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Magix: Topaktie im Ausverkauf
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Peter_Mandrella
schrieb am 15.06.06 09:29:56
Beitrag Nr.1
(22.121.685)
Antwort
Zitat
Seit dem IPO zu 16,40€ wird die Magix-Aktie nach unten geprügelt.
Das dürfte zum Einen an dem "optisch teueren", aber fundamental
gerechtfertigten IPO-KGV von 30 liegen, zum anderen an diversen
anderen, enttäuschenden Neuemissionen. Die Baisse und fehlende
Aufmerksamkeit für diese Aktie tun ihr übriges.
Magix ist für mich die interessanteste Neuemission der letzten 12 Monate. Das Unternehmen ist gesund, seriös, wachstumsstark, renditestark, erwirtschaftet einen hohen positiven Free Cashflow. Das Gewinnwachstum liegt z.Zt. bei ca. 40% pro Jahr.
Magix ist in Europa marktführender Hersteller von Video- und Audio-Bearbeitungssoftware im unteren Preissegment (um die 50€), in den USA Marktdritter. Die Software gehört von Funktionsumfang und Qualität nachweislich zum Besten in dieser Preisklasse. Magix profitiert vom anhaltenden Multimedia-Boom und hat zusätzliches Wachstumspotenzial im Ausland sowie im besonders margenstarken "Portal"-Geschäft, d.h. mit zusätzlichem Dienstleistungsangebot für die Magix-Softwarekunden.
Gewinnreihe mit Schätzungen von mir (EPS / €):
2002/3 0,17 (bereinigt um Steuereffekt)
2003/4 0,30
2004/5 0,32
2005/6 0,50 e
2006/7 0,68 e
Die Wachstumsdelle in 2004/5 war durch hohe Investitionen im 4. Quartal (01.07.05-30.09.05) verursacht. Vor dem Weihnachtsgeschäft wurde eine Marketingkampagne gestartet und Personal aufgebaut. Die Investition hat sich gelohnt, wie man an den Halbjahreszahlen für 2005/6 sieht. Im laufenden Geschäftsjahr sind keine so hohen Investitionen für das weitere Wachstum geplant.
In gut drei Monaten beginnt für Magix schon das Geschäftsjahr 2006/7, mit einem KGV von 11,5 für das dann laufende Geschäftsjahr und ca. KGV 8,5 für das nachfolgende Jahr. Damit ist die Aktie nun krass unterbewertet. Auf Sicht von 1-2 Jahren sollte zumindest der IPO-Kurs wieder erreichbar sein.
Bislang herrscht allerdings weiter massiver Verkaufsdruck, vermutlich von enttäuschten (überwiegend institutionellen) IPO-Zeichnern. Die Aktie ist noch im Abwärtstrend und könnte beim nächsten Abwärtsschub des Gesamtmarktes noch einmal nachgeben - und dann sogar ein einstelliges 06/07er KGV erreichen.
Ein paar Fundementaldaten:
KBV geschätzt zum 30.09.06: 2,0
Cash je Aktie aktuell, geschätzt: 2,35 €
Umsatzrendite 04/5: 19% netto
Umsatzrendite 05/6e: 26% netto
Eigenkapitalrendte 05/6e: 19% netto, bei ca. 85% EK-Quote
Umsatzwachstum p.a. 02/03 - 06/07e: 25%
Gewinnwachstum p.a. 02/03 - 06/07e: 40%
positiv:
- hervorragender Cashflow
- relativ junges Managenent mit 20 Jahren Erfahrung
- ausführliche, transparente Finanzberichte
- seriöser Auftritt
negativ:
- großer Aktienpaketverkauf der Gründer zum Börsengang
- kurze Lockupfrist von nur 6 Monaten
- Risiko in der VC-Beteiligung m2any (2,4 M€ investiertes Kapital)
- Aktie ist noch im Abwärtstrend
Magix ist für mich die interessanteste Neuemission der letzten 12 Monate. Das Unternehmen ist gesund, seriös, wachstumsstark, renditestark, erwirtschaftet einen hohen positiven Free Cashflow. Das Gewinnwachstum liegt z.Zt. bei ca. 40% pro Jahr.
