SONOVA 893484 - Die Aktie für unsere iPOD-Generation (Seite 2)

[dackelbert]

Vor ca 1 Monat bin ich hier mal wieder eingestiegen. Der zwischenzeitliche Ausflug zu den dänischen Konkurrenten W. Demant bzw. GN Store Nord hat sich ausgezahlt. Leider gelingt so ein Timing nicht immer gut....wäre ja auch zu einfach, wenn man alles im Voraus wüsste.
Sonova ist m.E. immer noch teuer, aber die Peers sind es auch. Grundsätzlich sollte der Markt für Hörgerätehersteller weiter gute Wachstumsperspektiven bieten. Risiken dürften eher im regulatorischen (politischen) Bereich liegen, und natürlich sind teure Wachstumswerte anfällig bei Zinsanstieg / Marktturbulenzen.

[Tamakoschy]

Halbjahreszahlen

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"Dass sich das Wachstum gegen Ende des Halbjahres beschleunigt hat, freut uns sehr und bestätigt unsere Annahmen", so Braunschweiler zu AWP. Sonova gehe davon aus, dass das Umsatzwachstum im Zuge der positiven Marktreaktion auf die neu eingeführten Produkte in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres an Fahrt gewinnen werde, zeigte sich der CEO überzeugt. Inklusive der Akquisition von AudioNova erwarte die Gesellschaft 2016/17 ein konsolidiertes Umsatzwachstum von 14-16% in Lokalwährungen. Unter Ausschluss der Einmalkosten rechnet Sonova mit einem Anstieg des EBITA um 8-12% in Lokalwährungen.

[dackelbert]

Sonova ist mir weiter zu teuer. Der Tausch vor knapp 2 Jahren in William Demant hat sich ausgezahlt, aber mittlerweile sind mir die ebenfalls zu teuer geworden. Ich habe nun in GN Store Nord getauscht, die sowohl beim KGV als auch bei EV / EBITDA je ca. 5 Punkte niedrieger als die beiden anderen liegen.
Ein Grund für die niedrigere Bewertung von GN könnte sein, dass Hörgeräte nur ca 50% des Geschäfts ausmachen, während die andere Hälfte des Geschäfts mit kommerziellen Audio-Lösungen im non-Healthcare Bereich ausmachen. Da dies vom Markt wohl als zyklischeres Geschäft angesehen wird, vermute ich eine Art "Mischbewertung" als Teil-Zykliker und Teil-Healthcare Aktie. In der Vergangenheit haben aber auch Sonova und W. Demant bei allgemeiner Börsen-Baisse stark geschwankt.

[dackelbert]

Vielleicht kann ja jemand in der Community fachlich ein Statement zu den Unterschieden Sonova/William Demant abgeben. Der deutliche Unterschied in der Aktienperformance erschließt sich mir nicht wirklich. Verschläft W. Demant da irgendeinen wichtigen Trend?

[dackelbert]

Ich habe die Aktie letzte Woche verkauft. Inzwischen ist sie doch mit einer Marktkap. von >8 Mia Euro (ca. 5-facher Umsatz 2013) sehr teuer geworden und scheint "Analysts darling" zu sein.
Ganz im Gegensatz zu William Demant, dem Konkurrenten um die Marktführerschaft im Sektor. Die Aktie konnte in den letzten Jahren keine Zuwächse zeigen und hat die Analystengilde zuletzt offenbar wenig entzückt. Das reflektiert sich auch in der Bewertung, ca. 3,3 Mia Euro Marktkap (ca. 2,7-facher Umsatz 2013). In der Umsatzrendite liegen sie einige % hinter Sonova, sodass hier möglicherweise Aufholpotential besteht. Gut außerdem ein ARP in 2014 bis 2016 bis zu ca. 400 Mio Euro. Ich bin da mal eingestiegen, aufgrund des derzeit negativen Sentiments bzgl der Aktie ist aber zunächst nicht auszuschließen dass es noch etwas abwärts geht.

[AktienReh]

Demnächst auch:
Hörgeräte als Teil von Sehgeräten ... der Markt für Blinde und Sehbehinderte wird bald kommen, hoffe ich für alle, die es brauchen.

[Tamakoschy]

http://www.handelsblatt.com/unternehmen/industrie/hoergeraet…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">http://www.handelsblatt.com/unternehmen/industrie/hoergeraet…

[dackelbert]

Die Übernahme von Advanced Bionics war deutlich zu teuer, nun sichtbar durch das Ablassen von Luft aus der Bilanz. Den vorübergehend notwendigen Verkaufsstopp der Implantate von Advanced Bionics konnte jedoch keiner vorhersehen, das gehört zum unternehmerischen Risiko (und dem des Aktionärs).
Aus strategischer Sicht war die Übernahme aber logisch, und es ist zu hoffen daß nun restruktuierte Hörimplantate Division sich gut im Markt etablieren kann.

