Timburgs Langfristdepot - Start 2012 (Seite 1143)

[investival]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.408.970 von Oberkassel am 14.07.20 21:23:57

Zitat von Oberkassel: ... Depot: Kauf Carbios ... "France is wonderful"💕....... französische Aktien machen mich glücklich zur Zeit.

https://carbios.fr/en/investor/investor-relations/

Carbios ist ein Unternehmen aus dem Bereich grüne Chemie, das mit seinen Innovationen zur Bewältigung der Herausforderungen von Herstellern in den Bereichen Umwelt und nachhaltige Entwicklung beiträgt. Seit seiner Gründung im Jahr 2011 durch Truffle Capital hat das Unternehmen mithilfe der Biotechnologie zwei industrielle Prozesse entwickelt, die den biologischen Abbau und das Recycling von Polymeren revolutionieren. Diese weltweit einzigartigen Innovationen optimieren die Leistungsfähigkeit und den Lebenszyklus von Kunststoffen und Textilien mithilfe der Eigenschaften hochspezifischer Enzyme.

Das Modell für wirtschaftliche Entwicklung von Carbios basiert auf der Industrialisierung und Vermarktung seiner Produkte bzw. Enzyme, Technologien und biologischen Prozesse durch direkte Lizenzvergabe oder Joint Ventures mit großen Industrieunternehmen oder Branchen, für die die Innovationen des Unternehmens von Interesse sind. So hat Carbios im September 2016 das Joint Venture Carbiolice in Partnerschaft mit Limagrain Ingredients und dem von Bpifrance verwalteten SPI-Fonds gegründet. Dieses Unternehmen, an dem Carbios mehrheitlich beteiligt ist, wird die erste von Carbios lizenzierte Technologie für die Produktion von Enzymgranulaten nutzen, die zur Herstellung von biologisch abbaubaren und biobasierten Kunststoffen gebraucht werden.


Carbios Begins Construction on Industrial Demonstration Plant in Final Step to Commercializing Its PET Recycling Technology

https://www.businesswire.com/news/home/20200628005015/en/Car…

https://ec.europa.eu/environment/circular-economy/pdf/plasti…

Allen ein schönen Abend. ...

Oberkassel

Carbios ist auch m.E. produkthematisch hochinteressant, als reines »Labor« (ohne absehbare Produktions- + eigene Vertriebschance) freilich auch, wohlwollend formuliert: hochspannend.
Es dräut eine win-win-Situation, wo im enzymbegleiteten Kunststoff-Recycling [eine meiner Kaufgründe damals für Novozymes (dass sie da auch Produktionskapazitäten vorweisen bereitstellen kann)] eine fortschrittförderliche Allianz analog zu diversen Partnerschaften im biotech sector entstand. [– Es geht im übrigen bei weitem nicht nur um PET; der Wirk-Phantasie für Enzyme sind (gedanklich) keine Grenzen gesetzt]

Die Meldung welche hätte einen aufmerksam machen können/sollen/müssen, datiert aus Präcorona-Zeiten ...
https://biomarketinsights.com/carbios-inks-agreement-with-no…
... Da sah auch deren post-ipo-Chartoptik schon besser aus [– hier mal wieder das »alte« statistische Lied, bei IPOs ~4(..10)y zuzuwarten, was wird]. Und es gab im auslaufenden downtrend schon seit längerem offensichtlich Akkumulation. Dann der Corona-Crash; mit einer Kurshalbierung ... Und seither ein lockerer 5-bagger ... ...

=> Zeigt mal wieder, sich generell und besonders in crash-Zeiten vom Marktgeblubber frei zu machen bzw. zu halten.
Und dass man ad Gewinnerbranchen i.w.S. mehr unternehmensmeldungsbasierte Fachportale goutieren sollte.

---

Zitat von com69: Value vs. Growth

Die ewige Dauerfrage.

Gerade beim Begriff Value habe ich den Eindruck, das dies eine Kategorie ist in der grundsätzlich jede Aktie hineingeworfen wird, die die letzten Jahre schlecht lief. Unterscheiden sollte man meiner Meinung nach aber auf jeden Fall nach den Ursachen warum Aktien/Branchen schlecht liefen.

