Pagaya Technologies: Übersehene Fintech und KI Perle aus Israel? (Seite 3)

[AkibaBC]

https://seekingalpha.com/article/4678986-pagaya-race-against…

Stellungnahme des SA Autors nach dem "Kamingespräch"

"Als ursprünglicher Autor/Analyst dieses Artikels habe ich versucht, die Daten auszuwerten und anhand der mir zur Verfügung stehenden Anlageinformationen Entscheidungen zu treffen.
Mark Twain sagte einmal: „Es ist nicht das, was man nicht weiß, was einen in Schwierigkeiten bringt (z. B. Unsicherheit). Es ist das, was man sicher weiß (Selbstvertrauen), das stimmt einfach nicht.“
Dies gilt sowohl für Bären dieser Aktie als auch für Long-Positionen. Einer dieser Bären veröffentlicht intelligente, überzeugende Beobachtungen im Kommentarbereich dieses Artikels und verängstigt die Anleger.
Der überaus pessimistische Analyst David Chiaverini von Wedbush Morgan hat gerade seine Kurszielschätzung für PGY um 40 % (11,50 USD) gesenkt, und diese Reduzierung wurde während eines freien Falls des Aktienkurses angekündigt. Wie bequem und lieblos von ihm. Dies ist nicht das erste Mal, dass Herr Chiaverini seine Äußerungen mit einem massiven Bärenangriff auf ein von ihm betreutes Unternehmen verknüpft.
Er setzte ein Kursziel von 3 US-Dollar für die Sofi Bank, nachdem sie im vergangenen Mai 2023 hervorragende Gewinne erzielt hatte [bei 40 % ihres aktuellen Handelswerts (von 7,25 US-Dollar) und deutlich unter dem Durchschnittspreis der 7.261.789 Aktien, die der CEO auf dem freien Markt gekauft hat; zuletzt 66.500 Aktien zu 6,50 $ und 6,77 $).
Natürlich können nicht beide Extreme richtig sein. Völlig falsch und absolut richtig.
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Ich habe dem letzten Webinar (Kamingespräch am 26. März) sehr, sehr aufmerksam zugehört.
Siehe investor.pagaya.com/...
Und ich konnte darin nichts finden, was mich davon abhalten könnte, der Einschätzung seiner Produkte durch das Management zu glauben und dass die Kernaussage meiner ursprünglichen These in diesem Artikel (wenn auch unsicher) plausibel genug war, um optimistisch zu bleiben: Ich denke, Pagaya versucht, der Zeit zu entkommen Investitionen, um Anfang 2025 die Ziellinie zu einem positiven Free Cashflow zu erreichen.
Was ist also der Aufhänger und die Todesangst, die vor zehn Tagen die Aktie erfasst hat? Die unteren Tranchen der Jahrgänge 2021 und 2022 von Pagaya ABS liegen unter ihren ursprünglichen Schätzungen.
Im ersten Quartal 2023 hat Pagaya seine Akzeptanz-/Konversionsrate bewusst auf 50 % der vorherigen Jahrgänge gesenkt und gleichzeitig sein Netzwerkvolumen erhöht. Kurz gesagt: Das Ergebnis dürfte in Zukunft zu geringeren Zahlungsausfällen – verbunden mit einem größeren Volumen – mal (x) weniger Konvertierungen führen.
John Maynard Keynes wurde einmal während der Weltwirtschaftskrise kritisiert, weil er seine Position in einer wichtigen Wirtschaftsfrage geändert hatte. Er antwortete. „Wenn sich die Fakten ändern, ändere ich meine Meinung. Was machen Sie, Sir?“
