Deutsche Small Caps - Basisinvestments eines Langfristdepots (Seite 6945)

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.541.839 von smartcash am 21.08.06 10:01:19

Smartcap: ACM legt ein beeindruckendes Wachstumstempo vor. Schöne Entwicklung heute.

Gruß

[smartcash]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.488.062 von Kleiner Chef am 17.08.06 20:58:09

schön, dass ACMH jetzt dabei ist...

Eben gab es excellente Zahlen, die die performaxx und S&B Erwartungen weit übertreffen:

125 % erhöhtes Fondsvolumen
142 % höheren Vorsteuergewinn
56% Marge (Branchenbenchmark)
137 % höhere Gebühren

gruß
smartcash

[Kleiner Chef]

Microcaps in Spezialsituationen (1)

Tyros AG: Startup mit Marktkapitalisierung von 5 Mill. Euro: Managementplanung mit Nettoergebnis von 7 Mill. Euro in 2008



1. Aktuelle Entwicklungen und Kursverlauf

Der Kursverlauf der Tyros AG AG im Jahre 2006 ist mit 50 % Kursverlust
Alles andere als verlockend für einen Einstieg. Seit der Erstnotierung verlor die
Aktie bei Kursen über 12 Euro im Juni mittlerweile 50 % und notiert bei 6,50 Euro.
Dies entspricht einer Marktkapitalisierung von 5 Mill. Euro.
Kein Investor registriert den Wert, weil es zwar eine Notierung gab, aber
praktisch aber keine Öffentlichkeitsarbeit des Unternehmens existiert.
Bei der Tyros AG handelt es sich um ein Startup Unternehmen im Sektor der
Finanzberatung, dass erst seit einigen Monaten operativ tätig ist . Somit
konzentrieren sich alle Anstrengungen darauf das operative Geschäft zu entwickeln.

Ist der Zeitpunkt für einen Einstieg in der Tyros AG gekommen?


2. Managementergebnisschätzung der Tyros AG

Zeitraum:	2006	2007	2008

			

Nettoergebnis in Mio. Euro	0,5	2,3	6,8

			

Ausstehende Aktien in Mill.	0,75	0,75	0,75

EPS	0,7	3,0	9,0

3. Aussichten und Perspektiven

Die Tyros AG (WKN: 509080 / ISIN: DE0005090807) notiert seit Ende Juni 06 im Open Market. Der Aufbau des operativen Geschäftes der Finanzberatung verläuft seit einigen Monaten. Dokumentiert wird dies durch die enorme Anzahl von Stellenangeboten, die
Bei nahezu allen Online-Jobbörsen ausgeschrieben sind und im Web verfolgt werden kann.

Das Management besteht aus H. Wüst und H. Piechatschek. Letzterer gehörte bereits
zum Management der Tecis AG, ebenfalls ein Unternehmen für Finanzdienstleistungen, das nach erfolgreichem Aufbau mit 1000 Mitarbeitern für 500 Mill. Euro an die AWD Holding veräußert wurde.
Die Tyros AG entspringt aus dem Mantelgeschäft der Sparta AG. Miteigentümer sind das Management und P. Moffat, der viele erfolgreiche Transaktionen aus dem Mantelgeschäft vorzuweisen hat und selbst im Aufsichtsrat der Tyros AG tätig ist. Mantelgeschäfte mit
Bad Salzschlierf (Arques), Füchsel & Wiegratz (Impera Total Return) stehen für Kursgewinne von mehreren 100 %. Weitere Investoren der Gesellschaft sind die Ponaxis AG und Falkenstein Nebenwerte AG.
Allen Miteigentürmern ist gemeinsam, dass sie einer Haltefrist von 12 Monaten unterliegen.

Vorbörslich wurde eine Kapitalerhöhung durchgeführt mit der Ausgabe von 250.000 Aktien, die der Gesellschaft etwa 1,5 Mill. Euro an frischen Mitteln einbrachte.
Das Geschäftsmodell ist auf die Zusammenarbeit mit freien Mitarbeitern ausgelegt, um die Risiken hoher laufender Kosten gerade in der Expansionsphase nicht tragen zu müssen.
Das Beraterteam soll von 50 Mitarbeitern im Juni auf über 300 Ende 2006 wachsen. Bis 2009
Soll diese Stärke auf 3000 Mitarbeiter ansteigen. Auf dieser Grundlage plant das Management
enormes Wachstum, welches in 2008 zu einem Nettoergebnis führen soll von 6,8 Mill. Euro.
Bei einer aktuellen Marktkapitalisierung von 5 Mill. Euro entspricht dies einem KGV von 0,8!

