Deutsche Small Caps - Basisinvestments eines Langfristdepots (Seite 5908)

[Kleiner Chef]

Update:

Nach den doch sehr ernüchterndem Kursverlauf gestern und heute bleibe ich
vorsichtig mit dem Aufbau neuer Positionen. So haben beispielsweise KPS und RIB offenbar noch keinen Boden gefunden.

Im Gegenzug wurde das Verkaufslimit bei CR-Capital heute bei 1,51 Euro
ausgeführt. Die Position wurde damit zunächst verkauft. Im gleichen
Zuge kommt die Meldung wonach man ein ARP über bis zu 10 % Rückkauf
startet.

Gruß

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.950.444 von Kleiner Chef am 06.10.14 09:51:31

KC gute Analyse zu Intercard. So sehe ich es auch. Ist bei dieser Aktie auch ein bisschen blauäugig direkt aus dem Ask zu kaufen. Wer hier Interesse hat, sollte sich einfach im Bid auf die Lauer legen. Wie man heute gesehen hat, wird man da mit ein bisschen Geduld durchaus bedient.

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.949.946 von Straßenkoeter am 06.10.14 08:58:18

Ob es eine nachhaltige Steigerung wird bleibt abzuwarten!

Zitat von Straßenkoeter: KC deine Entdeckung Intercard scheint schön zu steigen.

Einige sind durch die HJ-Zahlen möglicherweise aufmerksam geworden. Ich bleibe
dabei, das die Perspektiven nicht im aktuellen Kurs enthalten sind, dennoch
bezweifle ich ob dieser Anstieg (bereits) nachhaltig sein wird.

Gruß

[Straßenkoeter]

KC deine Entdeckung Intercard scheint schön zu steigen.

[Kleiner Chef]

Update: Rezessive Tendenzen bieten wieder Chanen für RE-Entrys!

Um mich nicht immer zu wiederholen an dieser Stelle, wonach
ich auf die rezessiven Tendenzen in Europa hingewiesen habe,
möchte ich in der aktuellen Korrektur einige Investideen
vorstellen, die für mich (wieder) attraktiv erscheinen.

Klar ist, daß man bei Unternehmen nie den richtigen Zeit-
punkt für das "Stock-Picking" erwischt. Dennoch sind Unter-
nehmen aus der 2 Reihe aktuell wieder interessant. Oft sind
es gefallene Engel, die vom Top 30-50 % verloren haben.

Es müssen aber auch keine gefallenen Engel sein, sondern es
können auch Unternehmen sein, die in der Nische tätig sind
und in den kommenden Jahren überdurchschnittliches Wachstum
versprechen.

Die Zeit scheint näherzurücken sich mit solchen Unternehmen
zu befassen, um selektiv wieder zuzugreifen. Später mehr dazu.
Da die Marktlage weiterhin schwierig bleibt, wird einerseits
bei solchen Unternehmen wieder selektiv zugegriffen in den
kommenden Wochen, dennoch werde ich die Cashquote auf mehreren
Gründen nicht erhöhen, da ich grössere Summen aus dem Aktien-
portfolio im Herbst abziehen werde.


Jahresperformance sinkt auf 33 %!

In der vergangenen Woche dominierten die roten Vorzeichen am Markt
mit teilweise deutlichen Korrekturen. Wie weit die aktuelle
Korrektur geht ist schwer vorherzusagen, denn alte Tiefs stehen
zunächst wieder im Vordergrund bei 9.000 Punkten.

Wochenverlierer war die Aktie von Aktiva Resources mit 8 %. Da der
Wert gleichzeitig die größte Position im Depot ist, verursachte
sie wesentlich den Wochenverlust von 2 %. Die Jahresperformance sinkt
deshalb von 35 % auf 33 %. Zu Activa hatte ich mich in den letzten
Postings geäußert und denke, daß die Story voll intakt ist.

