Anglo Pacific: Kobalt Stream Voisey's Bay von Vale

[Maschtl91]

Aus meiner Sicht der richtige Weg dividenden etwas zu kürzen und Aktien zurückzukaufen. Dann hat man bei späteren möglichen Dividenden Erhöhungen auch mehr davon

Ich würde es begrüßen, wenn die Firma noch etwas in die Zukunft investiert und dabei sichere Jurisdiktionen bevorzugt. Länder wie Chile, Brasilien und Peru sind natürlich Chancenreich, werden aber mMn. immer Risiko behafteter. So Querschüsse wie aus Mexiko (Verbotspläne von Open pit) sind in Südamerika nicht auszuschließen und werden im Laufe der Zeit immer wahrscheinlicher. Dann lieber sich schon einmal für die Zukunft positionieren, auch wenn die Konditionen vielleicht nicht ganz so günstig ausfallen wie in Südamerika (an Afrika denkt man hoffentlich gar nicht erst )

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.237.311 von exonero am 07.02.24 16:16:54

Korrekt @exonero
Ecora hat jedoch den Kreditrahmen ausgeweitet, damit diese Investition getätigt werden könnte. Sollte die Mine tatsächlich gebaut werden, gehe ich davon aus, dass sich Ecora die zusätzlichen 2.6% NSR sichert.

[exonero]

Meinte, wenn die 62.5 Mio.$ nicht nachgeschossen werden. Dann wir die Luft wieder etwas dünner...

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.237.230 von exonero am 07.02.24 16:09:11

Zitat von exonero: Mir fehlen irgendwie noch ein paar genauere Infos zu Piaui. Die geschätzten Fördermengen waren nicht angegeben. Würde das Ganze gerne mal durchrechen, vor allem, wenn die 62.5 Mio.$ noch nachgeschossen werden.

Piaui ex Brazilian Nickel
https://www.braziliannickel.com/

Ich habe Piaui nicht durchgerechnet. Sondern den Mittelwert ex Website von Ecora Resources genommen:
Production of first nickel from the small scale PNP1000 plant commenced in June 2022. Once fully ramped up, this royalty could contribute between $17.5-22.5m

https://www.ecora-resources.com/our-portfolio/portfolio-over…

[exonero]

Hm, hatte Piauí nicht auf dem Schirm. Danke für die Info Urai5. Damit ändert sich die Rechnung.

Ich kam in einem Worstcase Szenario, wenn Kobalt in den nächsten Jahren aus den Autobatterien mehr oder weniger komplett rausfliegt und wieder bei 5$/lbs landet und auch die anderen Rohstoffpreise auf niedrigem Niveau liegen auf: 30Mio$. Bei moderaten Durchschnittspreisen auf 36Mio$. Bei hohen Preisen ca. 50Mio$.

Allerdings ohne Piaui und den Kleinkram nicht eingerechnet. Wenn Piaui am Ende wirklich 20Mio$ einbringt wäre das jetzige Niveau, also FY2023 auch ohne Kestrel mehr oder weniger zu halten.

Damit wäre Ecora beim jetzigen Kurs eine wirklich gute Anlage. Rohstoffe allgemein, aber vor allem Kupfer wird sich gegen Ende der 20er deutlich verknappen. Mit Vizcachitas Anfang der 30er könnte sich diese Aktie dann in eine eine Goldmine verwandeln. Vor allem, wenn dann noch das ein oder andere Projekt hinzukommt.

Mir fehlen irgendwie noch ein paar genauere Infos zu Piaui. Die geschätzten Fördermengen waren nicht angegeben. Würde das Ganze gerne mal durchrechen, vor allem, wenn die 62.5 Mio.$ noch nachgeschossen werden.

saludos

[urai5]

@exonero Kein Problem

Ich habe jetzt auf die Schnelle die relevanten Entwicklungs-Projekte kurz angeschaut. Danach sieht es wie folgt aus:

- Voisey's Bay Full rump up UG Operation: 2025. Bei 15$/lb etwa 10 Mio.$ mehr als 2023.
- West Mugrave, 2% NSR auf Ni und Cu ab 2026 (bei heutigen Preisen): 18 Mio.$
- Santo Domingo, 2% NSR auf Cu und Co: 14 Mio.$
- Piaui, 4.25% NSR auf Ni und Co (falls die 62.5 Mio.$ noch bezahlt werden): 20 Mio.$

