CELESIO nach dem DocMorris Urteil trotzdem optimistisch und mit neuem Plan (Seite 160)

[Tobi33]

Celesio neue Erfolgsrezepte für weniger Stress

07.09.2010
SRH AlsterResearch

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, stuft die Aktie von Celesio (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) mit "kaufen" ein.

Im Kurs der Celesio-Aktie seien die Nackenschläge der letzten Jahre nachgezeichnet. Der fundamentale Wert liege weit höher ein geduldiger Investor darf mit einer Kursverdoppelung kalkulieren. Eben Geduld sei allerdings vonnöten. Viele Initiativen seien aufgelegt, kurzfristige Erfolgserlebnisse nicht garantiert. Der Kapitalanteil (12,5%) an ANZAG immerhin solle im laufenden Halbjahr veräußert werden.

Der Wettstreit von staatlicher Vorgabe und betrieblicher Effizienzsteigerung bestimme die Höhe der Margen. Das zentrale Ergebnisrisiko ergebe sich für Celesio jedoch aus der Entwicklung der britischen Währung. Die Abhängigkeit des Zahlenwerks vom Pfund zu verringern sei das Motiv für die Beteiligung am brasilianischen Großhändler Panpharma (Konsolidierung seit September 2009) sowie den Aufbau einer Apothekenkette in Schweden (19 Filialen unter dem Label DocMorris zur Jahreshälfte und 30 bis 40 Filialen zum Jahresende). In den beiden Zwischenberichten dieses Jahres hätten die Aktivitäten in Brasilien und Schweden deutliche Spuren hinterlassen.

Das Brasilien-Engagement leiste überproportionale Beiträge zu den Margen des Großhandels-Segments. Im ersten Quartal habe Panpharma 12,4 Mio. EUR zum EBITDA beigesteuert, im zweiten Quartal 21,3 Mio. EUR, zuletzt begünstigt durch eine Sondersituation im Vorfeld von Preiserhöhungen. Die Konstruktion der Panpharma-Übernahme, die sich über mehrere Schritte bis 2014 vollziehe, führe in Celesios Finanzergebnis zu einer stark erhöhten Volatilität. Die Vorhersagbarkeit der Ergebnisreihe sei also stark eingeschränkt. Die Analystenprognosen unterhalb der EBIT-Ebene habe man für 2010 und die Folgejahre deutlicher reduziert.


Die Aufbauarbeit in Schweden wiederum habe besonders im ersten Quartal das Retail-Segment (Apothekengeschäft) belastet. Ebenfalls kurzfristig mit Zusatzaufwand verbunden, dann aber klar ergebnissteigernd auswirken sollte sich die Einbringung des niederländischen Apothekengeschäfts in die Phoenix-Tochter Brocacef. Vorbehaltlich der Kartellamtsfreigabe werde Celesio künftig mit 45% an Brocacef beteiligt sein.

Vonseiten staatlich-administrativer Eingriffe in den ersten Gesundheitsmarkt, also des öffentlich finanzierten Systems, erwarte das Management für die zweite Jahreshälfte Ergebnisbelastungen unterhalb der im ersten Halbjahr zu verdauenden Größenordnung (Unternehmensangaben für das erste Halbjahr 2010 43 Mio. EUR , für Gesamtjahr 2009 38 Mio. EUR). Im Jahr 2008 hätten regulatorisch bedingte Ergebniswirkungen einen Höhepunkt erreicht.

Zu den strategischen Ansätzen Celesios gehöre, die Abhängigkeit vom gedeckelten Gesundheitssystem zu reduzieren. Health care im weiteren Sinne sei ein Wachstumsmarkt. Dem Bedürfnis, gesund und möglichst fit zu bleiben, würden stetig steigende, vom Endverbraucher getragene Budgets prognostiziert. Auf dieses Wachstumsfeld würden sich die weiteren Expansionsanstrengungen Celesios konzentrieren. Gerade mit der Positionierung auf dem brasilianischen Markt sei Celesio ein großer Sprung gelungen.