Wochengewinner war die Aktie von Energiekontor mit 3 %. Der Grund liegt
darin, daß sich einerseits abzeichnet, daß Projekte im aktuellen Jahr
im Zeitplan liegen und deshalb die Jahresprognose eines Übersuchusses von
mehr als 1 Euro/Aktie visibel wird. Gleichzeitig füllt sich die Projekt-
pipeline für 2015. Ein knapp 40 MW Projekt in Lunestedt, DE sowie 20 MW
Projekt in GB sind genehmigt. Damit ist die wichtigste Vorraussetzung für
die Verstetigung der Gewinne im Segment der Projektierung für 2015 erfüllt.


Euroschwäche unterstützt viele Depotwerte!

Der Euro ist gegenüber der Leitwährung dem Dollar im aktuellen Jahr bereits
um 10 % gefallen. Gerade gegen Wochenende verbilligte sich die Währung auf 1,25 im Dollar/Euro Verhältnis. Diese Entwicklung stützt einige Depotwerte
mehrfach. Eine Agfa Gaevert profitiert durch einen hohen hohen Exportanteil vom schwachen Euro, denn die Wettbewerbsfähigkeit zu anderen Anbietern erhöht sich und die Chancen in den USA oder aber Emerging Markets jetzt Aufträge zu generieren erhöhen sich.

Andere Unternehmen im Depot erstellen ihre Bilanzen in US-Dollar. Dazu gehört AVT, Activa. Damit erhöhen sich die Vermögenswerte und Ertragskennzahlen entsprechend der Abwertung des Euros gegenüber dem Dollar. Ebenfalls zum Profituer dürfte Catalis gehören, die in GB in nicht Euroländern sitzen und ihre Leistungen ebenfalls in Dollar abrechnen.

Da die Abwertung des Euros noch weitergehen sollte, dürfte die genannten
Unternehmen von dieser Entwicklung für die Berichtsvorlage 2014 profitieren.


Zeit für selektives Stockpicking rückt näher!

Grundsätzlich fühle ich mich mit den aktuell 10 Depotwerten wohl, weil
ich die Chancen höher einstufe als die Risiken. Ein Depotwert ist aber
dann auch mit den sich bietenden alternativen Chancen abzuwägen. Hier
haben sich in den vergangenen Wochen einige neue Chancen aufgetan, weil
sie 30 % und mehr von ihren Hochs verloren haben.

Alte Bekannte wie die RIB AG oder die KPS gehören dazu. Ohne das sich
die Story geändert hätte, sind sie aktuell aber wieder attraktiv bewertet.
Deshalb zähle ich beide Unternehmen zu den ersten Anwärtern für ein RE-
Entry.

Nicht zu den gefallenen Engeln zählt eine S&T oder Manz AG. Beide Unter-
nehmen dürften aber in den kommenden Jahren vor Wachstumsschüben stehen,
weil sie sich in Nischen positionieren oder wie bei Manz vom Markttrend
2.0 im PV-Sektor profitiert.

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.943.697 von Kleiner Chef am 04.10.14 10:48:47

Hallo KC,
vielen Dank für deine (wie immer) sehr ausführliche Beschreibung der aktuellen Situtation bei Activa.
In diesen unruhigen Börsenzeiten kommen auch sehr gute Werte ab und zu unter die Räder.
Als Langfristanleger kann man diese Geschenke dann in aller Ruhe annehmen.
Gruß
Value

[smartcash]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.943.991 von Kleiner Chef am 04.10.14 12:18:47

Enttäuscht ist nicht das richtige Wort, aber 30-35 % Umsatzeachstum hatte ich auch aufgrund des guten WTI auf dem Schirm. Anfang des Jahres war WTI bei 92 US-DOLLAR und bis Ende Juni auf 106 US-DOLLAR. Der Umsatz ist nicht viel höher als das Niveau von 2012.

Die Decline Rates sind ein großes Thema in der Branche und auch in Texas, insobesondere auch bzgl der Horizontalbohrungen, ich sage nur dass man es im Auge behalten sollte und dass es leider verschwiegen wird. Ich unterstelle das die Curves schlechter als erwartet sind. Ich bleibe aber long und habe zuletzt im April bei 2,30 aufgestockt und das hier auch erwähnt.

2 HJ wird erheblich stärker werden, da dann die Hz Bohrungen 7-9 zählen und der starke Dollar auch helfen wird. Ich gehe aber nicht über 8-10 % Depotanteil momentan.

