### Verbio AG ### (Seite 293)

[nikittka]

Für mich die wichtigste Aussage auf der HV heute:
Es wird eine Dividende für 2014/2015 für möglich gehalten und es dabei an eine Bandbreite zwischen 5-10ct pro Aktie gedacht.

[nikittka]

Mein Versuch einer Bewertung der Verbio Aktie:
Nachdem wir in mehreren zurückliegenden Quartalen feststellen konnten, dass man bei Verbio die Prognosen sehr konservativ abgibt und deshalb eine mehrfache Anpassung nach oben erfolgt ist, kann man m.E. davon ausgehen, dass die aktuelle Prognose mindestens zutrifft. Ich gehe davon aus, dass man dabei den oberen Bereich der Prognose erreichen wird.
Nun geht man von einem EBIT von 14-22Mio€ aus.
Ich unterstelle, dass man ca. 20 Mio € erreichen wird.
Das Finanzergebnis, das 2013/2014 noch bei -4,0Mio€ lag, dürfte sich durch den Schuldenabbau und die gesunkenen Zinssätze deutlich verbessern. Ich gehe von ca. -3,0 Mio € für 2014/2015 aus(im ersten Quartal 2014/2015 lag es bei ca. -0,8 Mio €; da sich der Schuldenabbau im Laufe des Geschäftsjahres weiter fortsetzen dürfte und auslaufende Kredite durch neue Kredite zu besseren Konditionen ersetzt werden können, erwarte ich in den nächsten Quartalen weitere Verbesserungen beim Zinsergebnis).
Bei einem EBT von dann ca. 17 Mio € und einer Ertragsteuerbelastung von ca. 3,5 Mio € errechnet sich ein Jahresüberschuss von ca. 13,5 Mio €.
Das sind 0,21 € pro Aktie.
Bei einem KGV von 10 ergäbe das einen Aktienkurs von 2,10 €.
Deshalb gehe ich davon aus, dass wir innerhalb der nächsten 6 Monate (bis zum Ende des Geschäftsjahres 2014/2015) die 2 € - Marke wieder überschreiten werden.
Hinzu kommt, dass das Eigenkapital pro Aktie weiter angestiegen ist. Am 30.9.2014 konnte ein Eigenkapital von 192,475 Mio € ausgewiesen werden.Der Gewinn des 2.Quartals dürfte nach den vorgelegten Zahlen bei über 4 Mio € gelegen haben. Damit hat sich das Eigenkapital auf ca. 196,5 Mio € erhöht. Das sind 3,12 € pro Aktie.
Der Schuldenabbau dürfte weiter vorangekommen sein, da man durch den Gewinn des 2.Quartals und durch den Überschuss der Abschreibungen über die Investitionen (ich rechne hier mit mindestens 5 Mio €) hohe Geldzuflüsse generiert, die man zum Schuldenabbau nutzen kann.
Bei Zunahme des Eigenkapitals und Abnahme des Fremdkapitals hat sich die schon sehr komfortable Eigenkapitalquote von 60,92% m.E. weiter erhöht.
Sollte jetzt beim nächsten Quartalsbericht eine nochmalige Anhebung der Prognose erfolgen, was man bei der bisherigen Praxis mehr erwarten als ausschließen kann, so kann ich mir durchaus ein Kurspotenzial von bis zu 3 € vorstellen.

[SmartCap]

dank auch an warburg ;-)

[udo_70000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.886.082 von Minusrendite am 26.01.15 15:17:25

Erstens kommt es anders, zweitens als man denkt. Wenn die Kapazitäten gut bis sehr gut ausgelastet sind ist dies ein gutes Zeichen. Macht man ja auch nur wenn man etwas damit verdient. Damit sollte auch das vorhandene Eigenkapital von einigen Euro auch so bewertet werden. Bin froh dass ich durchgehalten habe obwohl ich noch für ca. 1 Euro eingekauft hatte.

[Minusrendite]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.885.860 von nikittka am 26.01.15 15:00:45

Sehr erfreuliches Zahlenwerk

... und deutlich über meinen Annahmen. Positiver Ausblick auch auf die zweite Jahreshälfte. Das bedeutet für mich, dass hier in Kürze wieder Kurse von 2,00 € plus x zu sehen sein werden.

