Biotest .... Turnaround des Jahres 2004 (Seite 679)

[Navision]

Antwort auf Beitrag Nr.: 20.917.310 von lynch11 am 23.03.06 10:17:39

Börse Online habe ich schon seit Jahren abbestellt, was steht denn in dem Artikel? Auf jeden Fall ist es positiv, dass sich BO mit Biotest befasst (Hohes Leservolumen) Viele kennen das unterbewerteste Biotechnologie auf dem deutschen Kurszettel überhaupt nicht...

[lynch11]

Heute eine Besprechung in Börse Online
mit Kaufempfehlung

ciao

[saccentone]

Wen's interessiert : Biotest wird z.Zt. auch im Morphosys-Thread (#24270 ff.) diskutiert :

http://www.wallstreet-online.de/community/thread/00930226-24…

[Joschka Schröder]

Noch zwei Anmerkungen:

1. Vom Ergebnis nach Steuern müssen noch Anteile dritter i.H. von ca. 1 Mio. € abgezogen werden. EPS 2006 somit ca. 1,45 €

2. Genauso wie die Börsenzeitung den Vornamen des VV Schulz falsch zitiert hat, ist die Angabe zur EBIT-Marge 2005 falsch: Sie betrug 18,0 %, nicht 18,7% (die Angaben in heutigen F.A.Z. waren mit 17 % ebenfalls falsch - in der F.A.Z. stand auch sonst einiger Unsinn). Eindrucksvoll, dass beide Journalisten offensichtlich Probleme haben, ihren Taschenrechner zu bedienen.

[Joschka Schröder]

In der Gewinnherleitung in #1292 habe ich den Umsatzanstieg im Pharmabereich übrigens (konservativ) nur minimal überproportional mit 17,5 Mio. € (+ 10,9 %) angesetzt.

[Joschka Schröder]

Meine aktuelle Gewinnschätzung für das Jahr 2006:

Ergebnis je Aktie: 1,55 €
KGV (VZ): 15,5

(nach KPMG-Ansatz beträgt das EPS der Vorzugsaktien einige Cent mehr, das der Stammaktien einige Cent weniger)

Zu berücksichtigen ist, dass in die Ergebnisberechnungen beträchtliche F&E-Belastungen für die Biotherapeutika eingeflossen sind. Ohne diese Belastungen läge das EPS bei ca. 2 € je Aktie, das KGV mithin bei 12.

Die Aktie ist somit auch ohne Berücksichtigung des Biotherapeutika-Segments deutlich unterbewertet.

Angesichts der F&E-Pipeline - insbesondere bei den der Biotherapeutika, gibt es wohl kaum eine andere Aktie mit vergleichbarem Chance-Risiko-Verhältnis/Kurspotential.



Herleitung der Gewinnschätzung:

Steigerung der Umsatzerlöse um ca. 10 %, im Pharmabereich dabei überproportional.

Umsatz Pharma: 178 Mio. €
EBIT-Marge Pharma: 20 %
EBIT Pharma: 35,6 Mio. €

EBIT Biotherapeutika: -7,5 Mio. €
EBIT Corporate: -3,5 Mio. €
EBIT Diagnostik: 5,0 Mio. €

Konzern-EBIT: 29,6 Mio. €
Konzern-EBT: 23,6 Mio. €
Konzern-EAT: 16,5 Mio. € (Steuerquote 30 %)

Aktienzahl:
ST 5.995.675
VZ 4.666.667


Nachfolgend noch ein Bericht aus der heutigen Ausgabe der Börsenzeitung:

"Biotest setzt auf Pharmasparte
Teilverkäufe in der weniger erfolgreichen Diagnostik denkbar

