MeVis, top Marktposition, starkes Wachstum zu kleinem Preis (Seite 61)

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.268.357 von katjuscha-research am 21.01.14 14:47:21

Im hypothetischen Liquidationsfall hätte Mevis laut Warburg schon Ende 2015 einen Liquidationswert von 31,6 Mio €. Da habe ich die komplette Goodwillposition bereits auf Null abgeschrieben. Dazu kommen möglicherweise noch die eigenen Aktien, so dass Mevis im Grunde mehr als 33 Mio € wert ist, ohne zukünftige Erträge.

Das heißt, alles was Mevis ab 2016 verdient, kommt oben drauf.

Jetzt stell ich mir mal vor, ein Bieter möchte Mevis für 30 Mio € kaufen. Der freut sich doch nen Loch in den Arsch (entschuldigt meine Ausdrucksweise!), wenn er tasächlich für 30 Mio € bzw. 16,8 € pro Aktie Mevis seine Erträge der Jahre 2016ff geschenkt bekommt.

Sorry, aber ein Börsenwert unter 33 Mio € wäre nur dann gerechtfertigt, wenn man ab 2016 mit Verlusten und negativen CFs rechnet.

[katjuscha-research]

Zitat von hugohebel: Warburg Studie ist auf der Homepage erschienen, am besten mal selber lesen.

Mir ist nicht klar wie Warburg auf ein Kursziel von nur 16,5 € kommt, wenn man laut Warburg für 2015 ein EV/Ebitda von 1,1 ausweist und dann ab 2016 immernoch mit jahrelangen FreeCashflows von über 2 Mio € pro Jahr rechnet.

Wie geht denn das? Das würde ja bedeuten, man bekommt das gesamte Unternehmen Mevis geschenkt und kriegt noch ein paar Millionen dazu.

Schließlich hat Mevis laut Warburg am Jahresende 2015 schon 21,5 Mio € liquide Mittel und ein Eigenkapital von 35 Mio €. Und obwohl man auch in den Jahren danach mit deutlich positiven FreeCashflows rechnet, gesteht man Mevis nur einen Börsenwert von weniger als 30 Mio € zu? Ist doch grotesk. Zumal Mevis glaub ich sogar noch Stille Reserven aufgrund eigener Aktien hat. Oder verwechsel ich das grad? Na ja, egal, auch ohne eigene Aktien wie beschrieben eine komische Bewertung.

Bin mal gespannt, ob sich der Kurs noch ein bißchen auskotzt. Also bei EV/Ebitda von 1,0 € sollte dann spätestens jeder einsteigen. Das wäre ja auf basis der 2015er Schätzungen schon bei den gestrigen Teisf von 14,3 € der Fall.



@R-BgO

Die Frage ist ja, ob Mevis das als Warnung sieht oder einfach als das was man auch veröffentlicht hat, also eine Umstellung der Zusammenarbeit. Das könnte Umsatz kosten, wie wir wissen, muss aber nicht stark ausfallen.

Und ehrlich gesagt sind mir solche frühen Infos lieber als später. Du fragst was da los ist. Ich würd eher sagen, das ist nunmal eine Pflichtmitteilung, wenn Hologic vorgestern Mevis darüber informiert hat. Also am Zeitpunkt der meldung hab ich nichts zu beanstanden. Ich hoffe nur, dass man mehr Details dazu bekannt gibt, möglichst vor April. Aber okay, wenn Warburg Einblick hat, kann man die Studie zumindest als guten Anhaltspunkt nehmen. Das Kursziel kapier ich aber nicht. Selbst für 2018 oder 2019 hätte man laut Warburg noch ein KCV von etwa 4 von einem EV/Ebitda unter 1 mal ganz zu schweigen. Man kriegt laut Warburg schon im Jahr 2016/17 das Unternehmen Mevis geschenkt. Wie kann man da auf ein Kursziel von 16,5 € kommen?

[hugohebel]

Dann ruf halt einfach mal in Bremen an und lass es dir erklären, dafür ist das Unternehmen bzw. die IR doch da.

Zitat von R-BgO: Hatten sie schon immer den Warren Buffett-Spruch auf der IR-Seite? Oder ist das ein subtiler Kommentar zur aktuellen Lage?


re-Bericht:

kann ich genauso viel oder -wenig mit anfangen, wie mit den meisten Berichten.

Mit viel Excel werden aus Annahmen Kursziele gemacht, aber WIE man genau auf die Annahmen kommt, bzw. wie realistisch die sind, fehlt.

Interessant ist die Struktur der Wertbeiträge:

von 2013 bis 2015 wird der Betrag von 11,8 um 6% auf 12,5 Mio. hochgezogen, man spart schließlich
von 2016-2025 wird der Wert von 13,5 auf 7,6 Mio. fast halbiert und
TV ab 2026 wird von 5 auf 2 runtergenommen

Insoweit kann man natürlich von einer sehr guten Absicherung nach unten ausgehen, weil von den 30 Mio. Wert des Eigenkapitals 12,5+8 = gut zwei Drittel bis 2015 eingelocht werden sollen...


