Zinstrend USA - 500 Beiträge pro Seite

[VERTRAUmir]

In letzter Zeit wird viel über das amerikanische Handelsbilanzdefizit diskutiert. Die USA benötigen jeden Tag eine Kapitalzufuhr von mehr als 1 Mrd. $ , weil sie mehr ausländische Waren einführen als exportieren. Bisher war dies kein Thema. Hohes Wachstum und hohe Haushaltsüberschüsse kompensierten diesen Negativposten.

Seit 2001 schwächelt das Wachstum und die öffentlichen Haushalte weisen wieder Fehlbeträge auf. Die Belastungen für den Rentenmarkt hielten sich jedoch in Grenzen, weil die drastische Senkung der amerikanischen Leitzinsen die Kreditmärkte stützte.

Heute ist der Spielraum für weitere Zinssenkungen der Notenbank gleich Null. Das Handelsbilanzdefizit steigt weiter. Die Finanzen der öffentlichen Haushalte werden durch hohe Ausgaben für Verteidigung, Steuersenkungen und konjunturelle Steuerausfälle in die Zange genommen.

Alles zusammengenommen können meines Erachtens die US-Zinsen in absehbarer Zeit nur steigen.
Schlecht für alle normalverzinslichen Bonds, die in Dollar nominieren.

[VERTRAUmir]

Bericht über Liquiditätsengpässe in verschiedenen US-Bundesstaaten:


May 7, 2002

THE NATION
Missouri Stops Payments of Tax Refund Checks
Budget: The state cites a cash flow crisis in taking the extreme measure. More than 400,000 have been told that they won`t get the money owed them any time soon.

By STEPHANIE SIMON, TIMES STAFF WRITER

ST. LOUIS -- The budget deficit is huge. Tax collection has been unexpectedly skimpy. And the treasury is all but tapped out.

So the state of Missouri has stopped sending out income tax refunds. And there are no plans to put the checks in the mail any time soon.

State officials have told 415,500 taxpayers that their refund checks--worth a total of $167 million--are on indefinite hold because of an extreme cash flow crisis. "We really don`t know how long it will be," budget director Brian Long said. The move announced late last week is extreme. Illinois has delayed refund payments a week or two because of a cash flow crunch. And Alabama has put off paying most corporate tax refunds until the economy rebounds. But several national experts on state finances said Missouri appears to be alone in cutting off personal income tax refunds.

Or at least it`s the only state to have announced such an unpopular policy.

"I have to think that the same discussion about at what point or when [the treasury] can pay tax refunds is going on in several other states right now ... because their circumstances are similar to those in Missouri," said Harley Duncan, who directs the Federation of Tax Administrators.

Or, as budget analyst Arturo Perez put it: "Opening the [tax return] mail can be slowed way down. That`s the crude method of delaying refunds."

Several States Face Similar Fiscal Crunches

Perez, a senior specialist with the National Conference of State Legislatures, plans to start surveying budget directors today to find out just how bad the April tax season has been--and how refunds are being handled. California refunds are going out on schedule; taxpayers who filed in mid-April should receive checks within six weeks, according to the Franchise Tax Board.

Evidence collected informally so far shows states across the nation reporting an anemic tax collection season, at best.

The reasons are obvious: With the economy in recession, many people worked fewer hours or at lower-paying jobs last year, so they owed the state less income tax. Even more significant, the drooping stock market ensured that few investors had capital gains to report--or pay taxes on.

Budget directors anticipated such a downtick, of course, especially after the Sept. 11 terrorist attacks slammed an already weak economy.

But in many states the gloomy forecasts turned out to be not gloomy enough.

Missouri, for instance, predicted income tax collection in April would run about $525 million, down 13% from the previous year. "Frankly," Long said, "I thought we were being pessimistic enough." He was wrong: The state took in just $420 million in April.

Even in her small private practice, accountant Michelle Moon could see the plunge. Client after client was getting unexpectedly large refunds. Those who owed the state owed much less than in years past.