Gruß, Dackelbert.

[dackelbert]

Sonova steigert Verkäufe um 7,8% und erzielt Rekordumsatz in 2010/11
06.05.2011


Stäfa, 6. Mai 2011 – Sonova gibt vorläufige Resultate für das Geschäftsjahr 2010/11 bekannt. Der konsolidierte Umsatz erreichte CHF 1,617 Milliarden, ein neuer Rekord, und der EBITA lag bei CHF 326,6 Millionen beziehungsweise 20,2% der Verkäufe (vor akquisitionsbedingten Abschreibungen und Wertberichtigungen). In Lokalwährungen nahm der Umsatz um 13,3% zu, in Schweizer Franken um 7,8%. Diese Zunahme ist hauptsächlich auf Wachstum im Hörgeräte-Segment zurückzuführen, in welchem der Umsatz bei CHF 1,546 Milliarden lag, 10,1% höher als im Vorjahr. Dieses gute Ergebnis wurde durch die erfolgreiche Einführung von neuen Produkten auf der Spice Plattform ermöglicht. Verkäufe im Hörimplantate-Segment erreichten CHF 71 Millionen, wegen des temporären Rückrufs des Cochlea-Implantats von Advanced Bionics rund CHF 60 Millionen weniger als ursprünglich erwartet. Seit der TÜV-Zertifizierung im April 2011 ist dieses Produkt in zahlreichen Ländern wieder auf dem Markt.

Schaffung einer neuen Hörimplantate-Division

Wie bereits mitgeteilt, hat Sonova eine Division Hörimplantate, bestehend aus Advanced Bionics und Phonak Acoustic Implants, ins Leben gerufen. Um Synergiepotenziale zu identifizieren und die Produktentwicklung zu kombinieren, wurde der Businessplan der Hörimplantate-Division überprüft. Diese Revision ist abgeschlossen und Sonova wird eine Wertberichtigung von insgesamt CHF 192 Millionen ausweisen, was im Rahmen des am 16. März 2011 genannten Impairments liegt. Davon entfallen CHF 156 Millionen auf eine Goodwill-Wertberichtigung bei Advanced Bionics, die im revidierten Abschluss des Geschäftsjahres 2009/10 erfasst sind. Weder die Bilanzanpassungen noch die Goodwill-Wertberichtigung werden das Finanzergebnis 2010/11 belasten. Vormals aktivierte Forschungs- und Entwicklungskosten von Phonak Acoustic Implants in der Höhe von CHF 36 Millionen werden im Geschäftsjahr 2010/11 abgeschrieben. Diese Kosten werden das EBITA-Ergebnis für 2010/11 nicht beeinflussen, jedoch als einmalige Wertberichtigungskosten der Erfolgsrechnung belastet. Keine der beiden Anpassungen tangieren den Cashflow.

SIX-Untersuchung

Im Zusammenhang mit den Aktien- und Optionstransaktionen im Vorfeld der Gewinnwarnung vom 16. März 2011 hat die SIX Swiss Exchange eine formelle Untersuchung eröffnet. Dies wurde so erwartet und mitgeteilt. Wie bereits kommuniziert, unterstützt der Verwaltungsrat von Sonova die Untersuchung im Sinne einer vollständigen Aufklärung der Geschehnisse.

Unveränderte Dividende von CHF 1,20

Basierend auf den soliden operativen Resultaten wird der Verwaltungsrat der Generalversammlung vom 21. Juni 2011 eine verrechnungssteuerfreie Ausschüttung von CHF 1,20 pro Aktie – gleich viel wie im Vorjahr - aus Reserven aus Kapitaleinlagen vorschlagen.

Sonova wird den detaillierten Abschluss zum Geschäftsjahr 2010/11, den Geschäftsbericht 2010/11 sowie einen aktualisierten Ausblick am 24. Mai 2011 veröffentlichen.

[dackelbert]

Habe heute meinen Teilverkauf von letztem Sommer wieder zurückgekauft - immerhin 1/3 günstiger. Ich hoffe mal dass der Markt hier übertreibt. Die Story ist jedenfalls intakt und die Probleme sollten zu bewältigen sein. Ein Manko ist natürlich, daß ein wesentlicher Teil der durchaus erfolgreichen Führung nun weg ist.

Gruss, Dackelbert.