Börsen-Zeitung, 22.3.2006
scd Frankfurt - Das Pharma- und Diagnostikunternehmen Biotest strebt für 2006 ein zweistelliges Umsatzwachstum an. Die offizielle Prognose lautet zwar auf 8 bis 10 %. Finanzvorstand Michael Ramroth erklärte am Dienstag, ein Umsatzplus über 10 % sei dank der profitablen Pharmasparte aber auch möglich - 2005 waren es 9,1 %. Auch operativ soll mehr verdient werden. Bei der Diagnostiksparte sei die Veräußerung von Teilbereichen denkbar, sagte Vorstandschef Werner Schulz.
Die Finanzsituation hat sich Ramroth zufolge vergangenes Jahr entspannt. Nach der Kapitalerhöhung 2005, die 30 Mill. Euro Nettoemissionserlöse zuführte, hält die Gründerfamilie Schleussner gut die Hälfte der Anteile. Die Eigenkapitalquote stieg auf 48,5 (i.V. 30,1) %. Über zwei Drittel des Umsatzes wurden in der Pharmasparte generiert. Dieser Anteil werde 2006 weiter steigen. Regional erwartet Biotest, dass sich das Wachstum auf Europa und Nordamerika konzentrieren wird. Die weniger erfolgreiche Diagnostiksparte wird Schulz zufolge derzeit überprüft. Der Umsatz sei nur bei Hygiene-Monitoring (+ 2,7 %) und Transfusionsdiagnostik (+ 5,0 %) zufrieden stellend. In den USA gebe es aufgrund strenger Zulassungskriterien zurzeit nur wenige Anbieter im Transfusionsdiagnostikmarkt. Durch das höhere Preisniveau sei der dortige Markt sehr attraktiv. Vom Blutgruppenvollautomat Tango will Biotest 2006 weltweit 90 Stück absetzen - gut 40 mehr als 2005. Die US-Zulassung für Tango wurde im Oktober erteilt. Bis zum Jahreswechsel setzte Biotest dort 21 Geräte ab. In der Transplantations- (- 6,4 %) und der klinischen Infektionsdiagnostik (- 8,3 %) war der Umsatz rückläufig. Diese Bereiche seien durch scharfen Preiswettbewerb gekennzeichnet.
Intratect für ganz Europa
Die Ebit-Marge der profitableren Pharmasparte soll im laufenden Jahr auf 20 % (18,7 %) steigen, sagte der Finanzvorstand. Allein das Immunoglobulinprodukt Intratect soll 2006 rund 50 % mehr Umsatz erzielen. Dazu werde es in neun europäischen Märkten eingeführt, unter anderen in Italien und Großbritannien, sagte Schulz. In Deutschland, wo das Produkt bereits seit zwei Jahren erhältlich sei, komme Intratect auf einen Umsatzanteil von über 20 % in diesem Segment. Damit habe sich dieser innerhalb eines Jahres in etwa verdoppelt, teilte Schulz mit. Bei den sich in der Entwicklung befindenden monoklonalen Antikörpern sollen 2006 klinische Studien der Phasen I und II aufgenommen werden. Bisherige Tests seien erfolgreich verlaufen. Die Entwicklungsaufwendungen wurden 2005 auf 3,7 Mill. Euro nahezu verdoppelt. Die Zwischenergebnisse seien in der Bilanz erst mit unter 200 000 Euro aktiviert, erklärte Ramroth. Biotest entwickle modulierende, nicht aktivierende Antikörper wie die TeGenero AG, sagte Vorstandschef Schulz. Nach der Einnahme von deren Medikament bei ersten klinischen Tests hatten Mediziner bei Probanden multiples Organversagen festgestellt. Dies sei bei modulierenden Antikörpern nicht möglich, sagte Schulz."

Ein Teilverkauf der Diagnostiksparte zu einem geeigneten Zeitpunkt wäre aus meiner Sicht durchaus positiv.

Die langfristige Vertragsverlängerung mit Finanzvorstand Dr. Ramroth ist im übrigen sehr zu begrüßen!

Mit der Unternehmensentwicklung bin ich durch und durch zufrieden. Hinsichtlich der künftigen Entwicklung bin ich äußerst zuversichtlich.

[Joschka Schröder]

[posting]20.907.026 von eck64 am 22.03.06 14:03:06[/posting]Auch wenn ich mich wiederhole: Die Zahlen sind bereits am 17.2. veröffentlicht worden (Meldung über dgap). Ich wüßte also nicht, warum die Zahlen in der aktuellen Meldung nochmals hätten wiederholt werden sollen.

[eck64]

[posting]20.905.357 von Joschka Schröder am 22.03.06 12:10:13[/posting]Ein Ergebnis ohne Zahlen habe ich halt noch nie gesehen.

[RCZ]

Lektüre zur BilanzPK ist nun abrufbar bei www.biotest.de


http://ir.biotest.de/cgi-bin/biotest/show.ssp?fn=oi&language…

[Joschka Schröder]

[posting]20.905.179 von eck64 am 22.03.06 11:59:58[/posting]Nein, alle Umsatz- und Ergebnisdaten befinden sich im Geschäftsbereicht, der am 17.3.06 veröffentlicht worden ist und auf der Biotest-homepage abgerufen werden kann. Eine erste Meldung ist bereits am 17.2.06 erschienen.