"You could see the writing on the wall," said Moon, who works in St. Charles, Mo. "You could tell the state was going to have to make some drastic cuts because the money was not going to be there."

`You Can`t Spend What You Don`t Take In`

Indeed, despite a painful round of cuts last winter, Missouri is facing a deficit of up to $250 million for the fiscal year ending June 30.

Lawmakers are now debating how to plug that hole. If they can reach consensus, the state might have enough cash on hand to resume refund payments next month. That`s a big if, however, as the chief proposal--to tap a rainy-day fund--has drawn ferocious opposition from conservatives. House Republicans have already voted it down once.

Which leaves budget director Long in a tight spot.

"You can`t spend what you don`t take in," he said, sighing.

If the refund checks are delayed past Aug. 15, the state will owe taxpayers interest at the rate of 6% a year. But that`s small consolation to the families who were counting on their money now, to pay off credit card bills or remodel a bathroom or cover a summer vacation.

The Department of Revenue estimates that 26% of those taxpayers who are owed refunds are caught in the limbo.

Among them is Tony Salvatore, an airline pilot from the St. Louis suburbs who was expecting a $979 refund.

"I think this is terrible," he said.

He`s particularly steamed that lawmakers are considering a $644-million plan to build a new baseball stadium for the St. Louis Cardinals and refurbish stadiums in Kansas City when they cannot even return him the $979 he overpaid in state taxes last year.

"I`m not an accountant," Salvatore said, "but it doesn`t take a genius to figure out that this state is going to get into serious trouble if we keep going like this."

[Mandrella]

Könnte der überraschende Steuerausfall im April mit den einmaligen Goodwill-Abschreibungen vieler Unternehmen im 1. Quartal zusammenhängen? Oder steht hier noch ein weiterer heftiger Steuerausfall bevor?

[sarah96]

Bezüglich der Zinsen bin ich mir nicht so ganz sicher. Die Zentralbanken haben das kurze Ende schließlich fest in der Hand. Solange die Fed die Leitzinsen unten hält kann das lange Ende nicht allzuweit weglaufen und die US-Zinsstruktur ist schon relativ steil. (Wichtig: Die Fristentransformation zwischen kurz und lang (leihe mir Geld zu Geenspan´s Sätzen und leg´s am Rentenmarkt an) kann ich auch als Ausländer ohne Wärungsrisiko spielen.) Wenn Grennspan am kurzen Ende auf die Bremse tritt, wird´s allerdings wohl gefährlich werden.

Gefahren seh ich mehr für den Dollar als für das Zinsniveau. Wenn das Ausland die LB-Defizite nicht mehr so bereitwillig finanziert kann´s für den Dollar so richtig brenzlig werden. Der "faire Wert - Kaufkraftparität -" soll ja eh bei 1,15 Euro liegen.

Grüße Sarah

[VERTRAUmir]

@sarah

<< kann ich auch als Ausländer ohne Wärungsrisiko spielen.>>

Bei einer Geldanlage in fremder Währung hat man immer ein Währungsrisiko.


Sollte der Dollar so fallen, wie von Dir vermutet, müsste Greenspan bei den Zinsen auch etwas tun, da er sonst seine Bonds nicht mehr verkauft bekommt. Die gehen zu einem großen Teil an Ausländer.

[K1K1]

@VERTRAUmir

im Falle von Sarah spielt das Währungsrisiko aber nur eine eher untergeordnete Rolle "leihe mir Geld zu Geenspan´s Sätzen und leg´s am Rentenmarkt an". Es geht hier wohl auch weniger um "Geldanlage" als vielmehr um eine Zinskurvenspekulation.

Grüße K1

[VERTRAUmir]

@K1
Hab kapiert. Manchmal sollte man erst denken und dann schreiben.