Magix ist in Europa marktführender Hersteller von Video- und Audio-Bearbeitungssoftware im unteren Preissegment (um die 50€), in den USA Marktdritter. Die Software gehört von Funktionsumfang und Qualität nachweislich zum Besten in dieser Preisklasse. Magix profitiert vom anhaltenden Multimedia-Boom und hat zusätzliches Wachstumspotenzial im Ausland sowie im besonders margenstarken "Portal"-Geschäft, d.h. mit zusätzlichem Dienstleistungsangebot für die Magix-Softwarekunden.
Gewinnreihe mit Schätzungen von mir (EPS / €):
2002/3 0,17 (bereinigt um Steuereffekt)
2003/4 0,30
2004/5 0,32
2005/6 0,50 e
2006/7 0,68 e
Die Wachstumsdelle in 2004/5 war durch hohe Investitionen im 4. Quartal (01.07.05-30.09.05) verursacht. Vor dem Weihnachtsgeschäft wurde eine Marketingkampagne gestartet und Personal aufgebaut. Die Investition hat sich gelohnt, wie man an den Halbjahreszahlen für 2005/6 sieht. Im laufenden Geschäftsjahr sind keine so hohen Investitionen für das weitere Wachstum geplant.
In gut drei Monaten beginnt für Magix schon das Geschäftsjahr 2006/7, mit einem KGV von 11,5 für das dann laufende Geschäftsjahr und ca. KGV 8,5 für das nachfolgende Jahr. Damit ist die Aktie nun krass unterbewertet. Auf Sicht von 1-2 Jahren sollte zumindest der IPO-Kurs wieder erreichbar sein.
Bislang herrscht allerdings weiter massiver Verkaufsdruck, vermutlich von enttäuschten (überwiegend institutionellen) IPO-Zeichnern. Die Aktie ist noch im Abwärtstrend und könnte beim nächsten Abwärtsschub des Gesamtmarktes noch einmal nachgeben - und dann sogar ein einstelliges 06/07er KGV erreichen.
Ein paar Fundementaldaten:
KBV geschätzt zum 30.09.06: 2,0
Cash je Aktie aktuell, geschätzt: 2,35 €
Umsatzrendite 04/5: 19% netto
Umsatzrendite 05/6e: 26% netto
Eigenkapitalrendte 05/6e: 19% netto, bei ca. 85% EK-Quote
Umsatzwachstum p.a. 02/03 - 06/07e: 25%
Gewinnwachstum p.a. 02/03 - 06/07e: 40%
positiv:
- hervorragender Cashflow
- relativ junges Managenent mit 20 Jahren Erfahrung
- ausführliche, transparente Finanzberichte
- seriöser Auftritt
negativ:
- großer Aktienpaketverkauf der Gründer zum Börsengang
- kurze Lockupfrist von nur 6 Monaten
- Risiko in der VC-Beteiligung m2any (2,4 M€ investiertes Kapital)
- Aktie ist noch im Abwärtstrend
Herbert H
schrieb am 15.06.06 09:40:04
Beitrag Nr.2
(22.121.836)
Antwort
Zitat
Tja, hätte man die Aktie günstiger an den Markt gebracht, wäre dem
Unternehmen diese Negativstory erspart geblieben. So ist die
Magix-Aktie jetzt von Beginn an mit einem Looser-Malus behaftet -
und gefallene Engel mag die Börse bekanntlich nicht.