So dürfte z.B. Pharma eine Branche sein, die langfristig ihre Umsätze/Gewinne zumindest stabil halten kann. Dafür sollte schon allein die Demografie, Bevölkerungsalterung/zuwachs sorgen.
Risiken wie Patentversluste, hohe Forschungskosten etc. sind in dieser Branche ja nicht neu.

Anders gelagert sind klassische Zykliker wie Industrieprodukte, Chemie etc. Auch kann es zwar kurzfristig heftige Umsatzeinbrüche geben, aber langfristig sollte die Nachfrage stabil bleiben, da die meisten Produkte nicht mal eben disruptiert werden können bzw. durch verändertes Verbraucherverhalten verschwinden.
Und das deren Aktien in wirtschaftlich schlechten Phasen wie jetzt underperformen ist so neu an der Börse auch nicht.

Anders ist es aber mit Branchen die in Zukunft aufgrund des Konsumverhaltens der Bevölkerung mit sinkenden Verkaufzahlen rechnen müssen. Diese werden meiner Meinung nach leider auch fälschlicherweise in die Value-Kategorie eingestuft.
Zuallererst würde ich hier den Bereich Retail nennen.
Die Leute werden einfach bequemer, dazu bietet der Onlinehandel viele Vorteile. eine Trendumkehr sehe ich hier auch langfristig nicht. Dies bedeutet nicht das der statonäre Handel komplett verschwindet.

Wie dramatisch sinkende Umsätze sind muss man sich folgende Situation vorstellen.
Z.B. im Einzelhandel fallen 10% der Händler weg. Dies bedeutet nicht 10% weniger Umsatz und Gewinn in der Branche, sondern erst mal eine Überkapazität von 10% bei der Ladenfläche.
Dies hat zur Folge das sich alle Vermieter auf einen Preiskampf einlassen um ihre Flächen loszuwerden. (Denn es werden nicht 9 Vermieter zum normalen Preis vermieten und der 10 geht leer aus). Da viele Fixkosten konstant bleiben, geht der Gewinn erst mal Richtung Null. Ein klassischer Schweinezyklus, da die vorhandenen Gebäudekosten nicht mal eben reduziert werden können.

Ähnliches kann man auch in der Automobilindusteie beobachten. Wenn die Produktionsanlagen erst mal stehen muss dort auf Teufel komm raus gefertigt sein, da sonst jeden Tag horrende Verluste entstehen. Deswegen wird auf Halde oder mit riesen Rabatten produziert.
(Erst ab einer Auslastung von 90% machen die Hersteller überhaupt Gewinn)

Dito. Banken. Filialnetz bzw. Mitarbeiter bleiben konstant, die gewinnbringenden Tätigkeiten schrumpfen aber wegen dem Online-Banking.
Das Banken vor grossen Herausforderungen stehen hat nun Wells Fargo gezeigt ,die die Dividende mal eben um 80% gekappt hat. Und dies ist sicher nicht nur der Corona-Pandemie geschuldet. Bottom-Fishing mag hier interessant sein, aber als Value-Dividenden-Aktie ist sie derzeit out.

Yo; es ist zielführend, als Konsequenz dieser Krise die Segmente zu reflektieren und neu einzuordnen, und mit dem value-Begriff vorsichtiger als zuvor zu sein. [Abgesehen davon, dass ich bekanntlich da ohnehin fließende Grenzen sehe, Unternehmen sich auf einer gewissen timeline in die eine oder andere Entwicklung entwickeln können wobei es so ich das richtig sah+sehe value-->growth schwieriger ist, auch wenn es da mit MSFT gerade ein top Bsp. gibt]

Ich bin nun allerdings auch vorsichtig, was die Konsumentwicklung und damit die nicht essentielle Konsumgüter produzierende Industrie wie nachgelagerte Services zumindest so es nicht um elementare Sicherheit geht generell betrifft. Wir sehen da mehrere neue, zumindest aber nun wirkungsvollere
– psychologische
– individualökonomische
– zunehmend bewusste ökologische
– gesundheitpräventive
Aspekte.
Die dürften den Konsum insgesamt reduzieren und darüber hinaus entsprechend lenken, woraus man im Gegenzug eher klarer als bislang auch Gewinnersegmente herleiten kann wie m.E. bspw. der outdoor sector.