Daher habe ich das Bild, dass Pagaya in den Jahren 2023 und 2024 die schlechten Jahrgänge mit einem größeren Volumen an leistungsstärkeren und neueren ABS hinter sich lässt. In der Zwischenzeit werden die leistungsschwächeren Jahrgänge 2021 und 2022 irgendwann aus ihrem Geschäftsportfolio verschwinden.
Ich habe bei dem Anruf auch einige neue Informationen gesammelt: Die Kreditlinie von Blackrock ist eine Statussache (wem gehört Pagaya?); dass Jeffries eine 100-Millionen-Dollar-Investition oder Kreditplatzierung bei Pagaya hat (ich wusste nichts davon), dass das Unternehmen seinen Revolver auf 2029 verschoben hat, dass das Unternehmen mit einigen neuen ABS-bezogenen Investitionen/Verbriefungen experimentiert, die nur eine … 1 % Risiko-Selbstbehalt-Verhältnis seitens des Unternehmens, was im Laufe der Zeit Pagayas GESAMT-Risiko-Selbstbehalt-Vermögen auf den Bereich von 4 % (oder niedriger) senken wird. Und schließlich deckt ihr Netzwerk aus 109 Kreditgebern praktisch jede Art von in den USA gewährten Krediten ab.
Glaubt man, dass die KI-Datenanalyse des Unternehmens funktioniert, dann verfügt Pagaya (PGY) mittlerweile über einen der größten Pools an Kreditdaten, die einem einzelnen Unternehmen für diesen Zweck zur Verfügung stehen. Und wenn wir in eine Lockerungsphase der Fed eintreten, könnte dies einen Anstieg der Umrechnungskurse von Pagaya um 50 % für ein größeres ABS-Volumen insgesamt bedeuten.
Der einzige Nachteil, den ich im Webinar nicht angesprochen fand, war das klägliche Scheitern (für die Aktionäre) der Kapitalerhöhung. Der CFO verteidigte es als „technische“ Enttäuschung, die jedoch im Einklang mit seinen strategischen Zielen stehe. Wenn ich eine Schätzung abgeben sollte, dann ginge es darum, die Verluste aus den ABS-Jahrgängen 2021–22 auszugleichen oder zu decken.
PGY wird übrigens ziemlich ähnlich gehandelt wie das Fintech-Unternehmen SOFI, mit extremer Boom- und Bust-Abdeckung, wobei die Aktien abwechselnd halbiert werden, nur um sie ein paar Wochen später zu verdoppeln. Ich sehe in der Geschichte beider Unternehmen – und ihren kometenhaften Wachstumsraten – nichts, was dieses Mal einen Unterschied zum vorherigen Muster von Bear Raid gefolgt von einem Squeeze machen würde.
Abschließend habe ich in meinem Artikel auf vier Bereiche verwiesen, die die bullische These ändern würden: (1) Pagaya bekräftigt seine Gewinne negativ. Das haben sie nicht getan. Bei der Investorenaufforderung vom 26. März bestätigten sie die Prognose für das erste Quartal und 2024. (2) Herabstufungen durch Analysten. Bisher gab es nur einen, der definitiv sein Pfund Fleisch bekommen hat. (3) Eigenkapitalerhöhungen. Nun, ich hoffe NICHT nach der jüngsten Katastrophe. (4) Unsicherheit. Es sind keine neuen Kakerlaken aufgetaucht. Man würde hoffen, dass das Drama der letzten zwei Wochen dem Management etwas über den Umgang mit Erwartungen beigebracht hat."