Die von Dir genannten Zahlen sind höchst interessant. Ich liebe allerdings die Rechnung mit zukünftigen (höchst unsicheren) KGVs nicht und halte es lieber so wie es auch bei Fusionen nicht börsennotierter Unternehmen die Regel ist: Ausgangspunkt für eine Preisfindung sind zunächst einmal die nachgewiesenen Gewinne - und da sehe ich bei Magix in den letzten 3 Jahren eben nur 17 bis 32 Cent je Aktie. Auf der Basis des Gewinns je Aktie aus dem Jahr 2005 ergab sich somit ein Emissions-KGV von mehr als 50. Das war m. E. eine Frechheit. Die Abstrafung des Titels, die jetzt an der Börse erfolgt ist, spricht m. E. für die Börse und ist keinesfalls irrational.
Die von Dir genannten Zahlen sind höchst interessant. Ich liebe allerdings die Rechnung mit zukünftigen (höchst unsicheren) KGVs nicht und halte es lieber so wie es auch bei Fusionen nicht börsennotierter Unternehmen die Regel ist: Ausgangspunkt für eine Preisfindung sind zunächst einmal die nachgewiesenen Gewinne - und da sehe ich bei Magix in den letzten 3 Jahren eben nur 17 bis 32 Cent je Aktie. Auf der Basis des Gewinns je Aktie aus dem Jahr 2005 ergab sich somit ein Emissions-KGV von mehr als 50. Das war m. E. eine Frechheit. Die Abstrafung des Titels, die jetzt an der Börse erfolgt ist, spricht m. E. für die Börse und ist keinesfalls irrational.
Peter_Mandrella
schrieb am 15.06.06 09:49:46
Beitrag Nr.3
(22.121.965)
Antwort
Zitat
Herbert: ich nehme an, dass bei dieser Strategie noch nie eine
Bijou Brigitte, Rational, Gerry Weber oder Stratec den Weg in Dein
Depot gefunden hat ...? Ein klein wenig Grundvertrauen ist schon
nötig, um in solche Aktien zu investieren.
Dummerweise besteht bei Magix keine Genehmigung zum Rückkauf eigener Aktien. Mit einer Gegelenheit, die emittierten Aktien zwei Monate später zum halben Preis zurückkaufen zu können, hatte wohl niemand gerechnet.
und gefallene Engel mag die Börse bekanntlich nicht
Tja.. bei A.S.Creation hat es sieben Jahre gedauert, bis der IPO-Kurs wieder erreicht und überschritten wurde. Allerdings mit zwischenzeitlicher Rezession, der Nebenwerte-Ignoranzphase und schwächerem Wachstum.
Dummerweise besteht bei Magix keine Genehmigung zum Rückkauf eigener Aktien. Mit einer Gegelenheit, die emittierten Aktien zwei Monate später zum halben Preis zurückkaufen zu können, hatte wohl niemand gerechnet.
und gefallene Engel mag die Börse bekanntlich nicht
Tja.. bei A.S.Creation hat es sieben Jahre gedauert, bis der IPO-Kurs wieder erreicht und überschritten wurde. Allerdings mit zwischenzeitlicher Rezession, der Nebenwerte-Ignoranzphase und schwächerem Wachstum.
Herbert H
schrieb am 15.06.06 09:56:15
Beitrag Nr.4
(22.122.034)
Antwort
Zitat
Peter, die von Dir genannten Aktien haben allesamt schon
Bewertungen gehabt, bei denen ich zugegriffen habe. Sie haben
mittlerweile allerdings auch allesamt (nach vielen Jahren) den
Ausgang gefunden.
Weshalb prognostiziert Magix eigentlich für das Gesamtjahr eine EBIT-Rendite von 23 %, obwohl das erste Halbjahr eine gegenüber dem Vorjahr exorbitant gestiegene Rendite von 30 % aufweist?
Weshalb prognostiziert Magix eigentlich für das Gesamtjahr eine EBIT-Rendite von 23 %, obwohl das erste Halbjahr eine gegenüber dem Vorjahr exorbitant gestiegene Rendite von 30 % aufweist?
Peter_Mandrella
schrieb am 15.06.06 10:02:10
Beitrag Nr.5
(22.122.114)
Antwort
Zitat
Im 1. Quartal (01.10. bis 31.12.) ist die EBIT-Marge wegen des
Weihnachtsgeschäftes regelmäßig höher als in den übrigen Quartalen
(37% im 1. Quartal 2005/6); im 4. Quartal wegen Investitionen in
die nachfolgende Weihnachtssaison geringer.
