BNB Belgische Notenbank

[Irrenarzt1922]

Bei der Schweizerischen Nationalbank scheint mir, den Aktionären stünde lediglich der Nennwert 250 Fränkli zu.
BNB jedoch eher 60% vom Buchwert oder mehr. Siehe #1.
Dausende Euretten sehe ich

Alles IMHO. Keine Kaufempfehlung.

[Irrenarzt1922]

Rückzug von der Börse?
https://www.rtbf.be/article/laction-de-la-banque-nationale-s…
Jetzt wird es interessant.

[Irrenarzt1922]

Was ist los bei BNB?
Abschreibungen auf langfristige Anleihen wegen des Zinsanstiegs?
Die Schweizerische Nationalbank hat trotz Verlustes des halben Eigenkapitals
im ersten Halbjahr 2022 aufgrund schwerer Aktienkursverluste
weniger Kursverlust (bisher).

[Irrenarzt1922]

Achso
"The dividend is payable on the fourth working day
following the General Meeting."
Ex Div vermutlich 18. oder 19. Mai.

[Irrenarzt1922]

Jahresbericht 2021 ist raus.
https://www.nbb.be/doc/ts/publications/nbbreport/2021/en/t2/…
Gewinn 355 Mio. (2020: 661 Mio.)
Dividende/Aktie brutto 138,04 Euro, netto 96,63 Euro.
HV 18.05.2022
ex Div 4 Werktage später

[Merger-one]

Die Banque Nationale de Belgique (BNB) ist die Notenbank von Belgien. Internet: nbb.be

Ihre 400.000 Aktien sind zu 50% handelbar, 50% gehören dem Staat. Bei den 200.000 handelbaren Aktien gibt es keinen Aktionär mit 5% oder mehr Stimmanteilen.

Die BNB ist recht profitabel, die Gewinne nach Steuern betragen meist über 500 Mio. Euro. Die Gewinne werden nach einem Schlüssel auf Dividende, Einstellung in die Rücklagen und Ausschüttung an den Staat aufgeteilt. Die Dividende beträgt 50% der „Statutory Investments Proceeds“ abzüglich 25% Steuern. Die Hälfte des Gewinns wird in die Rücklagen eingestellt, die sich im Wesentlichen auf zwei Positionen aufteilen, von denen der Reserve Funds zu 20% an den Staat ausgeschüttet werden darf. Die Aufteilung beschließt eine unabhängige Kommission, die jedoch 100% dieses Gewinnanteils in die „Available Reserve“ einstellt, auf die der Staat keinen Zugriff hat. Der Restbetrag wird an den Staat steuerfrei ausgeschüttet.

Im Ergebnis erhalten die Aktionäre ca. 56% des Gewinns nach Steuern. Sofern die Kommission die Rücklagenzuführung komplett in den Reserve Funds vornähme, ergäbe sich ein Anteil von ca. 46% am Jahresüberschuss. Ich würde daher 50% der Gewinne den Aktionären zurechnen.

In 2020 erzielte die BNB EUR 600,944 Mio. Jahresüberschuss. 50% sind dann EUR 330,5 Mio. und ein EPS von 826 Euro. Bezogen auf den Kurs von etwa EUR 1.700 ergibt sich ein KGV von 2,1.

Der NAV bzw. das den Aktionären zurechenbare Eigenkapital entspricht dem ausgewiesenen Eigenkapital von EUR 6.908 Mio. abzüglich 20% des Reserve Funds (EUR 530 Mio.), somit EUR 6.378 Mio. Das sind 15.945 Euro pro Aktie.

Die 601 Mio. entsprechen einer Eigenkapitalrendite von 8,7%. In den letzten Jahren ist das Ergebnis der BNB im Zuge des Zinsrückgangs tendenziell gesunken. Hier könnte eine Trendwende anstehen.

Teil des Dividendenpools ist auch die Dividende, die die BNB aus ihrem Anteil an der BIZ Bank für Internationalen Zahlungsausgleich in Genf bezieht. In 2020 gab es keine Ausschüttung der BIZ.

Die Dividende der BNB war in 2021 für das Geschäftsjahr 2020 105,77 Euro. Davon war 30% Ausschüttungsbelastung abzuziehen. Die Dividendenrendite 2020 beträgt also 6,2%.

Die Kursentwicklung der BNB Aktie war seit 2002 trotz starkem Aufbau von Eigenkapital und hohen Dividenden seitwärts. 2002 war der Kurs bei 1.400 Euro, bis 2003 stieg er schnell auf 4.200 Euro und schwankte dann zwischen 2.000 und dem Höchstkurs von 4.500 in 2010. Danach sank er sukzessive auf 1.600 im Dezember 2021. Seitdem zeichnet sich eine Trendwende ab mit einem schnellen Anstieg auf fast 1.800 und einer kurzen Korrektur auf aktuell ca. 1.700.

Im Hinblick auf die NAV Bewertung von gut 10%, über 6% Dividendenrendite, der Erwartung wieder steigender Gewinne und Dividenden, der absehbaren Zinswende und steigender Inflation erscheint das Chance-Risiko-Verhältnis der BNB Aktie exzellent.

Selbst wenn man das Eigenkapital analog zur Gewinnbeteiligung nur zu 56% den Aktionären zurechnen wollte, ergäbe sich ein den Aktionären zurechenbarer NAV von EUR 8.929 (Bilanz 2020) und eine NAV Bewertung von 19%.

Charttechnisch scheint der Kurs den Abwärtstrend zu durchbrechen und eine Gegenbewegung einzuleiten. Diese könnte zunächst Richtung 3.000 Euro laufen. Auch dann ergäbe sich noch eine Dividendenrendite von 3,5% bis 4%.

Geschäftsbericht Finanzteil:

report2020_t2_h3.pdf (nbb.be)

Auf den Seiten 138, 163, 164 und 172 sind wesentliche Erläuterungen zur Gewinnverteilung, Rücklagen und Dividende nachzulesen.