Marine Harvest (Seite 136)

[GustavOemark]

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Grieg May Breach Loan Covenants Amid Salmon Glut
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By Meera Bhatia and Stephen Treloar - Sep 19, 2011 1:58 PM GMT+0200
(Corrects first paragraph of story published Sept. 16 to show decline is for price estimates.)

Grieg Seafood ASA (GSF), a Norwegian salmon farmer, may breach its loan covenants as salmon prices are likely to fall, ABG Sundal Collier Holding ASA (ASC) said. The bank cut its estimates by 14 percent for the fourth quarter of this year and 7 percent for 2012.

Salmon prices will reach 24 kroner ($4.29) a kilogram by year-end and 25.8 kroner in 2012 amid supply growth, a level that would lead to Grieg breaching a covenant on the ratio of net-interest bearing debt to earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, the Oslo-based investment bank said in a report today. The price of fresh salmon in Norway was 27.47 kroner in the week ending Sept. 2, according to data compiled by Statistics Norway.

“We are not in breach for the moment,” Grieg Chief Financial Officer Atle Harald Sandtorv said over the phone from Bergen. “We are working to establish new covenants, which will fit the new price situation better,” he said. Grieg is working with “several” banks to negotiate debt covenants which are linked to equity rather than Ebitda, the executive said.

Grieg will likely breach its debt covenants during 2012 in ABG’s base case scenario, Dag Sletmo, an analyst at ABG, said in the e-mailed note today. As the fish farmer doesn’t disclose the details of its covenants, ABG has based its estimates on the debt agreements of its competitors.
‘Wall of Supply’

“We continue to see downside as the market will be massively oversupplied for the next 18 months,” he wrote. “Such a wall of supply has not been seen since 2000-2001, and will put pressure on salmon prices.” The third quarter this year and the following four “will see double-digit supply growth year-on-year,” Sletmo said.

Chile’s return to the market after an infectious virus outbreak in 2009 will drive growth initially, Sletmo wrote, while Norway will add supplies in the second half of 2012 due to the high smolt release so far this year. The oversupply will see weaker-than-expected earnings for Oslo-listed fish farmers, said Sletmo, who has cut his earnings-per-share estimate for 2012 by 34 percent. Smolts are young salmon.

Most farming companies will have problems with their existing covenants if today’s prices persist for “more than a year,” said Grieg’s Sandtorv. Prices would need to remain below 27 kroner for more than three quarters before Grieg breached its current limits, he said.

Marine Harvest ASA (MHG), the world’s largest salmon farmer, “will go clear, but with just a tiny margin of error,” Sletmo said. “If the salmon price drops 1 kroner per kilogram below our estimate, Marine Harvest will also be in breach of its debt covenant in 2012.” ABG has a “sell” rating on both companies.

Marine Harvest declined to comment on covenants or future prices. “However, we comment on our contract portfolio, which is quite strong for the second half of 2011,” spokesman Joergen Christiansen said by e-mail today.

Both Grieg Seafood and Marine Harvest have limitations on their lending facilities based on the ratio of net-interest bearing debt to Ebitda, according to their second-quarter and annual reports.

To contact the reporters on this story: Meera Bhatia in Oslo at [e-mail]; Stephen Treloar in Oslo at [e-mail]

[mikkki123]

Hi livermore,
danke für den Wert. Erstmal nur watchlist um nen feeling zu entwickeln.
Ansonsten scheint sich ja jetzt hier ne nette Gemeinde gesammelt zu haben. Mal sehen wie wir hier ins Wochenende gehen.

[Nabucc0]

Wow, toll wie der Kurs heute runter ist - gleich mal genutzt um die Position wieder mal nen bisschen aufzustocken (ist ja schließlich auch eine der größten positionen fredriskens^^).


Was haltet ihr denn von dem Unternehmen "Aktiv Kapital ASA" (WKN: 932268)? Und kann mir da jemand den Buchwert von sagen?
Aso und Aktiv Kapital ist nen Inkassounternehmen.


Zum Thema UMP:
Die werd ich erstmal nen bisschen beobachten und mal schauen was es zu dem Thema alles gibt - zumindestens die Branche scheint momentan einige Probleme zu haben.

[MrLivermore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.119.034 von DJHLS am 22.09.11 00:35:24

..........laut bloomberg und reuters sind die EPS für Q2/2011 EUR0.26 per share, was zu den EPS 2010 paßt: EUR0,99

UPM gibt im Bericht Q2/2011 ein EPS von 0,58 € (excluding special items) an, including 0,89€ für das erste Halbjahr 20011 an. An der Jahressprognose wird festgehalten.
Deine Beobachtung ist richtig. Das KGV ist dennoch günstig.