Im Conference Call zum Halbjahresbericht hieß es außerdem, dass es sich um eine konservative Prognose handelt. Meine Schätzung liegt etwas darüber.
Im Conference Call zum Halbjahresbericht hieß es außerdem, dass es sich um eine konservative Prognose handelt. Meine Schätzung liegt etwas darüber.
HaraldSM
schrieb am 15.06.06 15:31:20
Beitrag Nr.6
(22.127.854)
Antwort
Zitat
....nun Herbert, was würdest Du als Unternehmensinhaber machen,
Dein Unternehmen verschleudern??? Zum Zeitpunkt der Emission war
die Börse bereit über 16 Euro zu zahlen. Warum sollte man billiger
abgeben???
Das jetzige Niveau bietet auf jeden Fall ein gutes Chancen/Risikoverhältnis. Man darf sich nur nicht von der derzeitigen Börsenverfassung die Sicht verstellen lassen. Die erheblichen Abschläge finden schließlich über den gesamten Markt statt.
Für mich ist das zur Zeit nichts anderes als Panik. Und wenn man dann die Kommentare hier auf WO von den selbsternannten Experten liest, dann spare ich mir den Rest.
Unternehmen die Geld verdienen werden als Pleitekandidaten hingestellt, und wirklicher Schrott wird in den Himmel gejubelt (De Berira z. B.).
Warten wir ab, wann diese gefallenen Engel wiederentdeckt werden, dann sind auch schnell mal +50% drin!!!
Viele Grüße
HaraldSM
Das jetzige Niveau bietet auf jeden Fall ein gutes Chancen/Risikoverhältnis. Man darf sich nur nicht von der derzeitigen Börsenverfassung die Sicht verstellen lassen. Die erheblichen Abschläge finden schließlich über den gesamten Markt statt.
Für mich ist das zur Zeit nichts anderes als Panik. Und wenn man dann die Kommentare hier auf WO von den selbsternannten Experten liest, dann spare ich mir den Rest.
Unternehmen die Geld verdienen werden als Pleitekandidaten hingestellt, und wirklicher Schrott wird in den Himmel gejubelt (De Berira z. B.).
Warten wir ab, wann diese gefallenen Engel wiederentdeckt werden, dann sind auch schnell mal +50% drin!!!
Viele Grüße
HaraldSM
althor
schrieb am 15.06.06 16:33:22
Beitrag Nr.7
(22.129.145)
Antwort
Zitat
Antwort auf Beitrag Nr.:
22.121.685 von Peter_Mandrella am 15.06.06
09:29:56Im Grunde genommen bisher eine Erfolgsgeschichte
wie aus dem Bilderbuch. Und vielleicht ließen sich ja auch noch
Fotos auftreiben von einer Garage in Lübbecke (Westen), wo die
Vertriebsprofis ihre Ware zwischengelagert haben oder von einem
zimmergroßen Computerungetüm Marke ROBOTRON, wo die Tüftler in
Dresden (Osten)ihre ersten Programme geschrieben haben.
Aber, da gebe ich Mandrella Recht, Magix dürfte nicht nur für „Super-Illu“ oder „STERN“ interessant sein.
Laut den verkündeten Zielen für Umsatz und EBIT errechnet sich ein EPS für 05/06 von 0,41€: Addiert man zum Ergebnis QIV/05 das Dreifache von Q I/06, kommt man schon auf 0,51. (Habe bereits für das ganze Jahr mit der erhöhten Aktienstückzahl gerechnet).
Geht man von 30%-Gewinnwachstum für 06/07 aus, errechnet sich ein EPS von 0,54 bzw. 0,66. Der Mittelwert von 0,6 bedeutet dann bei Kurs 8 ein KGV von 13,3.