Bin mir immer noch nicht im Klaren, was hier eigentlich los ist; finde sehr ungewöhnlich, das ein Unternehmen eine Warnung mehrere Jahre im voraus abgibt

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.267.831 von R-BgO am 21.01.14 13:53:32

... zumindest Warburg geht nicht von einem "Weltuntergangsszenario" aus, auch wenn das der Kursverlauf und manche Kommentare hier vermuten lassen.

Da es sich um "Auftragsresearch" handelt, wird das zumindest grob mit MeVis abgestimmt sein. Auch kann man gut erkennen, wie "sanft" die Übergangsphase ab 2016 wird ... es sieht nicht nach einer "harten Landung" aus, hatte ich auch aufgrund der AdHoc so vermutet, denn 1.) laufen die Wartungserlöse weiter und 2.) wird MeVis weiterhin für Hologic tätig sein, auch wenn auch auf anderer vertraglicher und margenmäßiger Basis.

Viele Grüße
il

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.267.569 von hugohebel am 21.01.14 13:17:59

Hatten sie schon immer den Warren Buffett-Spruch auf der IR-Seite? Oder ist das ein subtiler Kommentar zur aktuellen Lage?


re-Bericht:

kann ich genauso viel oder -wenig mit anfangen, wie mit den meisten Berichten.

Mit viel Excel werden aus Annahmen Kursziele gemacht, aber WIE man genau auf die Annahmen kommt, bzw. wie realistisch die sind, fehlt.

Interessant ist die Struktur der Wertbeiträge:

von 2013 bis 2015 wird der Betrag von 11,8 um 6% auf 12,5 Mio. hochgezogen, man spart schließlich
von 2016-2025 wird der Wert von 13,5 auf 7,6 Mio. fast halbiert und
TV ab 2026 wird von 5 auf 2 runtergenommen

Insoweit kann man natürlich von einer sehr guten Absicherung nach unten ausgehen, weil von den 30 Mio. Wert des Eigenkapitals 12,5+8 = gut zwei Drittel bis 2015 eingelocht werden sollen...


Bin mir immer noch nicht im Klaren, was hier eigentlich los ist; finde sehr ungewöhnlich, das ein Unternehmen eine Warnung mehrere Jahre im voraus abgibt

[hugohebel]

Warburg Studie ist auf der Homepage erschienen, am besten mal selber lesen.

[Hiberna]

charttechnisch hat sich der Kurs der MeVis-Aktie noch oberhalb des 200-Tage-Durchschnitts gehalten.

[Aliberto]

Vielleicht sollte man die 2 Jahre bis 2016 auch mal aus Sicht von Hologic betrachten; evtl. braucht Hologic diese Zeit um alles selber auf die Beine zu stellen und um sich von Mevis komplett unabhängig zu machen.

[Plotin]

Mal ne ganz naive Frage: Hologic ist ein US-Unternehmen. Wer ist denn hier in Europa der Platzhirsch in Mevis' Segment? Und wieso hab ich bislang von dem nichts bemerkt????

[Straßenkoeter]

Gut zwei gute Jahre hat man auf alle Fälle noch. Aber was ist, wenn dann das Geschäft wegbricht? Dann versucht man wieder verzweifelt neue Geschäftsfelder aufzubauen? Da hat man doch schon in der Vergangenheit versagt. Hinzu kommt, dass die Abhängigkeit von dem einzigen großen Kunden existentiell ist. Die bestimmen im Grunde alles. Und wenn jetzt kein Personal aufgestockt wird, hat man dann in 2016 im Umkehrschluss Überkapazitäten? Dieses Personal dann loszuwerden würde in diesem Fall auch einges an Cash verschlingen. O.K. ich versteh schon, der Cashbestand pro Aktie ist enorm, auch der Gewinn je Aktie ist bis 2015 sehr gut. Aber man hat ja nur dieses eine Standbein und wer auf einem Bein steht, dem sollte man dieses nicht wegziehen. Sonst fällt er , egal wie voll beladen der Rucksack mit Cash ist. Und bisher war Mevis nicht in der Lage neue Standbeine aufzubauen. Mich hat eh gewundert, warum Siemens Mevis die letzte Zahlung von 3 Millionen damals erlassen hat. Einen Rechtsgrund wurde nie genannt. Vielleicht hat Siemens dies getan, da absehbar war, dass die Geldquelle nur temporär ist. Oder weiß jemand die Gründe, warum Siemens damals auf Geld verzichtet hat. Hinzu kommt, dass Mevis ja vor der Restrukturierung versucht hat lauter weitere Produkte aufzubauen, was ja bekanntlich misslang. Auch im Hinblick auf das Ende ihres Hauptproduktes?