MrLivermore

[DJHLS]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.118.967 von MrLivermore am 21.09.11 23:59:24

Off topic zu UMP:
- Fast überall auf der Welt wächst Holz schneller als im kalten Norden Finnlands
- Verpackungsindustrie ist ein stark zyklisches Geschäft

laut bloomberg und reuters sind die EPS für Q2/2011 EUR0.26 per share, was zu den EPS 2010 paßt: EUR0,99

[MrLivermore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.118.491 von Nabucc0 am 21.09.11 21:50:37

@MrLivermore
KGV scheint mir nicht ganz zu stimmen, kann das sein?
Und wie würde es denn mit der Konkurrenz von UMP aussehen, wie zb. Norske Skogindustrier oder die Russen? (kenne mich mit der Papierindustrie nicht so aus, aber bin dafür immer neugierig was für europäische bluechips, mit niedrigem kbv, andere Investoren(!) so in ihrem Portfolio haben^^)


Rechnung wie folgt:
0.89€ EPS in Q1->Q2/2011
Das Ganze mal 2, also erwartetes Jahresergebnis: 1,78€
abzüglich einer 10%-Optimistenfehlschätzung ergibt: 1,6€
Kurs 8,57 (heute) : 1,6 = 5,36 KGV
Näheres aus der Q2-Mitteilung unter IR/UPM

Eigentlich gehört das Unternehmen hier nicht her, aber es gibt keinen eigenen Thread hier.
Wäre eigentlich eine klassische Buffettaktie. Geschäftsmodell auch für Schmalspurwirtschaftler zu verstehen.
1 Euro ist hier für 50 Cents zu haben.
Mit der Konkurrenz kenne ich mich überhaupt nicht aus. Aber UPM kann bei den ausgewiesenen Zahlen nun soo schlecht nicht sein. Und im übrigen laufen Maßnahmen die Produktionskapazitäten zu verringern. Das kostet zwar zunächst, verbessert aber a la longue die Rentabilität.

Nach wie vor ein falling knife, aber mit etwas Geduld wird hier ein schöner, den Schlaf nicht störender
Gewinn einzufahren sein.

Alles ohne Gewähr -- MrLivermore

[Nabucc0]

Klar,
es gibt auch mit Sicherheit nen paar Unternehmen der gleichen Branche, die sich aufregender und innovativer als Marine Harvest anhören.

Zum einen hätten wir da auch noch AgriMarine mit ihr "Tanktechnologie" (also dass die Fische komplett in Tanks gezüchtet werden, um die Nebeneffekte wie Krankheiten zu reduzieren oder um die Futtermengen effektiver bestimmen zu können).

Zum anderen die Billigkonkurrenz aus Chilie, die dort günstiger herstellt als die MH Standorte in Norwegen.

Und zu guter letzt noch alle Anderen wie die Amerikanischen und Chinesischen Unternehmen.


Aber letztendlich bleibt MH das beste Unternehmen, weil:
- Agrimarine teilweise zu teuer produziert und deshalb in der Vergangenheit schon einige Projekte fehlgeschlagen sind und Produktionsanlagen geschlossen werden mussten.
- Die Produzenten aus Chilie zwar günstiger produzieren, aber dafür ihren Fisch nicht in die USA oder nach Deutschland exportieren dürfen (Einfuhrverbot aufgrund von Krebserregender Stoffe und zu hohem Einsatz von Medikamenten). Außerdem is MH auch in Chilie stark engagiert (mit 20-25% Marktanteil glaub ich (keine Gewähr )) und kann deswegen auch recht günstig produzieren und gleichzeitig auch die USA und GER beliefern.

Von weiteren Produzenten habe ich nicht viel gehört und deswegen glaub ich auch nicht, dass diese Anderen bei vergleichbarem Risiko auch die selben Chancen bieten können.

Also ich bleibe weiterhin felsenfest bei MH und werde auch nicht streuen - Ganz eindeutig nach dem Motto: "Wieso die zweitbeste Aktie nehmen, wenn ich doch die Beste haben kann?".


@MrLivermore
KGV scheint mir nicht ganz zu stimmen, kann das sein?
Und wie würde es denn mit der Konkurrenz von UMP aussehen, wie zb. Norske Skogindustrier oder die Russen? (kenne mich mit der Papierindustrie nicht so aus, aber bin dafür immer neugierig was für europäische bluechips, mit niedrigem kbv, andere Investoren(!) so in ihrem Portfolio haben^^)

[MrLivermore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.117.496 von mikkki123 am 21.09.11 19:10:13

Vielleicht eine andere Diviersifikation, auch im Norden.

UPM Kymmene- Finnland, weltgrößter Papiererzeuger

Börsenkapitalisierung 4,5 Mrd.€ bei 9,5 Mrd. erwartetem Umsatz in 2011
EPSe für 2011: 1,8 €
KGV um die 5
Dividende 2010: 0,55€, Erhöhung wegen gesteigertem Gewinn für 2011 wahrscheinlich
Bei Kurs 8,57 Helsinki heute sehr interessante Dividendenrendite
Buchwert per Q2/2011: 13,81, vgl. mit Kurs!!
100% free float - Minuspunkt: Verschuldung, allerdings tendenziell sinkend

Fazit: Ein unglaublich billiger blue chip mit einem guten Chance/Risikoverhältnis

MrLivermore - alle Angaben ohne Gewähr

[mikkki123]

Danke für eure Rückmeldungen. Irgendwie macht das Sinn was ihr sagt.
Werde nochmal in mich gehen.

[DJHLS]

Zitat von MrLivermore: [
Ich bin für meine Verhätlnisse sehr stark hier investiert und dachte ein wenig Streuuung wäre nicht schlecht. Würde nur 10 Prozent von dem investieren, was ich bei MH drin habe.



Aber warum streust Du nicht in eine andere Branche? Wenn Du Seafood nochmal aufstockst - also nur meine Meinung - dann ist das keine Streuung, sondern eher eine Vergrößerung eines vielleicht sowieso schon vorhandenen Klumpenrisikos.

MrLivermore

Genau. als Diversifikation bieten sich SDRL, GOGL, FRO, Ship Finance und Golar LNG an.