Muehlhan [Maritime Oberflächen] - Älteste Beiträge zuerst (Seite 368)
eröffnet am 29.10.06 13:34:43 von
neuester Beitrag 22.04.24 18:51:10 von
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Antwort auf Beitrag Nr.: 49.975.620 von profiteppich am 15.06.15 13:37:37
also ich komme auf 40,88% zzgl. evtl. Syntegra...
Zitat von profiteppich: Die Familie ist doch schon lange über 30% mit GiVE usw. Ich habe hier eine Zahl von 43,5%. Und wem letztlich die 21,1% von Syntregra zuzurechnen sein werden, hat auch so seine Wahrscheinlichkeiten...
also ich komme auf 40,88% zzgl. evtl. Syntegra...
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.003.157 von Mmmaulheld am 18.06.15 17:48:18
Ich verstehe die Diskussion gar nicht. Es hieß doch klar und deutlich in der Adhoc:
"Mit dem Anteilserwerb befinden sich 50,01% der Aktien (= der Stimmrechte) im Besitz der Gründerfamilie."
Zitat von Mmmaulheld:Zitat von profiteppich: Die Familie ist doch schon lange über 30% mit GiVE usw. Ich habe hier eine Zahl von 43,5%. Und wem letztlich die 21,1% von Syntregra zuzurechnen sein werden, hat auch so seine Wahrscheinlichkeiten...
also ich komme auf 40,88% zzgl. evtl. Syntegra...
Ich verstehe die Diskussion gar nicht. Es hieß doch klar und deutlich in der Adhoc:
"Mit dem Anteilserwerb befinden sich 50,01% der Aktien (= der Stimmrechte) im Besitz der Gründerfamilie."
Am 28.7. kommen Q2 Zahlen, bis dahin ist Zeit, die Situation der Firma noch einmal genau zu analysieren, um dann mit diesem Hintergrund die Zahlen zu bewerten. Viele wollen hier raus, die Stimmung ist ganz weit unten. Aus so einer Situation können sich (positive) Überraschungseffekte ergeben.
Deshalb hier meine (detaillierte) Bewertung für 2015 und danach. Ich würde mich über eine Diskussion im Vorfeld der Q2 Zahlen hierzu freuen:
Basis ist der Geschäftsbericht 2014 und Unternehmensmeldungen:
1) Sondereffekte Finanzergebnis: 0.5mE Umschuldungskosten in 2014, 1.5mE Zinsersparnis ab 2015 (Wenn die 17mE für weitere Akquisitionen nicht gezogen werden – wenn sie gezogen werden, dann bringen die Akquis auch Gewinn mit und kann diesen Aufwand kompensieren – hoffentlich, siehe MSI unten): Verbesserung 2015: 2mE EBT oder nach Steuern 0.074E.
2) Sondereffekt Ergebnis nicht den Aktionären zuzurechnen: 764kE nach Steuern. Geht das auf 264kE zurück (2013 war noch negativ!), dann Verbesserung in 2015: 0.5mE EAT oder EPS 0.026E
3) Exit Singapur: Firmenwert komplett auf 0 abgeschrieben bereits in 2014
4) Wachstum USA: Chance: Richmond-San Rafael Brücke gewonnen: 28.6m$ über 3 Jahre, das sind 9.5m$/Jahr ab 2015 oder bei aktuellen Wechselkursen (E/$ wird nicht abgesichert) 8.7mE pro Jahr. Zum Vergleich US Umsatz 2014 18mE. Weitere Großprojekte angeboten/in Angebotsphase laut Geschäftsbericht: Chance!
5) Wachstum durch Akquisition: Unternehmensinformation unter http://www.largestcompanies.com/company/Marine-Service-Inter… ergibt Umsatz/EAT in mE in 2011,2012,2013 von 2.8/-0.5, 7/0.7, 8.2/1.1. Offensichtlich kauft man sich ein Wachstumsunternehmen mit guten Kontakten und kaum Mitarbeitern: Anzahl der MA in 11,12,13 war 6,7,7. Also kauft man sich ev. Arbeit und Umsatz für die Muelhan Mannschaft. MSI hat Niederlassungen in Norwegen, Dubai, Singaur, Nigeria. Service der Firma liegt darin, dass Renovierungs-/Instandhaltungsarbeiten an Ölschiffen WÄHREND DER FAHRT gemacht werden. Das spart Geld. Ohne Experte zu sein, klingt das attraktiv. 2014 Zahlen liegen noch nicht vor, konservativ schreibe ich einfach die 2013 Zahlen fort ohne Wachstum und rechne davon 60% EAT, also 0.66mE EAT oder 0.034E EPS.
