LS Invest AG -- IFA Hotel (613120): Steht der Squeeze-Out unmittelbar bevor? (Seite 101)

[babbelino]

Hallo Unicum,

Dein Posting beschreibt gut meine Stimmungslage. Ich rätsele immer noch, warum Herr Vik (oder die Deutsche Bank?) die Aktien zu diesem Preis angedient hat. Sollte es die Deutsche Bank gewesen sein, vermute ich, dass diese auf den niedrigeren Jahresschlusskurs 2020 abgeschrieben worden waren und nun eingereicht wurden, um die notwendige Eigenkapitalhinterlegung freizumachen. Sollte es Herr Vik selbst gewesen sein, kann ich mir vorstellen, dass parallel ein privatwirtschaftlicher Vertrag abgeschlossen wurde, der eine Nachbesserungsklausel im Falle eines Squezze-Outs vorsieht. Ich halte es für unwahrscheinlich, dass die Covid-19-Verzweiflung bei Vik so groß war, dass er nach so vielen Jahren als Aktionär die Aktien quasi verschleudert.

[unicum]

Das endgültige Andienungsergebnis ist da: https://gestion.lopesan.com/delisting-offer/Bekanntmachung%2…
Es hat sich nicht mehr viel getan.

Morgen (oder übermorgen, das ist bei LS immer unsicher) kommt der Q1.21-Bericht. Es wird das schlechteste Quartal "ever" sein.

Danach kommt nach der Absage der HV erstmal länger nichts, denn wann die HV stattfindet, wissen wir ja nicht. Um den 30. September kommt dann der HJ-Bericht, falls IS Invest weiterhin bis 30.6.2022 in Düsseldorf notiert bleibt, womit ich rechne. Mit diesem Bericht wäre, wie hier schon seit über 12 Monaten geschrieben, die Talsohle erreicht.

Die Wiederingangsetzung des Systems erfordert erhebliche Vorleistungen, wie beispielsweise das Auswachsen günstiger Angebote an die Touroperatoren. Im Q3.21-Bericht müsste dann, wenn es pandemisch stabil bleibt, die Trendwende langsam zu sehen sein. Für Q4.21 rechne ich mit sehr guten Zahlen, da dann Thanksgiving in USA und einen Monat später in Kanada ist. 2022 müsste ein "Bombenjahr" werden, wenn Bavaro endlich, endlich, endlich erstmals voll ans Netz geht. Hinzu kommt dann auch das Hotel Faro, welches ja immer noch geschlossen ist und dessen Wiedereröffnung nacht Totalrenovierung für diese Wintersaison geplant ist.

Für den Fall, das Lopesan tatsächlich den Squeeze Out plant (ist ja gar nicht sicher, es gibt auch Argumente dagegen), werden wir nach meinen Schätzungen den Q2.21 Bericht noch erleben, vielleicht noch den Q3-Bericht.

Sollte Lopesan den SQO jetzt tatsächlich planen, wären noch zahlreiche Vorbereitungen zu tätigen. U.a. müssen die einzelnen Gesellschaften ihre Anteile an eine AG, KGaA oder SE übertragen. Zuvor noch die ganze juristische Prüfung, insbesondere in Sachen "Grunderwerbssteuer", die Unternehmensbewertung, pipapo. Alles für sich genommen vielleicht nicht die Welt aber die Chronologie muss zwingend stimmen.

Vielleicht kommt aber auch alles ganz anders und wir bleiben noch zehn Jahre Mitaktionäre. Dann würden wir 2022ff miterleben dürfen. LS Invest war in den letzten Jahren immer eine Überraschung wert, deshalb rechne ich hier mittlerweile mit gar nichts und mit allem.

Jetzt kommt aber erstmal ein grausamer Q1-Report.

[catocencoris]

Update der SdK soeben ins Mailpostfach geflattert

Update Delisting der LS Invest AG

Sehr geehrte Damen und Herren,

wir möchten Ihnen heute aktuelle Informationen zur Aktie der LS Invest AG, ehemals IFA Hotel & Touristik AG, zukommen lassen. Mit 5.000 Aktien ist die Aktie der bedeutendste Depotwert unseres SdK-Realdepots.