[nikittka]

Ich hatte erwartet, dass man am Donnerstag im Rahmen der HV die Ergebnisprognose anhebt. Aber man war schneller.
Neue Ergebnisprognose für 2014/2015:
-EBITDA 36-44 Mio€
-EBIT 14-22 Mio€
Bereits in der ersten Jahreshälfte hat man erreicht:
-EBITDA 25,9Mio€
-EBIT 14,7Mio€
Im Geschäftsjahr 2013/2014 hatte man ein EBIT von 10,9 Mio€ und einen Jahresüberschuss von 5,4 Mio€ erzielt.
Das EBIT des 1.Halbjahres 2014/2015 liegt bereits über dem EBIT des Gesamtjahres 2013/2014. Zudem dürfte der Zinsaufwand wesentlich niedriger sein als im Vorjahr. Damit rechne ich mit einem deutlich höheren Jahresüberschuss.
Und besonders interessant: Der Ausblick auf die 2. Jahreshälfte (2014/2015) ist auf Grund der Auftragslage positiv.
Die Zahlen haben mich positiv überrascht.
Der Aktienkurs hat sofort reagiert.

[BioVenture]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.838.310 von nikittka am 21.01.15 15:14:33

Deinem Punkt h) stimme ich zu, BioMethan aus (echten) Reststoffen als Kraftstoff für (Erd-)Gasfahrzeuge ist für Verbio die Zukunft. Nur gibt es dafür aber leider die notwendigen Rahmenbedingungen (noch) nicht:

- erstens fehlen die Verbraucher, die Zahl der (Erd-)Gasfahrzeuge ist viel zu gering

- zweitens fehlen die (Erd-)Gastankstellen, 920 sind viel zu gering

- drittens ist der Marktanteil des BioMethans am Treibgas-Absatz viel zu gering

- viertens ist der Marktanteil der Verbio AG mit rd. 124 (Erd-)Gastankstellen von 920 viel zu gering

- fünftens ist die Produktionskapazität der Verbio AG mit nunmehr 520 GWh/a viel viel viel zu gering, um das absehbare Wegbrechen des Geschäfts mit BioDiesel der 1. Generation kompensieren zu können;

- sechstens ist der Anteil des tatsächlich aus Stroh erzeugten BioMethans mit rd. 10% viel zu gering

- siebtens ist die Produktion von BioMethan bei Verbio zu 90% von dem industriellen Zwischen-/Koppelprodukt "Getreidekornschlempe" abhängig, ohne BioEthanol (und damit Getreidekornverwertung) ist hier gegenwärtig und auch in Zukunft nicht viel los

- achtens hat Verbio für eine Biogaskapazität von 520 GWh-Hs/a (rd. 470 GWh-Hi/a) weit über 100 Mio. Euro ausgegeben; nur für die nächsten 520 GWh-Hs/a (rd. 470 GWh-Hi/a) werden wohl wieder über 100 Mio. fällig (und dann wird Verbio nur eine Produktionskapazität von 1.040 GWh-Hs/a bzw. 940 GWh-Hi/a aufweisen!)

- neuntens: Im Geschäftsjahr 2013/14 hat Verbio 4.571 GWh-Hi (420.315 t) BioDiesel produziert und 1.550 GWh-Hi (207.570 t) BioEthanol, zusammen macht das 6.121 GWh-Hi. Um diese Kraftstoffmenge mit BioMethan zu ersetzen, müsste Verbio die gegenwärtige Biogas-Kapazität nicht nur verdoppeln, sondern um den Faktor 13 erhöhen, d.h. 13 x 100 Mio. Euro = 1,3 Mrd. Euro investieren.

- zehntens: Von Banken kommt angesichts der vorstehenden Punkte eins bis vier, sechs und sieben erst einmal kein Geld, dafür sind die Rahmenbedingungen wie gesagt viel zu schwach

- elftens: Der gegenwärtige Cash Flow und das Eigenkapital dürften für derartige Investitionen wohl ein klein wenig zu klein sein und auch die NER300-Mittel der EU-Kommission helfen da nicht weiter (abgesehen davon handelt es sich bei diesen nicht um Investitions- sondern um Vermarktungshilfen).

Wenn man nicht den Absatz/Umsatz betrachtet, sondern nur die Bottom Line, könnte es der Biogas-/BioMethan-Bereich zwar auch mit deutlich weniger als 6.121 GWH-Hi reißen, nur müsste Verbio dafür die neuen Investoren/verwässerten Aktionäre einmal darüber informieren, wie groß und profitabel der Biogas-Bereich bei verursachungsgerechter (!!) Verteilung der Kosten zwischen Ethanol- und Biogasgeschäft denn nun wirklich ist und in welchem Absatzkanal wie viel Geld verdient wird und ob überhaupt alles Biogas wirklich verkauft wird und welche Mengen intern für die Erzeugung von Prozesswärme "verbraten" werden und ob die Strohmonovergärung wirklich funktioniert und eine echte Monovergärung ist oder ob nicht doch noch ganz erhebliche Mengen Getreidekornschlempe als Basis-Substrat vergärt werden etc. etc. etc.