Für einen Wachstumswert wirklich viel zu billig. Allerdings vorausgesetzt, die Produkte der Firma bleiben so gefragt wie derzeit. Das dürfte bei Software immer ein Risiko sein.
Die bisherigen Leistungen der Vorstände sprechen jedenfalls für sich. Irritierend allerdings, dass (zumindest, wenn man die Lebensläufe betrachtet) ein ausgewiesener Zahlenmensch im Vorstand fehlt.
Eine interessante Bilanzposition scheinen mir die Rückstellungen für Lizenzen zu sein.
2003 (erstmals, bezieht sich auch auf Umsätze 02) 1,3 Mio
2004 2,2
2005 sowohl in IFRS-Konzernbilanz als auch AG-HGB 3,5
Es ist hier strittig, inwieweit Magix Lizenzgebühren nachzahlen muß. Bis 09/05 wurde nichts gezahlt. Sollte ein Teil dieser Zahlungen abgewehrt werden können, gäbe das einen schönen Einmalgewinn.
Zum Kursrutsch könnten auch Mitarbeiter der Firma beigetragen haben, welche laut Prospekt 400.000 Aktien zum Börsengang gehalten haben. Denke mal, ein Großteil ist da nicht in der Lage, einen fairen Börsenwert abzuschätzen und lässt sich vom Trend anstecken, zumal man sicherlich die Aktien vor ein paar Jahren billig bekommen hat .
Die 3 Aufsichtsräte haben übrigens im Dezember 05 insgesamt 19.500 Aktien zum Vorzugspreis von 10,61 € von den Altaktionären bekommen.
Das scheint mir ein fairer Preis und bis dahin sind es 33%.
Grüße althor
Aber, da gebe ich Mandrella Recht, Magix dürfte nicht nur für „Super-Illu“ oder „STERN“ interessant sein.
Laut den verkündeten Zielen für Umsatz und EBIT errechnet sich ein EPS für 05/06 von 0,41€: Addiert man zum Ergebnis QIV/05 das Dreifache von Q I/06, kommt man schon auf 0,51. (Habe bereits für das ganze Jahr mit der erhöhten Aktienstückzahl gerechnet).
Geht man von 30%-Gewinnwachstum für 06/07 aus, errechnet sich ein EPS von 0,54 bzw. 0,66. Der Mittelwert von 0,6 bedeutet dann bei Kurs 8 ein KGV von 13,3.
Für einen Wachstumswert wirklich viel zu billig. Allerdings vorausgesetzt, die Produkte der Firma bleiben so gefragt wie derzeit. Das dürfte bei Software immer ein Risiko sein.
Die bisherigen Leistungen der Vorstände sprechen jedenfalls für sich. Irritierend allerdings, dass (zumindest, wenn man die Lebensläufe betrachtet) ein ausgewiesener Zahlenmensch im Vorstand fehlt.
Eine interessante Bilanzposition scheinen mir die Rückstellungen für Lizenzen zu sein.
2003 (erstmals, bezieht sich auch auf Umsätze 02) 1,3 Mio
2004 2,2
2005 sowohl in IFRS-Konzernbilanz als auch AG-HGB 3,5
Es ist hier strittig, inwieweit Magix Lizenzgebühren nachzahlen muß. Bis 09/05 wurde nichts gezahlt. Sollte ein Teil dieser Zahlungen abgewehrt werden können, gäbe das einen schönen Einmalgewinn.
Zum Kursrutsch könnten auch Mitarbeiter der Firma beigetragen haben, welche laut Prospekt 400.000 Aktien zum Börsengang gehalten haben. Denke mal, ein Großteil ist da nicht in der Lage, einen fairen Börsenwert abzuschätzen und lässt sich vom Trend anstecken, zumal man sicherlich die Aktien vor ein paar Jahren billig bekommen hat .
Die 3 Aufsichtsräte haben übrigens im Dezember 05 insgesamt 19.500 Aktien zum Vorzugspreis von 10,61 € von den Altaktionären bekommen.
Das scheint mir ein fairer Preis und bis dahin sind es 33%.
