AGFA Gevaert Turnaround? (Seite 27)

[Joschka Schröder]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.866.967 von valueanleger am 19.07.16 17:04:51

Ein Knackpunkt ist halt die grottenschlechte Bilanz: Nettofinanzverschuldung(inkl. PRS)/EBITDA > 5, Eigenkapital abzgl. Firmenwert = -1,3 € je Aktie usw. ... kein Wunder, dass der Kurs stottert.
Das KGV sieht günstig aus, das EV/EBITDA (8,3 für 2015) hingegen mittelmäßig. Insgesamt scheint die Aktie derzeit in etwa fair bewertet, für einen stärkeren Kursanstieg sehe ich keine rationale Basis (was nicht bedeuten muss, dass der Kurs nicht weiter steigen könnte).

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.665.455 von Huusmeister am 21.06.16 20:20:21

Ja - Grausam und absolut unverständlich.
Agfa hat sehr gute Zukunftsaussichten und was macht der Kurs?
Auch in diesem Fall werden wir sehen das die Börse nicht immer Recht hat.

[Huusmeister]

Grausam was der Kurs so macht....

[smyl]

so die aktie kann ja doch noch steigen, Konsolidierung sollte nun durch sein,
charttechnisch wäre jetzt durchaus mal 4 Euro angesagt.
Fundamental halte ich die Aktie für stark unterbewertet, aber leider ist se net sexy genug.
wenn man einen langen Atem hat, werden sich die Investitionen jedoch auszahlen,
in ein paar jahren sollten eigentlich die 10 Euro drin sein. Je mehr sich neuen Geschäftsfelder durchsetzen um so eher wir auch eine höheres KGV akzeptiert.
mit meinen restlichen stücken bleib ich erst mal dabei, falls sich wieder ein positiver Trend ergibt,
> 4 Euro werde ich wieder aufstocken.

[smyl]

finde die Zahlen eigentlich nicht so schlecht, leider geht der Kurs weiter zurück



Agfa-Gevaert: Agfa-Gevaert publishes its first quarter 2016 results - Regulated information - May 10, 2016 - 7:45 a.m. CET
· Strong performance of the growth engines
· Gross profit and recurring EBITDA margin improvement
· Net result at 10 million Euro
· Net financial debt further down to 40 million Euro


Mortsel (Belgium), May 10, 2016 - Agfa-Gevaert today announced its first quarter 2016 results.

"Our first quarter was roughly in line with our expectations. I am particularly pleased with the strong performance of our business groups' growth engines. Agfa HealthCare's Direct Radiography and IT businesses, Agfa Graphics' inkjet business and Agfa Specialty Products' future-oriented activities all posted solid revenue growth. Furthermore, our recurring EBITDA margin improved by over one percentage point compared to last year's first quarter. This strengthens my belief that we are on track to reach our 10 percent target in 2016," said Christian Reinaudo, President and CEO of the Agfa-Gevaert Group.



Agfa-Gevaert Group - first quarter 2016

in million Euro Q1 2015 Q1 2016 % change
Revenue 622 603 -3.1%
Gross profit (*) 197 195 -1.0%
% of revenue 31.7% 32.3%
Recurring EBITDA (*) 43 48 11.6%
% of revenue 6.9% 8.0%
Recurring EBIT (*) 28 34 21.4%
% of revenue 4.5% 5.6%
Result from operating activities 24 30 25.0%
Result for the period 3 10 233.3%
Net cash from (used in) operating activities 53 39
(*) before restructuring and non-recurring items



The Agfa-Gevaert Group's revenue decreased by 3.1% to 603 million Euro. The strong performance of the growth engines partly counterbalanced the effects of the ongoing adverse geopolitical and economic conditions and the remaining effects of the measures taken in the fourth quarter of 2015 to align the inventory policy for Agfa HealthCare's hardcopy film business with the economic situation in the emerging markets.

Due to targeted efficiency measures, the Group was able to improve its gross profit margin to 32.3% of revenue.

As a percentage of revenue, Selling and General Administration expenses amounted to 21.1%.



R&D expenses amounted to 35 million Euro, or 5.8 percent of revenue.



Recurring EBITDA (the sum of Graphics, HealthCare, Specialty Products and the unallocated portion) improved by more than one percentage point to 8.0% of revenue, versus 6.9% in the first quarter of 2015. Recurring EBIT improved from 4.5% of revenue to 5.6%.

The expense related to the restructuring and non-recurring items remained stable at 4 million Euro.



The net finance costs decreased from 17 million Euro in the first quarter of 2015 to 8 million Euro, as a result of lower bank interest expenses and positive exchange rate effects.



Income tax expenses amounted to 12 million Euro, versus 4 million Euro in the previous year.

As a result of the elements mentioned above, the Agfa-Gevaert Group posted a strong net profit of 10 million Euro.