– Eigentlich ist es leichter als vor dieser Krise, das Aktienuniversum für sich einzugrenzen.

---

Zitat von jambam1:

Zitat von vidar: Allein der Sofortausstieg aus der Braunkohle, den viele der größeren und kleineren aber allesamt völlig naiven Klimakinder fordern, ist angesichts der Zahlen bis auf Weiteres vollkommen unrealistisch.

Die Braunkohlevorräte würden m.W. für mehrere hundert Jahre reichen. In den Brandenburger Revieren ist ganz konkret von Vorräten für 1.000 Jahre die Rede, die technisch abgebaut werden könnten ...

https://www.lr-online.de/nachrichten/braunkohlevorraete-reic…

Und hier noch ein weiterer wichtiger Aspekt:

10 FAKTEN RUND UM DIE BRAUNKOHLE

5. Auf die deutsche Braunkohle entfallen weniger als 0,5 Prozent der weltweiten CO2-Emissionen. Ein nationaler Verzicht auf den Energieträger bleibt ohne nachhaltige Auswirkung auf die anthropogen beeinflusste Klimaerwärmung.

https://braunkohle.de/wp-content/uploads/2019/04/Braunkohle-…

Und wenn man den CO2-Ausstoß minimieren möchte, sollte man nicht ausgerechnet praktisch CO2-freie Kernkraftwerke abschalten und gleichzeitig, ganz zwangsläufig, den fossilen Anteil hochfahren ... wie hierzulande. Ohne diese politische Meisterleistung würden wir in den EU-Statistiken um einiges besser dastehen.

Und jetzt belassen wir es am besten dabei, nicht dass die anderen wegen Themenfremdheit noch sauer werden.

Leider ist das Thema hochaktuell.

Erste gestern durfte sich ein Umweltschützer lang und breit im Deutschlandfunk über die Gefährlichkeit und Giftigkeit der Braunkohle auslassen und damit auch den Industriestandort Deutschland verbal schwächen.
Bei solchen Denk-Strömungen fragt man sich doch, ob man langfristig deutsche Aktien kaufen soll ?

>> ... Umweltschützer ... <<
Yo; sie »schützen« die Umwelt, wie man bspw. an immer mehr Wäldern sehen kann ...
Naja; kann man später ja auch renaturieren wie man es heute mit Braunkohlerevieren immerhin erfolgreich macht ...

– Positiv ist, dass nicht zuletzt über die wissenschaftlich begründete Entsagung ehemaliger kompromissloser 'Energiewende'-Protagonisten wie bspw.
https://vahrenholt.net/publikationen/
die unverdrossen fortgesetzte mainstreammediale Verballhornung seit einigen Jahren immer weniger verfängt; auch wenn es medial zunächst objektiv betrachtet zunehmend mit unwissenschaftlicher bis militanter Gegenwehrrhetorik und, , inflationierender Zensur(!) einhergeht, die indes hinsichtlich verlorenen Augenmaßes nur entlarvend ist.

Das mag für Phantasie hinsichtlich in D ansässiger Unternehmen langen, ist aber, auch wenn sie sich darüber schon relativ verbilligten, so denke ich nicht ohne weiteres Risiko. Es besteht die Gefahr, dass vor einem Politik(er)wechsel das mache ich gar nicht mal an einer Partei fest in D die Schiene schon so eingefahren ist, dass die Fahrt gegen die ökonomische und darüber gesellschaftliche Wand mit einem darüber forcierten brain drain oder inneren Kündigungen irreversibel ist.

– Ich sehe mich bis zur gegenteiligen Klärung lieber in den nutznießenden Ländern resp. bei nutznießenden ausländischen Unternehmen des deutschen Öko(nomie)-Masochismus um.

[Kampfkater1969]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.414.385 von anyway am 15.07.20 10:48:47

Haben eine sehr gute Marktpositionierung. In Süddeutschland werden immer mehr Neubauten auch mit Holzhäusern und Steico erstellt. Nun auch Tendenz erkennbar zu Mietshäusern aus Holz.

Und bei der Lage der Produktion auch vieles richtig gemacht. Wobei die polnischen Lohnkosten auch stärker gestiegen sind und weiter steigen.
Dort ja immer mehr Arbeitskräftemangel.