Schönes WE

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.943.952 von smartcash am 04.10.14 11:53:17

Zitat von smartcash: KC, was mir noch etwas undurchsichtig erscheint ist einerseits ein stark getriebenes Bohrprogramm, das auch entsprechend kostet, auf der anderen Seite aber offensichtlich auch schnell nachlassende Förderraten bei den alten Bohrungen. activa steht auch unter Druck die Bohrungen voranzutreiben, damit die Story intakt bleibt. Meine Umsatzerwartungen waren etwas höher und möglichweise geht es anderen auch so.

Man kann mit den Wandelanleihen argumentieren wie man will, es fehlt an Aufnahmebereitschaft für die Aktie und an den nachhaltigen Glauben, dass die Werte gehoben werden können. Ich würde sonst kein großes Problem sehen, dass dieses Volumen am Markt platziert werden könnte. momentan hält mich das zurück meinen Depotanteil noch weiter aufzustocken. Andererseits fangen die guten Storys oft so an.

Gruß

@smartcash: Ich weiß nicht, wann Deine Umsatzerwartungen (1. Halbjahr 2014?) enttäuscht wurden?

Grundsätzlich: Man wächst aktuell mit 25 % in der Topline. Warum ist es nicht mehr? In 2013 hat man nur 2 Bohrungen gemacht, deren Anfangsprod. natürlich im 2. Halbjahr 2013 höher waren als im 1. Halbjahr 2014.

Wenn man sich in 2013 auch anschaut, wie Loma nachgelassen hat, dann fehlen da zunächst mal wieder die Umsätze von mehr von 0,5 - 1 Mio. Umsatz.

Nun ist es so, daß in die Steigerungen im 2. Halbjahr so kommen müssen und werden, wie aufgezeigt. Dann wird sich das Wachstum deutlich beschleunigen, mit der Zusatzinfo, daß Juli, Aug. eben Unterbrechungen zu berücksichtigen sind.

Ab Januar 2015 wird das Wachstum nun von 5 signifikanten Bohrungen (4 OSR und Halls Bayou) getragen, da wird Activa mit 50 % Wachstum anders wahrgenommen als in der Vergangenheit.

Aktuell würde ich die Bestände auch nicht weiter ausbauen. Ich hoffe doch, das die Präsentationen im November (EK-Forum) und Dezember (Small Cap Konferenz in München) Aktiva mit den dann vorliegenden Infos anders wahrgenommen wird als bis heute. Dann sollte auch die angesprochene Schere
der Bewertungslücken langsam geschlossen werden können. Die Aktie hat schon deutlich an Aufmerksamkeit gewonnen nach der Prior-Konferenz. Wenn diese im Sinne wie beschrieben weiter zunimmt, dann sind 2 Mio. zu plazierende
Wandelanleihen nicht wirklich ein Problem. Klar ist: Man muss die konjunkturellen Rahmenbedingungen wie oben erwähnt, immer einfliessen lassen.

Klar ist auch, daß sich die Förderraten bei den OSR-Bohrungen nicht gleich verhalten. Aber die letzten Bohrungen waren über den Erwartungen. Wenn die 4. Bohrung nach 12 Monaten immer noch mit 500 BOE/täglich fördert, dann ist das ermutigend. Hinzu kommt, daß die Erlösentwicklung auch deshalb möglicherweise enttäuscht, daß man nicht mit 90 oder 100 Dollar pro Barrel rechnen kann, sondern Gasanteil abziehen muss und 20 % Land-Owner Anteil. Dafür fliesst aber 90 % der zusätzlichen Erlöse in das EBITDA/Cashflow ein. Im obigen Modell bin ich vorsichtiger vorgegangen, weil nur 75 % berücksichtigt.

Fazit: Abhängig vom Depotanteil muss man aktuell nicht aufstocken. November und Dezember könnte sich als richtiger Zeitpunkt erweisen. Bei mir persönlich ist Activa aktuell bereits die stärkste Position, da gibt es aktuell kein Handlungsbedarf. Wenn das Umfeld im Q4 14 und Q1 2015 stabil bleibt, sollte Activa zum Hüpfer ansetzen.