Financial position and cash flow

At the end of the first quarter of 2016, total assets were 2,394 million Euro, compared to 2,402 million Euro at the end of 2015.
Inventories amounted to 528 million Euro (106 days), versus 577 million Euro (115 days) in the first quarter of 2015. Trade receivables (minus deferred revenue and advanced payments from customers) amounted to 349 million Euro (52 days), versus 384 million Euro (55 days) in the first quarter of 2015, and trade payables were 242 million Euro (49 days), versus 257 million Euro (51 days).
Net financial debt amounted to 40 million Euro, versus 58 million Euro at the end of 2015.
Net cash from operating activities amounted to 39 million Euro.
Financial Statements (http://hugin.info/133908/R/2010681/744232.pdf)
Cllick here to read full press release in pdf format (http://hugin.info/133908/R/2010681/744233.pdf)

[Huusmeister]

Mal sehen wie die Q1 Zahlen sein werden....

[upanddown1]

AGFA und ich...

..geht irgendwie nicht.

Mein SL bei 3,65 gerissen, ..und tschüss.

Gibt halt nur den Tipp, wenn ich irgenwo ´rausfliege, könnt ihr einsteigen. Meistens steigt der Wert dann nämlich

Vie Erfolg

Gruß

up

[upanddown1]

Guten Morgen,

bin wieder mit dabei.

Gruß

up

[Joschka Schröder]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.953.769 von Merger-one am 10.03.16 19:21:04

Zitat von Merger-one: Die 20 Mio. Finanz- Einmalaufwand aus der Schließung der beiden Werke macht 0,12 Euro / Aktie aus. Bereinigt also ein EPS von 0,49 Euro / Aktie.


Das Netdebt sollte ohne Berücksichtigung von Akquisitonen Ende 2016 gegen 0 tendieren.

Sollte sich der Aufwand für die Werksschließung nicht steuerlich (entlastend) auswirken, so dass man die 0,12 € noch um eine entsprechende Steuerersparnis bereinigen müßte?

Was man den Finanzschulden zurechnet, ist natürlich eine Definitionsfrage. Ich subsumiere dort gewöhnlich alle verzinslichen Schulden, mithin auch die Pensionsrückstellungen. In diesem Fall stellt sich die Bewertung natürlich weniger günstig dar.

Etwas unklar ist mir, wieso hinsichtl. der PSR im abgelaufenen GJ ein höherer Zinssatz gewählt worden ist, wo doch die Renditen im gesamten Anleihenbereich 2015 deutlich gefallen sind (erst 2016 waren im - für die Berechnung der PRS irrelevanten - Ramschsektor steigende Zinsen zu beobachten).

Die hohen PRS und die ungewöhnlichen EK-Relationen (Kurs-Buchwert-Verhältnis -1,8, wenn man das EK um Firmenwerte bereinigt, bzw. -1,1 bei zusätzlicher Bereinigung um IVG) sind wesentliche Gründe, die - jedenfalls aus meiner eher konservativen Sicht - einen deutlichen Bewertungsabschlag rechtfertigen.

[Merger-one]

Vielen Dank für Deine Zusammenfassung @BlauKlaus.


Die 20 Mio. Finanz- Einmalaufwand aus der Schließung der beiden Werke macht 0,12 Euro / Aktie aus. Bereinigt also ein EPS von 0,49 Euro / Aktie. Die Bereinigungsmaßnahme im Segment HC in Q4/2015 würde ich nicht bereinigen.

Für 2016 10% Margensteigerung ergäbe ein EPS Ziel von 0,54 Euro / Aktie.

Das Netdebt sollte ohne Berücksichtigung von Akquisitonen Ende 2016 gegen 0 tendieren.

Die Pensionsrückstellungen dürften in den nächsten Jahren bezüglich des gebuchten Aufwands leicht sinken und bei den Cashabflüssen deutlicher sinken. Dieses Problem sehe ich als erledigt an. Die Bewertung müsste sich üblichen Multiples anpassen. Diese wären ein KGV für Graphics / Speciality Products ca. 10 und für HC ca. 15/16, da sich darin auch weniger attraktive Geschäftsfelder befinden. Als Durchschnitt ergäbe sich ein KGV von 12,5.

Als Zielkurs für 2016 errechnet sich daraus 6,75 Euro.

Verbesserungspotential sehe ich über 2016 hinaus:
- Verbesserung des Finanzergebnisses
- Dividendenfähigkeit
- Abschmelzen der Geschäftsfelder mit "alter Technik" und Wachstum in denen mit guten Margen
- weniger Restrukturierungskosten
- leichtes Umsatz- und Margenwachstum 2017 ff.
- Akquisitionen, die die Wettbewerbsfähigkeit verbessern und sich allgemein lohnen
- weitere deutlichere Entlastung seitens der Pensionsrückstellungen
- besseres Image der Agfa Aktie

Man sollte berücksichtigen, dass Agfa weiter mit lediglich einer MarketCap von 670 Mio. bewertet wird (Kurs 3,99 Euro) bei 2,646 Mrd. Euro Umsatz 2015, eine Umsatzbewertung von 25,3% - 2016 vermutlich unter 25%, trotz bald erreichter Netto-Schuldenfreiheit.

Aktuell ein KGV 2016e von 7,4. Vergleichbar niedrige Bewertungen von Aktien mit Mrd. Umsatz und weltweit guter Marktstellung sind mir nicht bekannt.