6) Profitables Geschäft in Katar wird weitergeführt (Chance in 2016), wenn Singapur geschlossen wird, dann sollte der 2014 EAT aus Asien wieder erreichbar sein (Abschreibung Firmenwert bereits in 2014 erfolgt).
=> EPS15 Upside von 0.134E relativ zu EPS14 plus Chance USA plus eventuell weitere Aquisitionen, damit KGV15e bei 9 und KGV 16e noch einmal darunter...
Folgendes sichert ab:
1) Cash: Beim EPS kann man stärker beeinflussen durch aggressive/konservative Vorgehensweise bei Abschreibungen etc. Der Cash Flow sagt mehr aus: Nach Steuern und Zinszahlungen hat man operativ 9.7mE eingefahren, darin sind gut 3.7mE aus Bilanzverkürzung enthalten, was sich nicht regelmässig wiederholen lässt, also ziehe ich die ab: damit bleiben 6mE oder 0.32E pro Aktie, das entspricht einer Cashrendite von 15.6% auf den aktuellen Aktienpreis von 2.05E.
2) Substanz: Das EK beträgt 61.3mE (18.8mE Immat. Vermögenswerte). Das sind 3.25E/Aktie. Unter Abzug der kompletten Immateriellen Vermögenswerte verbleiben 2.25E Substanz. Das sollte nach unten absichern.
3) Was tut das Management? Man investiert 13mE, den kompletten operativen CF – das ist mehr als eine Verdopplung gegenüber 2013 mit 5.7mE! Ok, neutral zu sehen, da für 6mE Immo in Schittland gekauft. Gut für zukünftigen Cashflow, bindet aber Kapital, das man scheinbar nicht besser investieren kann... Na ja...
4) Was tut das Management? Die Anzahl der Mitarbeiter in EU steigt um 19%, in USA um 17%. Wenn man eine Exitstrategie verfolgt, würde man in diesem Geschäft derart massiv Leute aufbauen? Ist das Management unerfahren und ist sich der Zusammenhänge nicht bewusst? Das erscheint mir nicht so – ich denke, das Management weiß natürlich deutlich mehr Details und bereitet sich vor auf eine Geschäftsexpansion, die durch die breite Diversifizierung in den anderen Geschäftsgebieten in EU und USA möglich wird.
Deshalb hier meine (detaillierte) Bewertung für 2015 und danach. Ich würde mich über eine Diskussion im Vorfeld der Q2 Zahlen hierzu freuen:
Basis ist der Geschäftsbericht 2014 und Unternehmensmeldungen:
1) Sondereffekte Finanzergebnis: 0.5mE Umschuldungskosten in 2014, 1.5mE Zinsersparnis ab 2015 (Wenn die 17mE für weitere Akquisitionen nicht gezogen werden – wenn sie gezogen werden, dann bringen die Akquis auch Gewinn mit und kann diesen Aufwand kompensieren – hoffentlich, siehe MSI unten): Verbesserung 2015: 2mE EBT oder nach Steuern 0.074E.
2) Sondereffekt Ergebnis nicht den Aktionären zuzurechnen: 764kE nach Steuern. Geht das auf 264kE zurück (2013 war noch negativ!), dann Verbesserung in 2015: 0.5mE EAT oder EPS 0.026E
3) Exit Singapur: Firmenwert komplett auf 0 abgeschrieben bereits in 2014
4) Wachstum USA: Chance: Richmond-San Rafael Brücke gewonnen: 28.6m$ über 3 Jahre, das sind 9.5m$/Jahr ab 2015 oder bei aktuellen Wechselkursen (E/$ wird nicht abgesichert) 8.7mE pro Jahr. Zum Vergleich US Umsatz 2014 18mE. Weitere Großprojekte angeboten/in Angebotsphase laut Geschäftsbericht: Chance!
