesellschaft unmöglich ist? Hier kommen die Börsen ins Spiel, an denen diese Anteile notiert werden (z.B Hamburg und Stuttgart sind da sehr aktiv). Diese Anteile werden aber mit einem mehr oder minder großen Abschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt (über die letzten Jahre zwischen 20 und 40%).
Die Fondsgesellschaften bzw. die Abwicklungsgesellschaften schütten wiederum die aufgelaufenen Verkaufserlöse aufgrund diverser aufsichtsrechtlicher, aber vor allem haftungsrechtlicher Gründe nur sehr zögerlich aus. Bis auf wenige Ausnahmen sind die infrage kommenden Fonds immobilienfrei. Letztendlich investiert man in Cash mit Abschlag, es wird aber noch einige Jahre dauern, eh die Fonds komplett abgewickelt sind.
Das ganze kann man dann auch noch unter Nutzung von Fremdkapital hebeln. Soweit zum Geschäftsmodell der CS Realwerte.
Die AG Hist. wiederum hält knapp 25% der CS Realwerte. Um das hier zu vereinfachen, setzt ich auf den Bestand zur Ausschüttung Sommer 2021 auf, da hielt die AG Hist. exakt 2963 Aktien der CS Realwerte.
Der Bilanzansatz bei der AG Hist. lag bei 2.232.277,09, d.h. ca. 754 pro Aktie. Für die weiteren Betrachtungen werde ich hier nicht mit komplizierten Modellen (DCF o.ä) arbeiten, sondern mal eine einfache Betrachtung anstellen.
Der Wert der Aktie zum 30.6 (lt. Homepage der CS Realwerte ) liegt bei ca. 994 Euro pro Aktie. Viel interessanter als diese Reserve auf den Bestand ist das Wertaufholungspotential (Abstand zwischen Buchwert der Fonds bei der CS Realwerte zum Nettoinventarwert der Fonds bei der Fondsgesellschaft - sprich der Betrag, der voraussichtlich weitestgehend über die Zeit an die Fondsbesitzer fließen wird , der Immobilienfonds, die im Besitz der CS Realwerte sind.
Dieses Wertaufholungspotential liegt bei ca. 730 Euro pro CS Realwerte Aktie. Setzt man hier nur die Hälfte an wg Steuern/Kosten etc., bleiben 365 Euro pro CS Realwerte Aktie. D.h. inkl. der Wert der Beteiligung steigt auf ((994+365)= 1.359 *2.963 Aktien = 2.945.587 Euro.
Wenn man sich die Aktivseite der Ag Hist anschaut dann gibt es noch Warenbestände (historische Wertpapiere) von ca. 3,1 Mio. Euro. Diesen zu bewerten ist schwierig, aber als vorsichtiger Kaufmann ziehe ich mal 1/3 ab, also. ca. 2 Mio. Euro (wie gesagt, kann auch deutlich mehr werden, dauert aber sehr lange , bis dies Bestände verkauft werden "können").
Die Betriebsimmobilie steht mit 300.000 Eure in der Bilanz, gem. Aussagen auf der letzten HV sollte der Wert aber bei ca. 800.000 liegen (und das ist fast ein Jahr her).
Den "Kleinkram" lass ich mal weg, dann komme ich auf der Aktivseite auf 5,7 Mio. (2,9 CS Realwerte, 2 Mio. Warenbestand, 0,8 Mio. Immobilie). Bei 1,2 Mio AG Hist. Aktien somit auf ca. 4,75 Euro pro Aktie. Sollte der Warenbestand zum Bilanzwert verkauft werden können, und das Kursaufholungspotential höher realisiert werden können, dann landet man bei (3,2 CS Realwerte, 3 Mio. Warenbestand, 0,8 Mio. Immobilie), also gesamt bei 7,0 Mio, und somit bei ca. 5,80 pro AG Hist Aktie; nach unten dann ca. bei 3,50/4,00 Euro pro AG Hist. Aktie.
Ja, ein ausgebildeter DVFA Analyst wird jetzt hier viele Punkte zum "rumnörgeln" haben, aber diesen Anspruch hatte ich hier auch nicht (wer vertiefende Fragen hat, kann sich gerne melden).

So, das reicht für erste. Allen hier ein schönes Wochenende

fortunator95