Wir hatten die ersten Aktien bereits 2014 erworben vor dem Hintergrund, dass die Aktie damals günstig bewertet war und uns eine Übernahme durch den Großaktionär, die spanische Hotelkette Lopesan, naheliegend erschien. In den darauffolgenden Jahren hat die Gesellschaft zwei außerordentlich umfangreiche Kapitalerhöhungen weit unter den jeweiligen Börsenkursen durchgeführt, welche aus unserer Sicht in der Form nicht notwendig gewesen wären. Diese dienten unserer Einschätzung nach vor allem dazu, die Streubesitzaktionäre und vor allem den zweit größten Aktionär (New Invest) zu verwässern, was auch gut funktionierte. Somit hatte es Lopesan geschafft, seinen Anteil an der LS Invest AG auf zuletzt rund 76 % auszubauen. Am 27. Mai 2021 gab die Gesellschaft schließlich bekannt, dass diese ein Delisting durchführen wird. Damit wäre die Aktie des Unternehmens nicht mehr börsennotiert. Wir gehen aber davon aus, dass die Aktie ebenso wie zum Beispiel die Aktie der Zapf Creation AG, weiterhin im Freiverkehr gehandelt werden wird, wobei wir hierfür keine Garantie übernehmen können. Bislang wurde jedoch bei nahezu allen Unternehmen, - wir kennen nur eine einzige Ausnahme - die ein Delisting durchgeführt hatten, der Handel im Freiverkehr fortgesetzt.

New Invest dient Aktien an
Im Rahmen des Delistings musste der Großaktionär ein gesetzlich verpflichtendes Übernahmeangebot abgeben. Dieses Übernahmeangebot wurde nun von der New Invest angenommen. Dies kann einer Mitteilung des Unternehmens vom 24.7.2021 entnommen werden. Somit hat Lopesan unseren Berechnungen nun fast 90 % des Grundkapitals. Sobald Lopesan 90 % des Grundkapitals besitzt, kann diese einen Verschmelzungsrechtlichen Squeeze-out durchführen. Dann würden sämtliche verbliebenen Aktionäre aus dem Unternehmen gedrängt werden und für ihre Aktien eine gerichtlich überprüfbare Abfindung erhalten. Wir gehen davon aus, dass in diesem Falle die Abfindung deutlich über dem aktuellen Börsenkurs der Aktie liegen sollte. Zuletzt hatte die TUI eine Beteiligung an den RIU Hotels für das 11,9-fache des EBITDAs veräußert. Dies sollte auch ein guter Indikator für die Bewertung der LS Invest-Aktie sein, was unseren Berechnungen nach Kurse von deutlich über 10 Euro rechtfertigen würde.

LS Invest sagt Hauptversammlung ab
Das ein unmittelbarer Squeeze-out bevorstehen könnte, leiten wir auch aus dem Umstand ab, dass die Gesellschaft am 21.6.2021 die für Mitte Juli geplante HV abgesagt hat. Dies wurde damit begründet, dass in einem Rechtsverfahren ein Gutachter einen niedrigeren Wert als von der LS Invest bezahlten Preis für ein bereits 2015 erworbenes Hotel ermittelt habe. Diese Begründung macht für uns keinen Sinn, da dies unabhängig von der Durchführung der Hauptversammlung für das Geschäftsjahr 2020 zu sehen ist und das Geschäftsjahr 2015 betrifft. Daher gehen wir davon aus, dass LS Invest zeitnah eine neue Hauptversammlung, dieses Mal dann inklusive eines Beschlusses zur Übertragung der Aktien der freien Aktionäre auf den Großaktionär („Squeeze-out“), einladen wird. Da wir noch deutliches Aufwärtspotential in der Aktie sehen und im Notfall auch mit einer nur noch außerbörslich handelbaren Aktie leben können, bleiben wir weiterhin dabei und verkaufen unsere Aktien auch nach dem starken Kursanstieg nicht.

Bitte beachten Sie, dass wir aber auch über keine Glaskugel verfügen, und Lopesan aus unserer Sicht bisher immer sehr erratisch agierte. Daher können wir auch dieses Mal keine Überraschung ausschließen. Wir halten aber aus Sicht von Lopesan den Zeitpunkt für ideal, da aufgrund der Corona-Pandemie die Bewertungen von Tourismusanlagen aktuell vergleichsweise günstig erscheint.


Mit freundlichen Grüßen,

SdK Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger e.V.
Hackenstr. 7b
80331 München

[gnuldi]

Vielleicht sollte man Lopesan mal anmailen und fragen, ob sie Stücke für zehn Euro je Aktie haben wollen

[Returnhunter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.630.548 von Admiral377 am 28.06.21 12:58:28

Zitat von Admiral377:

Zitat von Returnhunter: Wie werden diese denn berücksichtigt? Man braucht doch 90% des Grundkapitals oder des ausstehenden Grundkapitals?