In zurückliegenden Jahren durchlebte Rückschläge hätten Celesio zu einem Wertpapier mit hohem Stressfaktor werden lassen. Die Aktie des nicht konjunktursensitiven Unternehmens trage jedoch in diversifizierten Portfolios zur Risikoreduktion bei, und dies ohne Bewertungsaufschlag, wie er anderen Qualitätstiteln des Sektors Health care zuteil werde.

Die Analysten von SRH AlsterResearch bestätigen ihr Kursziel von 30 EUR und ihr Anlageurteil "kaufen" für die Celesio-Aktie. Ihr DCF-Modell, das langfristige Aspekte in die Bewertung explizit einbeziehe, stütze das Zielkursniveau, selbst da sie Abschläge gegenüber den Planvorgaben des Celesio-Managements (EBITDA-Ziel für 2015: mehr als 1 Mrd. EUR) vornehmen würden. (Analyse vom 07.09.2010) (07.09.2010/ac/a/d)

[cure]

wie gesagt .. mittlerweile sind Käufer dran ....sollte jetzt schnell durch die 17 gehen ...und wir wissen ja wie es läuft ..je teuerer eine Aktie wird...desto schneller wird das Tempo nach oben ...

[Blackjack1965]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.103.621 von cure am 06.09.10 08:01:38

Hallo Leute,

nun konnt ich nicht widerstehen, Celesio ist das Schnäppchen schlecht hin..hab sie mir heute langfristig ins Depot gelegt..ich denke wenn die Gesamtmärkte einigermaßen mitspielen, sehen wir dieses Jahre wieder weitaus höhere Kurse

[cure]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.102.870 von Rudi07 am 05.09.10 19:14:05

..mal sehn was diese Woche bringt... die Aktie schreit doch nach der Technischen nach dieser Abschlachtung ohne Grund .... Aktien die fast noch auf mehrjährigem Tief stehen gibt es kaum noch ....mal sehn wie lange die Börse hier noch pennt ...

[Rudi07]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.096.716 von cure am 03.09.10 16:10:06

... der Anfang der überfälligen Technischen wurde diese Woche gemacht...

das war der Grund, warum ich am Freitag seit längerer Zeit wieder einmal bei Celesio zugegriffen habe.

[cure]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.095.738 von cure am 03.09.10 14:37:18

...da hat aber einer die Panik bekommen, könnt ja zu schnell gehen .. na ja ..vielleicht sind es die letzten Stücke .. Montaag US Markt zu ...der Anfang der überfälligen Technischen wurde diese Woche gemacht ...

[cure]

nette US Zahlen ....Börsen laufen weiter Richtung Norden ...was für ein Nachholbedarf baut sich hier weiter auf ...

[cure]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.093.020 von cure am 03.09.10 07:52:23

auch heute wird die Geldseite immer stärker ....wir haben Käufer im Markt ..und das ist anders als in den letzten Wochen ...eigentlich aber auch logisch bei diesem lächerlichen Kursniveau ...

[cure]

Antwort auf Beitrag Nr.: 40.091.566 von bluepixel am 02.09.10 20:11:02

was willst du mit 17,50 € .... vor ein paar Wochen standen wir noch um die 26 € ....und seitdem ist fundamental nix Neues hinzugekommen ...

rein Fundamental sind Kurse um die 25 mE absolut fair ... jetzt kommt halt noch wegen der 10 € Abschlachtung (ohne Grund ) der allgemeine Nachholbedarf zum Markt ,der die Nachzügler bzw. kaum gelaufenen Werte sucht ,hinzu ...dazu noch eine Portion Übernahmespekulation bei dieser lächerlichen MK ...

Was will man mehr ...20 Euro sind das erste KZ ...kann sogar schnell gehen ...und wir wissen ja je teuerer Werte werden desto mehr springt der Markt drauf und so schneller wird die Steiggeschwindigkeit ...

Schlußkurs heute über 17 wäre wünschenswert und eine Steilvorlage für die nächste Woche ...

Cure

[bluepixel]

also wenn es so weitergeht werd sogar ich noch mit Gewinn verscherbeln können den Mist.

bei 17,50 hab ich wieder breakeven erreicht.