[514000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.529.782 von AkibaBC am 28.03.24 05:25:44

danke dafür

die Frage ist was nicht stimmt ?! Wer hat denn die Aktien für 90 Mio überhaupt gekauft, und warum steigt der Kurs nicht ? Die nehmen den Mund ziemlich voll und sind sehr überzeugt von sich, allerdings ist der Kurs bzw die Marktkapitalisierung ein extrem schlechter Witz ! Mitbewerber wie Upstart z.b. die deutlich schlechtere Zahlen liefern sind deutlich besser bewertet ! Ich frage mich auch warum die amerikanischen Institutionellen keine Aktien haben bzw nicht einsteigen ?! Der Kurs ist echt schei.......

[AkibaBC]

Pagaya-Kamingespräch 26.03.2024 um 13:00 Uhr EDT

https://investor.pagaya.com/static-files/0f632e1e-1c72-4191-…

[AkibaBC]

Aktueller Post von Kevin Mak

https://twitter.com/KevinLMak/status/1770299272409264230

"Pagaya is aiming to do $9B of ABS in 2024, and the regulators require them to purchase and hold 5%, or $450M of the $9B and hold it for ~3 years. Pagaya only had $200M of cash on hand as of Jan 1st, so you can see the gap there. They need cash to fund their growth, but it's kinda, sorta just like working capital".

"The current situation isn't good, but I firmly believe there's a disconnect between the strength of the company, vs the strength of the stock. The problem is that the weakness of the stock CAN transfer into weakness of the company if they're not careful. However, I do trust that management will ultimately succeed at working through this current set of circumstances. I think, the business is solid, it's "just" a financial engineering problem that needs to be solved. To be clear, that is a non-trivial problem."

"The business is still in the high risk, high reward bucket of stocks/businesses. If they solve their problems and grow, I do think they can be worth $60+ in a few years, but that also comes with the risk that a few missteps can break the business. Q1 results will be a good judge of what's going on, we'll either see that the company's financial position has materially deteriorated and this fundraise was done out of desperation (what the market currently fears), or we'll see the company's financial position is fine and they just misjudged the market reaction to their offering (what I think is most likely)."

[AkibaBC]

9 Monate alt



"Kevin Mak, CFA, Founder of Creek Drive Capital and Teacher at Stanford University of a course called, Financial Trading Strategy, discusses his thesis on Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY), a company that uses big data and AI to look at people's credit scores and look at people's different credit factors to determine whether or not they are more credit-worthy than what would be otherwise seen in this traditional lending system.

[AkibaBC]

Am 26. März 2024 Kamingespräch mit CEO Gal Krubiner, CFO Evangelos Perros und Präsident Sanjiv Das

Sie haben erkannt, dass Sie etwas erklären müssen.


https://www.businesswire.com/news/home/20240319281445/en/

[AkibaBC]

Pagayas Wettlauf gegen die Zeit

Sehr guter Artikel, deshalb etwas ausführlicher.

https://seekingalpha.com/article/4678986-pagaya-race-against…

"Die jüngsten Verluste und die Volatilität von Pagaya haben Zweifel an seiner Rentabilität aufgeworfen.
Dennoch verzeichnet das Unternehmen ein stetiges Wachstum bei Netzwerkvolumen, Kunden und Verbriefungen und geht davon aus, in naher Zukunft eine nachhaltige Rentabilität zu erreichen.
Eine aktuelle Herausforderung für Pagaya könnten die erforderlichen risikobehaltenen Investitionen sein, die durch das schnelle Wachstum seiner ABS-Verbriefungen entstehen. Hat dies zu einer Kapitalbeschränkung geführt?
Die jüngste Kapitalerhöhung (13. März 2024) und die Kreditfazilität (7. Februar 2024) dürften diese Einschränkung in der Zwischenzeit aufgehoben haben."

"Heute ist Pagaya der führende Emittent von ABS-Transaktionen für Privatkredite in den USA. Das Unternehmen hat noch nie einen Großkunden verloren. Einmal an Bord, sind sie geblieben."

"Wie in den jüngsten Ergebnissen des Unternehmens für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2023 berichtet , gab es stetige Zuwächse bei Netzwerkvolumen, Kunden, Verbriefungen „ABS“ (15 im Jahr 2023), Rekordeinnahmen aus Gebühren abzüglich Produktionskosten („FRLPC“) und vierteljährlich -Verluste nehmen ab."