Grüße althor
Peter_Mandrella
schrieb am 15.06.06 18:50:27
Beitrag Nr.8
(22.132.338)
Antwort
Zitat
@althor
Generell wurden vor dem Börsengang diverse Bilanzrisiken bereinigt: Restlicher Goodwill komplett abgeschrieben, hohe Rückstellungen wegen der Lizenzstreitigkeit, relativ hohe Werberichtigung auf Vorräte. Das finde ich sympathisch, so wie auch die Wahl des amtlichen Handels und die detaillierte Quartalsberichterstattung für das Jahr vor dem Börsengang. Die haben sich viel Mühe gegeben, das Vertrauen der Investoren zu gewinnen, leider zunächst ohne Erfolg.
Die massiven Verkäufe kommen von Profis. Da werden große Blöcke angeboten und innerhalb von Sekunden nachgelegt, sobald etwas weggekauft wurde.
Generell wurden vor dem Börsengang diverse Bilanzrisiken bereinigt: Restlicher Goodwill komplett abgeschrieben, hohe Rückstellungen wegen der Lizenzstreitigkeit, relativ hohe Werberichtigung auf Vorräte. Das finde ich sympathisch, so wie auch die Wahl des amtlichen Handels und die detaillierte Quartalsberichterstattung für das Jahr vor dem Börsengang. Die haben sich viel Mühe gegeben, das Vertrauen der Investoren zu gewinnen, leider zunächst ohne Erfolg.
Die massiven Verkäufe kommen von Profis. Da werden große Blöcke angeboten und innerhalb von Sekunden nachgelegt, sobald etwas weggekauft wurde.
Quax1968
schrieb am 19.06.06 10:11:50
Beitrag Nr.9
(22.167.713)
Antwort
Zitat
Ich könnte mir vorstellen, dass einige Anleger gar nicht wissen wie
hoch das KGV wirklich ist.
Beispielsweise steht bei Comdirekt ein KGVe von 16,84.
Das wirkt zunächst etwas abschreckend und auch nicht billig.
Viele wissen wahrscheinlich gar nicht dass der 30.09 der Jahresabschluss ist und somit die KGV Betrachtung etwas anders aussieht.
Beispielsweise steht bei Comdirekt ein KGVe von 16,84.
Das wirkt zunächst etwas abschreckend und auch nicht billig.
Viele wissen wahrscheinlich gar nicht dass der 30.09 der Jahresabschluss ist und somit die KGV Betrachtung etwas anders aussieht.
Peter_Mandrella
schrieb am 19.06.06 11:55:01
Beitrag Nr.10
(22.168.765)
Antwort
Zitat
In der aktuellen c't (Heft 13/2006) findet die Magix-Software mal
wieder positive Erwähnung. Magix Video Deluxe taucht als wesentlich
preiswertere Alternative zur abgespeckten Profisoftware "Adobe
Premiere Elements" auf, und zum Magix "Music Cleaning Lab" heißt
es: Die Bedienung ist einfach und das Ergebnis sehr gut.
Der Großverkäufer bei 8 Euro ist fertig. Aktuell stehen 30.000 im Bid bei 7,90 bis 8 und jede Menge Kleinkram über 8,20 im Ask. Aber heute ist halt auch ein guter Tag.
Seit gestern kauft sich jemand ein großes Paket in 10.000er-Blöcken zusammen. Wenn der fertig ist, dürfte es wohl nicht mehr lange bis zu ersten Analyse und Kaufempfehlung dauern.
Der Großverkäufer bei 8 Euro ist fertig. Aktuell stehen 30.000 im Bid bei 7,90 bis 8 und jede Menge Kleinkram über 8,20 im Ask. Aber heute ist halt auch ein guter Tag.
Seit gestern kauft sich jemand ein großes Paket in 10.000er-Blöcken zusammen. Wenn der fertig ist, dürfte es wohl nicht mehr lange bis zu ersten Analyse und Kaufempfehlung dauern.
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