[anyway]

ad Steico

Als angeblicher Spezialist für deutsche Nebenwerte (Tamakoschy ist hier der wahre Experte) möchte ich zum wiederholten Male die Ergebnisse meiner Feldstudien (für Bilanzanalysen sind hier eher Andere berufen) aufzeigen.
In meiner unmittelbaren Nachbarschaft entstehen gerade drei Neubauten. Das Haus in Massivbauweise (hochwärmegedämmte Planziegel 36,5 cm ) ist mit Holzweichfaserprodukten von Steico im Dach gedämmt. Die beiden Gebäude in Holzständerbauweise vom Zimmerer bestehen sowohl im Dach und als auch in den Wänden mit Ausnahme des Konstruktionsvollholzes und der Fenster fast nur noch aus Materialien aus dem Hause Steico. Diese Feldstudien müssen nicht repräsentativ sein, da Steico wohl der von mir nächstliegende Lieferant für Holzweichfaserdämmstoffe ist. Mich würde interessieren, ob Steico auch den Markt ausserhalb von Bayern so gut durchdringt.
Trotzdem habe ich bei Kursrücksetzern meine Position "arrondiert".

[Kampfkater1969]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.408.388 von El_Matador am 14.07.20 20:39:16

https://www08.wellsfargomedia.com/assets/pdf/about/investor-…

Diese Meldung (= 14.07.2020) hatte ich am Tag meines Postings noch nicht (13.07.2020).

Da ich diese Aktie nicht im Bestand habe, sichte ich nicht alles. Wurde die massive Dividendenkürzung bereits vor meinem Posting veröffentlicht? Sorry.

Meine Würdigung dieses Wertes war aber trotzdem eine bereichernde Äußerung aus meiner Sicht.

Verweis auf noch kommende (!!) Probleme der Folgezeit und Nennung einer meiner Branchenalternativen.

[Rastelly]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.398.149 von codiman am 14.07.20 07:54:06

Hallo Codiman,

die Unterstützung scheint bei Eurofins zu halten.



Der MACD hat in Paris gedreht und der Umsatz zieht leicht an.

Bin weiterhin investiert, Gruss RS 😎

[jambam1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.388.942 von vidar am 13.07.20 15:26:59

Zitat von vidar: Allein der Sofortausstieg aus der Braunkohle, den viele der größeren und kleineren aber allesamt völlig naiven Klimakinder fordern, ist angesichts der Zahlen bis auf Weiteres vollkommen unrealistisch.

Die Braunkohlevorräte würden m.W. für mehrere hundert Jahre reichen. In den Brandenburger Revieren ist ganz konkret von Vorräten für 1.000 Jahre die Rede, die technisch abgebaut werden könnten ...

https://www.lr-online.de/nachrichten/braunkohlevorraete-reic…


Und hier noch ein weiterer wichtiger Aspekt:

10 FAKTEN RUND UM DIE BRAUNKOHLE

5. Auf die deutsche Braunkohle entfallen weniger als 0,5 Prozent der weltweiten CO2-Emissionen. Ein nationaler Verzicht auf den Energieträger bleibt ohne nachhaltige Auswirkung auf die anthropogen beeinflusste Klimaerwärmung.

https://braunkohle.de/wp-content/uploads/2019/04/Braunkohle-…


Und wenn man den CO2-Ausstoß minimieren möchte, sollte man nicht ausgerechnet praktisch CO2-freie Kernkraftwerke abschalten und gleichzeitig, ganz zwangsläufig, den fossilen Anteil hochfahren ... wie hierzulande. Ohne diese politische Meisterleistung würden wir in den EU-Statistiken um einiges besser dastehen.



Und jetzt belassen wir es am besten dabei, nicht dass die anderen wegen Themenfremdheit noch sauer werden.

Leider ist das Thema hochaktuell.

Erste gestern durfte sich ein Umweltschützer lang und breit im Deutschlandfunk über die Gefährlichkeit und Giftigkeit der Braunkohle auslassen und damit auch den Industriestandort Deutschland verbal schwächen.
Bei solchen Denk-Strömungen fragt man sich doch, ob man langfristig deutsche Aktien kaufen soll ?