"Ich denke, der Kern des aktuellen Problems von Pagaya ist das schnelle Wachstum der ABS-Verbriefungen, gepaart mit der erforderlichen Einhaltung der Dodd-Frank-Risikoeinbehaltungsregeln für diese Verbriefungen."

"Abschnitt 15G des Exchange Act schreibt für jeden „ Verbriefer “ von ABS eine Risikoselbstbehaltspflicht vor , die ungefähr 5 % (einige sagen, dass es in der Praxis eher bei 2–3 % liegt) der verbrieften ABS ausmacht.
Im Jahr 2024 schätzt Pagaya, dass es ABS im Wert von 9 bis 10 Milliarden US-Dollar verbriefen wird, was eine Risikoeinbehaltungsinvestition von 450 bis 500 Millionen US-Dollar in diese ABS erfordern würde."

"Derzeit verfügt das Unternehmen über:
190 Millionen Dollar in bar.
90 Millionen US-Dollar aus dem jüngsten Zweitangebot.
Kreditfazilität in Höhe von 280 Millionen US-Dollar.
Insgesamt 560 Millionen US-Dollar."

"Es gibt eine dreijährige Laufzeit, die beginnt, wenn ein neuer Kunde den ABS-Verbriefungsprozess bei Pagaya beginnt.
Die Transaktionen werden erst im 2. Jahr profitabel, sodass es zu einer Verzögerung von ca. 12 Monaten kommt .
Der Risikoselbstbehalt wird mit der Verbriefung des neuen ABS begründet."

"In gewisser Weise ist es ein Wettlauf sowohl gegen die Zeit als auch mit der Zeit, denn das Unternehmen muss die Aufnahme neuer Kunden im Jahr 2024 – und die vollständigere Integration der Kunden ($) im Jahr 2023 auf der Pagaya-Plattform – bewältigen, bevor es profitabel wird."

"Wegbringen
Es gab umfangreiche Recherchen, Artikel und Telefonkonferenzen zu Pagayas Aussichten.
Es gibt (bisher) keine Informationen, die einen Zusammenbruch des Unternehmens oder seiner Aussichten belegen.
Das Schlimmste, was die aktuelle Situation anrichten könnte, wäre eine vorübergehende Kapitalbeschränkung, die inzwischen gelöst wurde .
Das Unternehmen gab an, in die USA gekommen zu sein, um engere institutionelle Partnerschaften mit amerikanischen Finanzunternehmen aufzubauen, von denen die meisten ihren Hauptsitz in NYC haben.
Wenn Pagaya am Rande der Implosion stünde, würde es seinen Hauptsitz nicht nach New York verlegen, um eine größere Transparenz in seiner Buchhaltung anzustreben und strengere Regeln einzuhalten."

"Das Unternehmen bleibt ein Kaufobjekt mit einem einjährigen Weg zur Rentabilität, wie bereits vom Unternehmen und den Analysten, die das Unternehmen beobachten, angegeben."

"Abwärtsrisiken:
Weitere Herabstufungen durch Analysten
Zusätzliche Kapitalerhöhungen oder Zweitangebote führen zu einer Verwässerung der Aktionäre
Unsicherheit. Das Ausbleiben einer Reaktion der Investor-Relations-Abteilung des Unternehmens auf heftige Kursbewegungen kann das Vertrauen der Anleger schnell in Zweifel verwandeln."

[514000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.468.822 von AkibaBC am 17.03.24 13:19:56

Die große Frage ist jetzt

wer hat die Aktien gekauft aus der KE ? Steht das im Prospekt ? Es müssten jetzt ja Stimmrechtsmitteilungen kommen die Tage.
Und wer bekommt die 1,1 Mio Optionen für weitere 30 Tage ? Aus meiner Sicht wird das den Kurs jetzt bestimmen.
Die momentane Aktionsstruktur besteht ja nur aus no names. Sollte Pagaya die guidance für 24 und 25 einhalten ist die Aktie klar unterbewertet.
Wer hat sich jetzt günstig knapp 20% der Aktien gesichert ? Das waren ja keine Kleinanleger.