Die Zinskurvenspekulation ist nicht so simpel wie dargestellt, da ihr Gelingen voraussetzt, dass die Zinsen am langen Ende gleich bleiben oder sinken. Tun sie es nicht, erleiden die langlaufenden Bonds Zinsverluste. Bis zum Ablauf der Bonds zu warten, wäre wiederum eine sehr langfristige Spekulation auf niedrige Zinsen am kurzen Ende.

[sarah96]

Hi Leute,

nach meinen Erfahrungen betreiben viele Großunternehmen und vor allen Dingen Banken eine regelmäßige Zinskurvenspekulation bzw. Fristentransformation da sie sich damit "naturgegeben" permanent in ihrem Treasury beschäftigen. Jede Direktbank oder auch Sparkasse/Raiba/Bausparkasse etc. hat jede Menge kurzfristgeld/Sichteinlagen in der Bilanz. Quasi alle nehmen regelmäßig an den Zinstendern der Zentralbanken teil. Desto steiler die Zinstruktur wird, desto höher der Anreiz zur Transformation. Ist natürlich immer ein Risiko dabei. Aber im kontrollierten Sinne kann man sich aus Treasurer oder Bankensicht das Risiko sogar wegdenken. Sagen wir eine US-Saving/Loan rechnet mit einem längerfristigen zinslosen Bodensatz an Sichteinlagen von 100 Mio. Das Ganze bringt im (US-) Tagesgeld rund 1,7% zweijährige bringen rund 3,25% also fast das doppelte. Das Tagesgeld auch einmal steigen kann und über den Gesamtzeitraum ex post günstiger sein kann ist klar - aber zumindest für die nächsten Monate hab ich meine Marge rund verdoppelt. Selbst wenn Tagesgeld deutlich steigt gibts bei zwei Jahren Restlaufzeit Möglichkeiten die Buchverluste meiner zweijährigen Papiere nicht ausweisen zu müssen. Aus sicht der Sparkasse eine win/win Situation: Verdoppelte Marge ohne Abschreibungsrisiko. Ist wirtschaftlich natürlich nicht so. HedgeFonds betrachten so etwas bspw. wesentlich realistischer. Aber auch die werden da aktiv wenn sie Chancen sehen. Ich selbst hätte die Spekulation vor einigen Wochen gewagt, wenn´s mir als Privatanleger möglich wäre. Da war EuroJahresgeld bei ca. 4% und Zweijahresgeld bei ca. 4,8. Eine win Situation, falls Jahresgeld in einem Jahr unter 5,6 notiert.

Noch mal zum Dollar. Der hat das einfache Problem, das einem Europäer die Kurs-Absicherung momentan etwas bringt. So kann ich meine USD-Bonds z.B. behalten und währungssichern. Das bringt rund 1,7% p.a. Zusatzertrag. Natürlich bleibt das Bondrisiko wenn die Zinsen steigen, das hätte ich aber auch in Europa (wenn ich davon ausgehe, dass Europa dem US-Zinstrend folgt). Die Kasse ist für die meisten auch kein Ausweg. Keine Versicherung kann es sich z.B. leisten wegen Zinssteigerungangst aus 5er Kupons in 3,5er Tagesgeld zu gehen - wenn sie immer noch um die 6% versprechen.

Grüße,
sarah

[VERTRAUmir]

Hier noch der Chart zum Thema:

[VERTRAUmir]

Da lag ich bisher ziemlich daneben. Seit Mai sind die Renditen der Treasuries auf aktuell 5,3% zurückgegangen.
Die Flucht aus dem Aktienmarkt sorgte für steigende Bondkurse.

Ausländischen Investoren, die stark in amerikanischen Staatstiteln engagiert sind, verlieren zur Zeit monatlich Geld. Noch beruhigen die satten Buchgewinne, die die Dollaraufwertung mit sich gebrachtb hat. Mit dem Abschmelzen dieser Buchgewinne wird die Nervosität steigen.

Der schwache Dollar erfordert noch keinen Zinsaufschlag an den Bondmärkten. Wahrscheinlich nur eine Frage der Zeit.