Laut Angebotsunterlage vom 27. Mai 2021 hält die Gesellschaft 0,31% des Grundkapitals als eigene Aktien. Diese könnten gem. HV-Beschluss eingezogen oder veräußert werden. Bei der msg life war es m. E. n. so, dass die eigenen Aktien dem Großaktionär im Rahmen des Delistingangebots angedient wurden. Ob das auch geht, wenn der Börsenkurs deutlich über dem Angebot des Großaktionärs liegt?

Also laut https://dejure.org/gesetze/UmwG/62.html muss Lopesan 90% halten. Aktuell haben sie das wohl noch nicht. Aber es ist ein Katzensprung dorthin, könnte man sofort an einem Tag ohne Probleme zusammenkaufen.

Interessant ist ob sie den squeeze-out machen und zu welchem Preis.

[Admiral377]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.629.879 von Returnhunter am 28.06.21 11:41:56

Zitat von Returnhunter: Wie werden diese denn berücksichtigt? Man braucht doch 90% des Grundkapitals oder des ausstehenden Grundkapitals?

Laut Angebotsunterlage vom 27. Mai 2021 hält die Gesellschaft 0,31% des Grundkapitals als eigene Aktien. Diese könnten gem. HV-Beschluss eingezogen oder veräußert werden. Bei der msg life war es m. E. n. so, dass die eigenen Aktien dem Großaktionär im Rahmen des Delistingangebots angedient wurden. Ob das auch geht, wenn der Börsenkurs deutlich über dem Angebot des Großaktionärs liegt?

[unicum]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.630.002 von straßenköter am 28.06.21 11:58:32

Ja, diesem Begehren bin ich mir schon lange bewusst. Das ändert aber nichts an meiner Einschätzung aus Beitrag 3.249.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.629.420 von unicum am 28.06.21 10:52:19

Zitat von unicum: Nein, das sind Kleinanleger, das sieht doch ein Blinder mit Krückstock.

Es wird am 30.6. kein Delisting in Düsseldorf geben. Die Aktie wird zunächst wie üblich im Regulierten Markt weitergehandelt. Wann dort die Beendigung stattfindet, ist offen, jedenfalls keinesfalls am 30.6.2021. Ich vermute eher um den 30.6.2022.

Dazu gibt es eine längere Passage in den Angebotsunterlagen:

"...Sofern die Geschäftsführung der Börse Düsseldorf dem Delisting-Antrag des Vorstands von LS Invest entspricht, wird sie die Zulassung der LS Invest-Aktien zum Handel im regulierten Markt der Börse Düsseldorf widerrufen. In diesem Fall werden die LS Invest-Aktien, die während der Annahmefrist nicht angedient wurden, bis zum Wirksamwerden der jeweiligen Widerrufsentscheidung unter der ISIN DE0006131204 im regulierten Markt der Börse Düs-seldorf gehandelt. Gemäß § 57 Abs. 1 der Börsenordnung der Börse Düsseldorf wird der Widerruf der Zulas-sung zum Handel gemäß § 39 Abs. 2 Satz 3 Nr. 1 BörsG regelmäßig ein Jahr nach seiner Veröffentlichung wirksam. Das Delisting wird nicht vor Ablauf der Annahmefrist wirksam werden. Die Bieterin geht derzeit davon aus, dass das Delisting von der Börse Düsseldorf spä-testens nach Ablauf der Regelfrist gemäß § 57 der Düsseldorfer Börsenordnung von einem Jahr nach der Veröffentlichung der Widerrufsentscheidung, mithin voraussichtlich Ende Juni 2022, wirksam werden wird. Der Vorstand der LS Invest AG beabsichtigt jedoch, im Hin-blick auf den geringen Streubesitz und die für eine börsennotierte Gesellschaft höheren Kos-ten der Jahresabschlusspublizität eine Verkürzung dieser Regelfrist auf spätestens den 30. Dezember 2021 bei der Börse Düsseldorf zu beantragen. Sofern diesem Antrag stattgegeben wird, endet die Zulassung an der Börse Düsseldorf entsprechend früher..."

[Returnhunter]

Wie werden diese denn berücksichtigt? Man braucht doch 90% des Grundkapitals oder des ausstehenden Grundkapitals?

[TraderX]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.629.780 von Returnhunter am 28.06.21 11:30:21

@Returnhunter: Hast Du auch die eigenen Aktien berücksichtigt? Wenn ich richtig gerechnet habe, sind die 90 % bereits erreicht, wenn man die eigenen Aktien berücksichtigt.