Total: 62 Mio$
Kestrel 2024 (mutmasslich 20% mehr als 2023): 43 Mio.$

Bei Kestrel kann das Jahr 2022 nicht als Massstab genommen werden: Abbau voll im Royalty-Bereich, hohe Preise und dadurch auch ein erhöhter Royalty-Satz, staatlich verfügt. Dazu sind noch weitere (kleinere) Projekte in der Pipeline. Und dann eben wie du schon erwähnt hast: Vizcachitas in den frühen 30er Jahren.

urai5

[exonero]

Oh, und bitte nicht falsch verstehen. Ich denke langfristig ist Ecora eine gute Investition. Ich habe nur den Eindruck, ein Einstieg wäre viel zu früh. Denn auch wenn die Bedingungen für Royalty and Streaming Unternehmen immer besser werden, davon bin ich überzeugt, sind das alles sehr langfristige Entwicklungen. Selbst wenn morgen ein Vertrag unterschrieben wird, werden viele viele Jahre vergehen, bis so ein Projekt Früchte trägt.

P.S. Ich hoffe jemand kann mich vom Gegenteil überzeugen. Ich hätte gerne noch ein paar Rohstoffe im Depot

[urai5]

Nein @exonero - ich habe das nicht im Detail durchgerechnet. Aber Dein Punkt ist genau der Schwachpunkt im Investment Case von Ecora Resources: die Dominanz der Einnahmen von Kestrel - selbst 2023 über 50%. Ich denke nicht, dass der Ablauf Kestrel unter den gegebenen Bedingungen vollständig kompensiert werden kann. Ausser natürlich der Kobaltpreis erholt substanziell. Voisey's Bay sollte auch die UG Mine hochfahren. Der Stream hatte immerhin über 200 Mio. USD gekostet. Daher auch der gedrückte Aktienkurs.

Aber wer in Rohstoffe/Bergbau investieren möchte ist Ecora Resources mit seinem Business Modell nicht die schlechteste Wahl. Die Einnahmen kommen, auch wenn die Kosten weiterhin steigen sollten - selbstverständlich nur wenn die Mine produziert und nicht auf Care&Maintenance gestellt wird. Ende März gibt es die Geschäftszahlen für 2023 und wahrscheinlich einen genaueren Ausblick.

urai5
P.S. Sorry, ich habe aktuell eine grössere "Baustelle" und daher nicht die Zeit, ein Excel-Sheet zu kreieren und Szenarien durchzurechnen. Vielleicht später.

[exonero]

Das Kestrel Problem.

Mit Polymetal und Rio Tinto im Depot habe ich nun auch einen Blick auf Ecora geworfen. Ich finde die Bewertung und das Portfolio von Ecora auf den ersten Blick wirklich sehr interessant, vor allem, wenn man einen Blick auf die langfristige Pipeline wirft. Auch die Bilanz scheint tadellos. Ich frage mich aber, ob es möglich ist, in absehbarer Zeit, die 2026 auslaufenden Einnahmen aus Kestrel abzufangen.

Der kritische Kobalt Markt steht auf sehr wackeligen Beinen. Eigentlich versuchen fast alle Produzenten aus der Nummer rauszukommen und auf Alternativen umzusteigen. Dies auch mittlerweile sehr erfolgreich. Gleiches gilt für Nickel.

West Musgrave wird, wenn alles glatt läuft, grad rechtzeitig Ende 2025 starten. Aber nun ja, da kann noch viel passieren. Langwierige Geschichte mit den Minen. Vizcachitas ist ein tolles Projekt, aber damit würde ich frühestens 2030 rechnen.

Die Einnahmen aus Kestrel sind gewaltig, selbst wenn alles gut läuft, sehe ich da ab 2027 ein großes Loch. Und dann erscheint die Bewertung, vor allem für so einen kleinen Player, gar nicht mehr so günstig. Ich sehe das eine sehr harte und vor allem auch recht lange Übergangszeit auf Ecora zukommen, die noch gewaltig auf den Kurs drücken könnte.

Übersehe ich etwas? Hat sich schon jemand wirklich detailliert mit den einzelnen Projekten auseinandergesetzt und gerechnet mit welchen Einnahmen ab 2027 zu rechnen sind? Realistisch, bei moderaten Rohstoffpreisen!

saludos

[r84r]

Bei mir ist Ecora mittlerweile der größte Rohstoffposition im Depot.

@Urai: Polymetal habe ich auch im Depot liegen, aber die sind geblockt - hatte damals nicht den Nerv auf die Umschreibung nach Kazachstan. Ich hoffe einfach, dass die irgendwann wieder freigeben werden.