[AkibaBC]

Im Call wird von über 600 Millionen gesprochen, die Pagaya selbst einbringen musste bei einem Gesamtvolumen von 20 Milliarden in den letzen 5 Jahren.

https://seekingalpha.com/article/4671992-pagaya-technologies…

" Unsere Nettobestände an Investitionen in Kredite und Wertpapiere nach Berücksichtigung nicht beherrschender Anteile beliefen sich zum 31. Dezember auf 611 Millionen US-Dollar und spiegeln die Risikoeinbehaltsbestände für Transaktionen wider, die zwischen 2019 und 2023 abgeschlossen wurden.
Um dies in einen Zusammenhang zu bringen: Dies spiegelt einen Anteil von etwa 3 % der über 20 Milliarden US-Dollar an Gesamtmitteln wider, die in diesem Zeitraum eingeworben wurden."




Die gewährten Aktienoptionen sind auch recht hoch. Ich weiß aber nicht, was da sonst üblich ist.

" Der Aufwand für aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 14 Millionen US-Dollar ging um 5 Millionen US-Dollar zurück."


Ein paar Insiderkäufe der Gründer und Manager wären sicher vertrauensbildend, zumal diese ja nur noch 1 % an der Firma halten.



Der Abgang des CFO vor ein paar Monaten könnte mit den letzten Aktionen zusammenhängen. Vielleicht war er damit nicht einverstanden und ist gegangen (worden).


https://seekingalpha.com/article/4673509-pagaya-q4-results-a…
Kommentar:
"Diese Leute, die das jüngste Aktienangebot gekauft haben, sind so rücksichtslos. Sie erhielten 7,5 Millionen Aktien zu einem Preis von 12,70 Dollar. Sie erhielten außerdem 0,635 $ als Rabatt und Provision. Ihr effektiver Preis betrug also 12,065 US-Dollar pro Aktie. Sobald sie von dem Aktienverkauf erfuhren, begannen sie, die Aktie von 18 $ auf 15 $ zu leerverkaufen. Ich denke, dass sie zu diesem Preis etwa 2 Millionen Aktien verkauft haben. Sobald die Nachricht bekannt wurde, fiel die Aktie auf etwa 13 US-Dollar und diese Leute verkauften die Aktie weiter, bis sie den aktuellen Stand von 11 US-Dollar erreichte."


https://seekingalpha.com/news/4079222-pagaya-technologies-st…
Kommentar:
"Der operative CF war positiv, aber es gibt einen negativen Investitions-CF."

Vermutlich der entscheidende Satz.



Wachstum um (fast) jeden Preis wird vom Markt nicht mehr so gern gesehen. Dieses Vorgehen kann dem Unternehmen helfen schnell(er) zu wachsen und in diie Gewinnzone zu kommen. Ob wir Kleinaktionäre da auch profitieren ist die nächsten Monate (Jahre?) eher fraglich.

[514000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.466.620 von AkibaBC am 16.03.24 16:40:15

Ausgabe 12,70 Dollar

Okay das mit den 5% mit den ABS Deals leuchtet mir ein. Hast Du ne Quelle dafür ? Ich frage mich wer jetzt 12,70 pro Aktie zahlen soll wenn sie für 10,78 gehandelt wird. Ich bin davon ausgegangen das man die zusätzlichen Aktien den institutionellen anbietet. Der Preis wäre dann natürlich vorher ausgehandelt worden. Aber anscheinend werden die Aktien einfach auf den Markt geschmissen, ansonsten kann ich mir das Volumen der letzten 2 Tage nicht erklären. Am Mo soll der Prozess dafür ja abgeschlossen sein. Das große Rätsel ist wie der Kurs unter 12,70 fallen kann ? Normal müsste es nächste Woche einen rebound geben Richtung 12,70..