[Grab2theB]

Hallo zusammen,

ich habe heute mit Spannung die Zahlen von WFC erwartet und wie zu erwarten war, sind diese nicht wirklich gut ausgefallen. Wie ich neulich schon geschrieben habe, hat mir der Wert schon länger keine Freude bereitet und damit meine ich gar nicht mal den Aktienkurs, sondern vielmehr die operative Entwicklung.

Nach den Zahlen heute habe ich die Reißleine gezogen und meine Position komplett verkauft und damit den größten Verlust (prozentual als auch absolut) seit Beginn des Depotaufbaus realisiert. Mein Investmentcase ist spätestens nach der sehr deutlichen Dividendenreduzierung komplett hinüber. Was mich ein wenig wundert sind die Aussagen hinsichtlich Wells Fargo, dass auf der einen Seite in der Branche doch ein eher konservatives Credit-Portfolio besitzen würde, gegenüber den Peers jedoch signifikant schlechter abschneidet hinsichtlich Kreditausfallprovisionen etc.

Grundsätzlich habe ich keine Probleme damit, Verluste auch mal in höheren Gefilden auszusitzen, allerdings fehlt mir die Perspektive bei Wells Fargo, die eine signifikante Erholung ermöglichen könnte. Die Zinsen werden wohl mittelfristig auf einem niedrigen Niveau bleiben, die Auflagen der FED scheinen weiter Bestand zu haben, obwohl sich WFC sehr bemüht die Restriktionen durch den Skandal wieder aufzulösen und das Segment ganz allgemein sieht wirtschaftlich auch nicht gut aus: hohe Arbeitslosigkeit -> Kreditausfälle.

Was ich mit der freigewordenen Kohle nun anstellen werde kann ich noch nicht sagen, dennoch fühlt es sich trotz höherem Verlust gut an, dieses Kapitel nun zu schließen. Wird vielleicht einige überraschen, aber letztlich versuche ich immer emotionslos zu handeln und von daher war der Schritt für mich jetzt nur konsequent, da mein ursprünglicher Case keinen Bestand mehr hat und andere Aussichten auch nicht positiv erscheinen.

VG und alles Gute,
Thorben

[com69]

Value vs. Growth

Die ewige Dauerfrage.

Gerade beim Begriff Value habe ich den Eindruck, das dies eine Kategorie ist in der grundsätzlich jede Aktie hineingeworfen wird, die die letzten Jahre schlecht lief. Unterscheiden sollte man meiner Meinung nach aber auf jeden Fall nach den Ursachen warum Aktien/Branchen schlecht liefen.

So dürfte z.B. Pharma eine Branche sein, die langfristig ihre Umsätze/Gewinne zumindest stabil halten kann. Dafür sollte schon allein die Demografie, Bevölkerungsalterung/zuwachs sorgen.
Risiken wie Patentversluste, hohe Forschungskosten etc. sind in dieser Branche ja nicht neu.

Anders gelagert sind klassische Zykliker wie Industrieprodukte, Chemie etc. Auch kann es zwar kurzfristig heftige Umsatzeinbrüche geben, aber langfristig sollte die Nachfrage stabil bleiben, da die meisten Produkte nicht mal eben disruptiert werden können bzw. durch verändertes Verbraucherverhalten verschwinden.
Und das deren Aktien in wirtschaftlich schlechten Phasen wie jetzt underperformen ist so neu an der Börse auch nicht.

Anders ist es aber mit Branchen die in Zukunft aufgrund des Konsumverhaltens der Bevölkerung mit sinkenden Verkaufzahlen rechnen müssen. Diese werden meiner Meinung nach leider auch fälschlicherweise in die Value-Kategorie eingestuft.
Zuallererst würde ich hier den Bereich Retail nennen.
Die Leute werden einfach bequemer, dazu bietet der Onlinehandel viele Vorteile. eine Trendumkehr sehe ich hier auch langfristig nicht. Dies bedeutet nicht das der statonäre Handel komplett verschwindet.

Wie dramatisch sinkende Umsätze sind muss man sich folgende Situation vorstellen.
Z.B. im Einzelhandel fallen 10% der Händler weg. Dies bedeutet nicht 10% weniger Umsatz und Gewinn in der Branche, sondern erst mal eine Überkapazität von 10% bei der Ladenfläche.
Dies hat zur Folge das sich alle Vermieter auf einen Preiskampf einlassen um ihre Flächen loszuwerden. (Denn es werden nicht 9 Vermieter zum normalen Preis vermieten und der 10 geht leer aus). Da viele Fixkosten konstant bleiben, geht der Gewinn erst mal Richtung Null. Ein klassischer Schweinezyklus, da die vorhandenen Gebäudekosten nicht mal eben reduziert werden können.