Gruß

[smartcash]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.943.697 von Kleiner Chef am 04.10.14 10:48:47

KC, was mir noch etwas undurchsichtig erscheint ist einerseits ein stark getriebenes Bohrprogramm, das auch entsprechend kostet, auf der anderen Seite aber offensichtlich auch schnell nachlassende Förderraten bei den alten Bohrungen. activa steht auch unter Druck die Bohrungen voranzutreiben, damit die Story intakt bleibt. Meine Umsatzerwartungen waren etwas höher und möglichweise geht es anderen auch so.

Man kann mit den Wandelanleihen argumentieren wie man will, es fehlt an Aufnahmebereitschaft für die Aktie und an den nachhaltigen Glauben, dass die Werte gehoben werden können. Ich würde sonst kein großes Problem sehen, dass dieses Volumen am Markt platziert werden könnte. momentan hält mich das zurück meinen Depotanteil noch weiter aufzustocken. Andererseits fangen die guten Storys oft so an.

Gruß

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.932.330 von valueanleger am 02.10.14 15:09:20

Zitat von valueanleger: Heute gab bzw. gibt es Activa Aktien zum Sonderpreis. (2,50€)
Habe mir auch ein paar ins Depot gelegt.

@Valueanleger: Was wissen wir Neues nach Vorlage des Halbjahresberichtes?

1. Der Halbjahresbericht Activas bestätigt die gemachten Aussagem vorher. Turnaround bestätigt mit schwarzen Zahlen von 0,1 Mill. Euro.

2. Monatliche Umsätze von 0,6 Mill. Dollar im Schnitt. Nach erfolgreicher Bohrung OSR 6 im Mai Umsätze von 0,74 Mill. Dollar erzielt.

3. Gemäß Halbjahresbericht wurden im OSR-Feld Pipelinearbeiten und Infrastrukturarbeiten durchgeführt mit teilweiser Unterbrechung der Produktion. Somit deutlich niedrigere Erlöse in diesen Monaten.

4. Im August OSR 7 mit guten Prod.resultaten publiziert. Dürfte zu Rekorderlösen von 0,8 Mill. Dollar im Sept. geführt haben.

5. Ölpreis unter Druck. Auffallend: Brent gibt deutlich stärker nach, weil Opec Angebot nicht kontrollieren kann. Parität fast erreicht. Weitere Ölpreisnachlässe denkbar. WTI hält sich über 90 Dollar. Grund: Starke US-Konjunktur und Abbau der Ölbestände sollten für Stabilität sorgen.

6. Bis Ende Sept. keine große Tauschaktionen von Wandelanleihe in Aktien. Im Q4 können damit noch 2,3 Mill. Dollar in Aktien getauscht werden. Dies kann auch psychologisch mit zum Verlust in dieser Woche beigetragen haben.
Finanzierung der Wandelanleihe für Ende 2014 wie mehrfach betont gesichert.

7. Das Zwischenergebnis der Bohrung Halls Bayou sieht gut aus. 8. OSR Bohrung geht im Oktober Live. Beide Bohrungen dürften die monatlichen Erlöse in Richtung Mio. Dollar Grenze führen.

8. Bohrung OSR 9 und Pill-Branch im Q4. Bei Erfolg Überschreitung der Mio. Umsatzgrenze im neuen Jahr.

9. Sehr günstige Kreditlinie bei der Texas-Kreditbank für 3,5 % Zinsen.

10. Kann man dann die operativen bis Jahresende nur stabil halten in 2015, so folgt ein EBITDA von über 7 Mill. Dollar, d.h. operativer Cashflow könnte bei 6-7 Mill. Dollar rauskommen. Bei nur Wiederholung der 4 Bohrungen in 2015, würde in diesem Szenarion sogar ein positiver Free-Cash-Flow möglich sein.

Fazit: Die Story ist weiterhin intakt. Schere der Bewertungsdiskrepanz zwischen operativer Entwicklung und Market-Cap geht immer weiter auseinander. Bis Jahresende könnte diese Entwicklung anhalten - perfekte Einstiegsszenarien! Risiken sind Ölpreis und Konjunkturrisiken, die man bei diesem Szenario immer mit Prio 1 einfliessen lassen muss.




Gruß