[nikittka]

Für die nächste Woche habe ich den Besuch der Verbio-HV in Leipzig fest eingeplant.
Da eine Woche später (5.2.) der Halbjahresbericht veröffentlicht wird, gehe ich davon aus, dass bereits am 29.1. eine Aussage dazu (zumindest eine Tendenz) erfolgt. Vielleicht wird auch schon eine Anhebung der Prognose für 2014/2015 vorgenommen.
Betrachtet man die zurückliegenden Quartale, so lässt sich eine eindeutige Tendenz feststellen:
a) Der Personalstand nimmt kontinuierlich ab (von 645 im ersten Quartal 2013/2014 auf 507 im ersten Quartal 2014/2015)
b) Der Schuldenstand hat sich exorbitant reduziert und damit verringern sich auch die Zinsaufwendungen deutlich.
c) Die Eigenkapitalquote ist von 45% auf über 60% angestiegen.
d) Das Eigenkapital lag bei 192,5 Mio€ (am Ende des 1.Quartals 2014/2015). Das sind mehr als 3 € pro Aktie.
e) Die Abschreibungen auf das Sachanlagevermögen liegen in den letzten Quartalen immer deutlich über den Investitionen in Sachanlagen. Damit ergibt sich selbst bei einem ausgeglichenen Ergebnis ein deutlicher Mittelrückfluss. Auch in der bisherigen Prognose geht man für das Geschäftsjahr 2014/2015 von ca. 22 Mio Abschreibungen auf Sachanlagen aus. Die Investitionen dürften deutlich darunter liegen (im ersten Quartal hat man 3,0 Mio € investiert).
f)Da das Bioethanolgeschäft nicht profitabel ist, wird man hier m.E. sehr zurückhaltend agieren (wenig Investitionen, Personalabbau, Kostenreduzierung). So lange aber die Abschreibungen auf Sachanlagen noch den Verlust zuzüglich der Investitionen übersteigen, wird man einen positiven Cash Flow ausweisen können, der zur weiteren Schuldentilgung beitragen wird.
g) Das Biodieselgeschäft wird in den nächsten Jahren (voraussichtlich bis 2020) profitabel bleiben. Hier kann man aber bereits jetzt die Weichen für eine Entschärfung der Situation ab 2020 stellen(Investitionsplanung, Personalplanung).
h) Dem Biomethangeschäft (aus Reststoffen) gehört damit in erster Linie die Zukunft. Hier hat man aber bereits durch die hohe Förderung in den nächsten 5 Jahren (EU-Mittel) eine sehr gute Ausgangsposition.

[Minusrendite]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.772.874 von BioVenture am 14.01.15 13:44:55

... abwarten

... im Moment läuft die Aktie in einem klaren Aufwärtstrend, bei dem zunächst GD 38 kassiert wurde und nun bei ca. 1,45 € die 200er GD-Linie in Angriff genommen werden wird. Das Volumen dürfte daher m. E. weiter anziehen in den kommenden Tagen.

Entweder beruht die Kurssteigerung nur auf charttechnischen Signalen oder aber auf Unternehmens-News, die die Aktionärsgemeinde noch nicht kennt; aber die dazu führen, das Eingeweihte schon einmal Käufe vornehmen.

Vielleicht will/wird Verbio Assets von MT Biomethan erwerben oder aber in der Stroh-Monovergärung gab es einen bahnbrechenden technologischen Fortschritt. Wir werden es früh genug erfahren.

[nikittka]

Was mich aber positiv überrascht ist die hohe Nachfrage einzelner. So werden z.B. auf Tradegate momentan über 32.000 Stück Aktien zum Kurs von 1,33 € nachgefragt. Ich kann mir nicht vorstellen, dass hier viele Kleinanleger für diesen Auftrag gesorgt haben. Vielleicht weiß jemand doch schon etwas mehr über das Ergebnis des 2.Quartals.
Nun, wir werden sehen.
Gespannt bin ich, ob sich der Trend der letzten 3 Tage in den nächsten Tagen fortsetzt.