Ähnliches kann man auch in der Automobilindusteie beobachten. Wenn die Produktionsanlagen erst mal stehen muss dort auf Teufel komm raus gefertigt sein, da sonst jeden Tag horrende Verluste entstehen. Deswegen wird auf Halde oder mit riesen Rabatten produziert.
(Erst ab einer Auslastung von 90% machen die Hersteller überhaupt Gewinn)

Dito. Banken. Filialnetz bzw. Mitarbeiter bleiben konstant, die gewinnbringenden Tätigkeiten schrumpfen aber wegen dem Online-Banking.
Das Banken vor grossen Herausforderungen stehen hat nun Wells Fargo gezeigt ,die die Dividende mal eben um 80% gekappt hat. Und dies ist sicher nicht nur der Corona-Pandemie geschuldet. Bottom-Fishing mag hier interessant sein, aber als Value-Dividenden-Aktie ist sie derzeit out.

[Oberkassel]

QE This Week

Morgen kommen die QE von ASML und Do von JNJ sowie ABT.

Depot: Kauf Carbios ... "France is wonderful"💕....... französische Aktien machen mich glücklich zur Zeit.

https://carbios.fr/en/investor/investor-relations/

Carbios ist ein Unternehmen aus dem Bereich grüne Chemie, das mit seinen Innovationen zur Bewältigung der Herausforderungen von Herstellern in den Bereichen Umwelt und nachhaltige Entwicklung beiträgt. Seit seiner Gründung im Jahr 2011 durch Truffle Capital hat das Unternehmen mithilfe der Biotechnologie zwei industrielle Prozesse entwickelt, die den biologischen Abbau und das Recycling von Polymeren revolutionieren. Diese weltweit einzigartigen Innovationen optimieren die Leistungsfähigkeit und den Lebenszyklus von Kunststoffen und Textilien mithilfe der Eigenschaften hochspezifischer Enzyme.

Das Modell für wirtschaftliche Entwicklung von Carbios basiert auf der Industrialisierung und Vermarktung seiner Produkte bzw. Enzyme, Technologien und biologischen Prozesse durch direkte Lizenzvergabe oder Joint Ventures mit großen Industrieunternehmen oder Branchen, für die die Innovationen des Unternehmens von Interesse sind. So hat Carbios im September 2016 das Joint Venture Carbiolice in Partnerschaft mit Limagrain Ingredients und dem von Bpifrance verwalteten SPI-Fonds gegründet. Dieses Unternehmen, an dem Carbios mehrheitlich beteiligt ist, wird die erste von Carbios lizenzierte Technologie für die Produktion von Enzymgranulaten nutzen, die zur Herstellung von biologisch abbaubaren und biobasierten Kunststoffen gebraucht werden.


Carbios Begins Construction on Industrial Demonstration Plant in Final Step to Commercializing Its PET Recycling Technology

https://www.businesswire.com/news/home/20200628005015/en/Car…

https://ec.europa.eu/environment/circular-economy/pdf/plasti…

Allen ein schönen Abend. ...

Oberkassel

[El_Matador]

WFC:

@Desator94: Blaettere bitte in diesem Thread ein paar Seiten zurueck und Du findest gute Erlaeuterungen zu WFC, insbesondere von unserem besten WFC-Kenner Grab2theB. Wir werden das Thema sicher nicht erneut extra fuer Dich analysieren.

@Kampfkater1969:
Wusstest Du nicht, dass heute die Zahlen von WFC kamen? Einfach nachlesen, dann weisst Du alles, nicht was da noch kommen koennte, sondern was da heute gekommen ist. Es ist nuetzlich, einen Boersenkalendar zu fuehren und tagesaktuell die Nachrichten zu verfolgen. In diesem Thread sollten dann idealerweise Stellungsnahmen und Analysen dazu eingebracht werden.

Ich will nicht unhoeflich sein, aber diese kurzen platten Fragen sind hier nicht gut gelitten.