5) Wachstum durch Akquisition: Unternehmensinformation unter http://www.largestcompanies.com/company/Marine-Service-Inter… ergibt Umsatz/EAT in mE in 2011,2012,2013 von 2.8/-0.5, 7/0.7, 8.2/1.1. Offensichtlich kauft man sich ein Wachstumsunternehmen mit guten Kontakten und kaum Mitarbeitern: Anzahl der MA in 11,12,13 war 6,7,7. Also kauft man sich ev. Arbeit und Umsatz für die Muelhan Mannschaft. MSI hat Niederlassungen in Norwegen, Dubai, Singaur, Nigeria. Service der Firma liegt darin, dass Renovierungs-/Instandhaltungsarbeiten an Ölschiffen WÄHREND DER FAHRT gemacht werden. Das spart Geld. Ohne Experte zu sein, klingt das attraktiv. 2014 Zahlen liegen noch nicht vor, konservativ schreibe ich einfach die 2013 Zahlen fort ohne Wachstum und rechne davon 60% EAT, also 0.66mE EAT oder 0.034E EPS.
6) Profitables Geschäft in Katar wird weitergeführt (Chance in 2016), wenn Singapur geschlossen wird, dann sollte der 2014 EAT aus Asien wieder erreichbar sein (Abschreibung Firmenwert bereits in 2014 erfolgt).
=> EPS15 Upside von 0.134E relativ zu EPS14 plus Chance USA plus eventuell weitere Aquisitionen, damit KGV15e bei 9 und KGV 16e noch einmal darunter...
Folgendes sichert ab:
1) Cash: Beim EPS kann man stärker beeinflussen durch aggressive/konservative Vorgehensweise bei Abschreibungen etc. Der Cash Flow sagt mehr aus: Nach Steuern und Zinszahlungen hat man operativ 9.7mE eingefahren, darin sind gut 3.7mE aus Bilanzverkürzung enthalten, was sich nicht regelmässig wiederholen lässt, also ziehe ich die ab: damit bleiben 6mE oder 0.32E pro Aktie, das entspricht einer Cashrendite von 15.6% auf den aktuellen Aktienpreis von 2.05E.
2) Substanz: Das EK beträgt 61.3mE (18.8mE Immat. Vermögenswerte). Das sind 3.25E/Aktie. Unter Abzug der kompletten Immateriellen Vermögenswerte verbleiben 2.25E Substanz. Das sollte nach unten absichern.
3) Was tut das Management? Man investiert 13mE, den kompletten operativen CF – das ist mehr als eine Verdopplung gegenüber 2013 mit 5.7mE! Ok, neutral zu sehen, da für 6mE Immo in Schittland gekauft. Gut für zukünftigen Cashflow, bindet aber Kapital, das man scheinbar nicht besser investieren kann... Na ja...
4) Was tut das Management? Die Anzahl der Mitarbeiter in EU steigt um 19%, in USA um 17%. Wenn man eine Exitstrategie verfolgt, würde man in diesem Geschäft derart massiv Leute aufbauen? Ist das Management unerfahren und ist sich der Zusammenhänge nicht bewusst? Das erscheint mir nicht so – ich denke, das Management weiß natürlich deutlich mehr Details und bereitet sich vor auf eine Geschäftsexpansion, die durch die breite Diversifizierung in den anderen Geschäftsgebieten in EU und USA möglich wird.
BlauKlaus wie es scheint ist jeder von deinem Beitrag begeistert. Ich auch. Denke, wenn der Verlustbringer Singapur den Gewinn nicht mehr belastet, dann geht es kursmäßig wieder steil aufwärts.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.184.852 von BlauKlaus am 14.07.15 16:17:46Wo is denn Schittland ?
Trading Spotlight
Muss natürlich Schottland heißen ... Tippfehler, keine Wertung ;-). Quelle: HV Bericht von IQ200 vom 22.5.2015 auf ariva.de: http://www.ariva.de/forum/Obacht-Freunde-MUEHLHAN-geht-steil…
Fazit hieraus?
Bleibt es dabei, das auch die Aktionäre davon provitieren?
Was meint Ihr...?
In der "Euro am Sonntag" Ausgabe vom 18.07. - 24.07.15
wird die Aktie von Muehlhan, unter der Rubrik: Value-Wert der Woche, als Trading-Chance bezeichnet.
...Nachdem die Aktie diesen Januar ein Fünfjahreshoch erreicht und seitdem deutlich korrigiert hat, sollten jetzt die Chancen für neuerliche Kursgewinne gut stehen....
...Kunden aus anderen Wirtschaftszweigen wie der Öl- und Windindustrie....
außerdem, so steht geschrieben
... Dafür notiert der Titel jetzt 35% unter dem Buchwert von 3,04 Euro...
Kursziel: 2,90 Euro
Bleibt es dabei, das auch die Aktionäre davon provitieren?
Was meint Ihr...?
