UET United Electronic Technology (Seite 194)

[Player82]

Die Drückerei wird auch schnell ein Ende haben, wenn hier endlich mal possitive News zumm Sparten-Verkauf kommen.

[Player82]

Hier ist jemand am einsammeln, deshalb wird der Kurs unten gehalten, ist bei dem niedrigen Freefloat auch nicht so schwer. Diesse Woche wurden übrigens über 50% vom Freefloat gehandelt!!!

[giesarazu]

hasenhardy, du bist hier (und nicht nur hier) die analysten-koryphäe. ich denke, es gibt hier nicht so viele, die dein wissen haben und die rechnung beurteilen können. ich kanns zumindest nachvollziehen, aber mehr auch nicht, ich meine, mögliche fehler entdecken. die beurteilungen der anderen anaylsten gehen ja in ähnliche zielkursregionen, also ich mach mir hier keine großen sorgen und sehe hier zur zeit bei all meinen invests das größte potential und ich bin hier schon sehr früh und für meine verhältnisse richtig fett eingestiegen. also lieben gruss und besten dank für deine mühe

[hasenhardy]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.998.435 von hasenhardy am 04.04.12 01:50:27

Bitte um Kommentare zu meiner Bewertung der Elektronik-Sparte?

Wie seht Ihr das?

Weshalb sind immer noch 55 tausend Stücke im Breif bis 72 Cent? Gibt es da doch irgendetwas, das ich nicht berücksichtigt habe????

Die Story erscheint mir bombensicher. Stutzig macht mich nur, dass wir trotz zahlreicher Empfehlungen noch unter 1 EUR stehen????

[zuzlhuba]

Zitat von dotti21: Frankfurt (www.aktiencheck.de) - Ralf Marinoni, Analyst von Close Brothers Seydler Research, stuft die Aktie von CFC Industriebeteiligungen (ISIN DE000A0LBKW6/ WKN A0LBKW) in einer Ersteinschätzung mit "buy" ein. Das Kursziel sehe man bei 1,35 EUR. (Analyse vom 04.04.2012) (04.04.2012/ac/a/nw)

http://www.onvista.de/analysen/empfehlungen/artikel/04.04.20…

wenn der Beiteiligungsverkauf gemeldet wird stehen wir bei 1,35.

Also los Herr Linnepe gib mal Gas.

[Player82]

Mein perönliches Kursziel in diesem Jahr liegt übrigens bei 2,50 Euro.

[Player82]

Wenn ich das schon lese man erwartet 2012 einen Verlust von 0,22 cent je Aktie aber Kursziel auf 1,35 setzen. Ich persönlich gehe von einem Gewinn aus, dann müsste die Aktie ja noch mehr Potnzial haben.

[speedlimiter]

Er ist wohl mehr als gut informiert, den gestern ist schon die Research-Studie veröffentlicht worden. 1,35 als erste KZ ist ja ca 100 % Aufschlag vom jetzigen Kurs! Ich hoffe ich kann noch welche günstig sammeln.

[dotti21]

Frankfurt (www.aktiencheck.de) - Ralf Marinoni, Analyst von Close Brothers Seydler Research, stuft die Aktie von CFC Industriebeteiligungen (ISIN DE000A0LBKW6/ WKN A0LBKW) in einer Ersteinschätzung mit "buy" ein. Das Kursziel sehe man bei 1,35 EUR. (Analyse vom 04.04.2012) (04.04.2012/ac/a/nw)

http://www.onvista.de/analysen/empfehlungen/artikel/04.04.20…

[hasenhardy]

Nachdem ich heute meine Positionsgröße heute auf Maximum erweitert habe, nachfolgend meine vertiefenden Berechnungen zur Bewertung der Elektroniksparte.

Ich habe mich auf die Elcon Systemtechnik GmbH beschränkt, alles weitere kann also verschenkt werden:

1. Überblick der Finanzkennzahlen 2010, Schätzung 2011 und Mittelwertbildung:


Bewertung Elcon Systemtechnik Gmbh

2010 2011 Mittelwert 2010/11
1. HJ 2. HJ GJ 1. HJ 2. HJ** GJ GJ
Umsatz 18,9 19,1 38,0 14,6 19,1 33,7 35,9
EBITDA 4,7 4,3 9,0 1,7 3,4 5,1 7,1
EBIT 4,3 3,9 8,2 1,3 3,0 4,3 6,3
JÜ* 3,2 2,8 6,0 0,2 1,9 2,1 4,1
Schätzung, bzw. analytische Herleitung
* JÜ bereinigt um Vergütungen für Genussrechtskapital/ stille Beteiligung und a.o. Aufwand/ Ertrag
** Schätzung, Annahmen:
- Umstaz 2. HJ auf VJ-Niveau, ursprüngliche Planung war leichtes Wachstum fürs Gesamtjahr 2011
- 1. HJ 2012 war negativ beeinflusst durch Lieferschwierigkeiten (u.a. Fukushima) und Produktgeneratainswechsel
- EBITDA 2. HJ nur 80% vom VJ durch nachlaufende Sonderkosten der neuen Produktgeneration



2. Bewertung auf Basis von Marktmultiplikatoren auf den Mittelwert 2010/11:

Unternehmensbewertung auf Basis Market Multiples (nach Fungibilitätsabschlag)
EBITDA-Mutiple
3 3,5 4
EBIT-Multiple JÜ-Multiple
4 4,5 5 6,5 7 7,5

Entity Value (EBITDA) 21,2 24,7 28,3
Entity Value (EBIT) 25,1 28,2 31,4

Mittelwert Entity Value 23,1 26,5 29,8
Kasse (31.12.2010) 4,1 4,1 4,1
Finanzschulden -0,7 -0,7 -0,7
Equity Value 26,5 29,9 33,2 26,5 28,5 30,5

wirtschaftlicher Anteil CFC = 69,6%*
18,5 20,8 23,1 18,4 19,8 21,2
Mittelwert 20,3
Anzahl Aktien CFC 8,45
Wert je Aktie 2,40

*51% direkt + 18,6% über stille Beteiligung


Dies stellt mE eine faire Bewertung der Elcon Systemtechnik GmbH dar. Im Rahmen eines ordentlichen Verkaufsprozesses mit einem guten M&A-Berater könnte auch durchaus 50% mehr erzielt werden.

Ich denke dennoch nicht, dass der o.g. Wert von ca. 2,4 hier erzielt werden kann, da es
a) kein professioneller Exit-Prozess mit M&A-Berater gestartet worden ist (Vermutung)

b) Zeitdruck hinsichtlich der Veräußerung besteht (Fokus auf Berndes, Liquiditätsbedarf in CFC-Holding und bei Berndes)

c) es mit Greenpark einen (agressiven) Co-Investor mit 49&-Anteil gibt, der mE als Käufer der gesamten Sparte einterten wird (da er ggf. einen Exit an eine andere Parteil verhindern kann (Vermutung) und den Preis drücken wird.

Dennoch sollten mE mindestens 10-15 Mio. EUR aus dem Verkauf an CFC fließen, was einem Gegenwert von 1,25 bis 1,75 EUR pro Aktie entspricht.
Gegen einen niedrigeren VK werden einige Aktionäre (inkl. mir) sicherlich Veto einlegen, bzw. anfechten.

Dies ist mE eine einmalige Sondersituation.

Natürlich keine Kaufempfehlung, sondern lediglich eine - hoffentlich transparente - Darstellung meiner Gedankengänge.

Good trade
JB