In der "Euro am Sonntag" Ausgabe vom 18.07. - 24.07.15
wird die Aktie von Muehlhan, unter der Rubrik: Value-Wert der Woche, als Trading-Chance bezeichnet.
...Nachdem die Aktie diesen Januar ein Fünfjahreshoch erreicht und seitdem deutlich korrigiert hat, sollten jetzt die Chancen für neuerliche Kursgewinne gut stehen....
...Kunden aus anderen Wirtschaftszweigen wie der Öl- und Windindustrie....
außerdem, so steht geschrieben
... Dafür notiert der Titel jetzt 35% unter dem Buchwert von 3,04 Euro...
Kursziel: 2,90 Euro
Ich denke, dass das hier sehr günstige Einstiegskurse sind. Klar ist ein großer Verkäufer am Markt und der Kurs kommt deshalb nicht auf die Beine. Das ist unübersehbar.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.215.728 von Mali1409 am 18.07.15 15:14:48Wie kommen die denn auf Buchwert von 3,04 € pro Aktie?
Der liegt bei 3,33 € pro Aktie und dürfte auf etwa 3,50 € pro Aktie am Jahresende angestiegen sein.
Was die anderen Diskussionen zu Einspareffekten angeht (insbesondere Zinseinsparungen und Währungseffekte im Hinblick auf den US Großauftrag), hatte ich die ja hier schon vor 4-5 Monaten nach dem Jahresabschluss gepostet. Komischerweise wurde mir damals noch widersprochen, jetzt sehen es hier einige genauso. Na ja ...
Man sollte aber natürlich auch die negativen Auswirkungen der Ölpreisentwicklung sehen. Ein einstelliges KGV15 halte ich für realitätsfern. Dennoch ist Muehlhan weiterhin ein klarer Kauf. Schließlich liegt man nicht nur 40% unter Buchwert, sondern notiert auch mit sehr niedrigen operativen Gewinnmultiplen, auch wenn das KGV nicht wahnsinnig günstig wirkt. Wenn Muehlhan mal die Umstrukturierung abgeschlossen hat, wird auch die Investitionsquote sinken und man dann entsprechend der hohen Ebitdas (Ebitda-Multiple derzeit von unter 4) auch hohe FreeCashflows ausweisen. Derzeit gibt es da halt noch Verzerrungen, so dass der Finanzmarkt auf das Schnäppchen noch nicht aufmerksam wird. Mal sehn, was die Kaufempfehlung jetzt bewirkt. Der Bereich 4,4-4,6 € wäre eine erste realistische Zielzone.
Der liegt bei 3,33 € pro Aktie und dürfte auf etwa 3,50 € pro Aktie am Jahresende angestiegen sein.
Was die anderen Diskussionen zu Einspareffekten angeht (insbesondere Zinseinsparungen und Währungseffekte im Hinblick auf den US Großauftrag), hatte ich die ja hier schon vor 4-5 Monaten nach dem Jahresabschluss gepostet. Komischerweise wurde mir damals noch widersprochen, jetzt sehen es hier einige genauso. Na ja ...
Man sollte aber natürlich auch die negativen Auswirkungen der Ölpreisentwicklung sehen. Ein einstelliges KGV15 halte ich für realitätsfern. Dennoch ist Muehlhan weiterhin ein klarer Kauf. Schließlich liegt man nicht nur 40% unter Buchwert, sondern notiert auch mit sehr niedrigen operativen Gewinnmultiplen, auch wenn das KGV nicht wahnsinnig günstig wirkt. Wenn Muehlhan mal die Umstrukturierung abgeschlossen hat, wird auch die Investitionsquote sinken und man dann entsprechend der hohen Ebitdas (Ebitda-Multiple derzeit von unter 4) auch hohe FreeCashflows ausweisen. Derzeit gibt es da halt noch Verzerrungen, so dass der Finanzmarkt auf das Schnäppchen noch nicht aufmerksam wird. Mal sehn, was die Kaufempfehlung jetzt bewirkt. Der Bereich 4,4-4,6 € wäre eine erste realistische Zielzone.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.215.860 von katjuscha-research am 18.07.15 15:43:53
Der ist pre Dividendenauskehrung und pre Goodwill zum Jahresende 2014 bei € 3,14 - ohne Abzug der Minderheiten (macht ja nicht jeder) bei € 3,24.
Buchwert?
Gschmarri!Der ist pre Dividendenauskehrung und pre Goodwill zum Jahresende 2014 bei € 3,14 - ohne Abzug der Minderheiten (macht ja nicht jeder) bei € 3,24.
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