4. Risiken und Bewertung

Der Kursrückgang auf 6,5 Euro entspricht dem Kursniveau zu dem o.g. Investoren vorbörslich an der Kapitalerhöhung teilnahmen. Vieles spricht dafür, dass vor diesem
Hintergrund die Abgabebereitschaft nachlassen sollte.
Wenngleich das Risiko eines Startup Unternehmens als hoch eingestuft werden muss,
so sprechen viele Rahmenbedingungen wie Investoren, liquide Mittel und Geschäftsmodell für ein Investment in die Tyros AG. Aktuell ist die Tyros AG voll darauf konzentriert die
freien Mitarbeiter aufzubauen und den Geschäftsumfang zu erweitern.
Wie der Homepage zu entnehmen ist, werden die IR-Aktivitäten in den kommenden Monaten
gestartet. Mit Informationen, Berichten und Pressemitteilungen zum Unternehmensverlauf
erhöht sich dann die Aufmerksamkeit des Unternehmens. Eine Überprüfung der Anlageent-
scheidung sollte bei Kursen von 5,5 Euro erfolgen. Ein Verkauf zur weiteren Verlustvermeidung kann dann die richtige Entscheidung sein.

Sollten die ambitionierten Managementplanungen nur zu 50 % aufgehen, winkt hier ein
Vervielfacher innerhalb der nächsten 12 Monate. Im Jahr 2007 kann dann bereits mit einer
üppigen Dividendenzahlung gerechnet werden, die auf aktuellem Kursnniveau 10 % entspricht.

Gruß

[Kleiner Chef]

"Augusta vor dem Comeback"... titelt die EAS in der heutigen Ausgabe.
Spät, sehr spät aber immerhin...

- weiteres Kurspotential vorhanden
- Analysten Coverage wird auggenommen

etc.

Gruß

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.431.462 von Kleiner Chef am 13.08.06 20:32:26

Verkauf:

Nanostart: Erholung wird zum Ausstieg genutzt, da Nanostart in den kommenden Monaten rückschlagsgefährdet
Inticom: Kurzfristig 25 % Performance wird zum Ausstieg genutzt

Kauf:
ACM: Aufwärtstrend und Wachstum stimmen optimistisch für weiteren Kursverlauf

Gruß

[Kleiner Chef]

Depotupdate

Legende zu den Einschätzungen
Risikoklassen
1 = niedrig
2 = mittel
3 = hoch

Chance/Risiko in %

Überproportionale Ergebnissteigerungen durch Skaleneffekte bei Silicon Sensor
Silicon Sensor: KZ 15 Euro
Risikoklasse: 1
Chance/Risiko: 80/40
KGV 06: 11

1. Fundamentale Einschätzung der Silicon Sensor

Silicon Sensor hat die Konsolidierung bisher unbeschadet überstanden. Grund hierfür ist, dass das 1. Halbjahr 06 oberhalb der Erwartungen ausfiel. Dabei konnte durch das erheblich verbesserte Ergebnis im Q1 und Q2 gegenüber dem 4. Quartal 2005 erstmalig nach der Übernahme ein überzeugendes, überproportional verbessertes Nettoergebnis mit der voll konsolidierten MPD erzielt werden, weil der Effekt der Verwässerung auf der Kapitalerhöhung überkompensiert wurde.
Wichtig hierbei ist, dass dieses Ergebnis als operatives Ergebnis zu verstehen ist, ohne das hier die durch die Umgliederung der Lewicki ausgewiesenen hohen sonst. Erträge und Aufwendungen hierzu beigetragen haben.

Planmäßig sind als EBIT-Ziel 12 % ausgegeben worden. Bei einem EPS von 40 Cent im Halbjahr sind dies 4 Cent mehr als im Vorjahr. Dies entspricht einem Wachstum beim EBIT von über 100 % auf 2,3 Mill. Euro. Das EBIT liegt im 1. Halbjahr 2006 bei über 15 %. Bei einem stark verbesserten Auftragsbestand auf 19 Mio. Euro bedeutet dies ein Steigerung um 90 % gegenüber Dez.05, d.h. die Erhöhung des Auftragsbestandes ist rein organisch bedingt und signalisiert eine weiter positive Umsatz- und Ergebnisentwicklung für die kommenden Quartale. Für 2006 ist ein EPS von 90 Cent bei einem Umsatz von 32 Mio. Euro realistisch, was einer EBIT-Marge von 16 % entspricht. Der weitere Ordereingang wird gestützt von dem Großauftrag über den Abstandstempomaten, der erst ab 2007 erlöswirksam wird. Der erhöhte Auftragsbestand geht dabei zum weit überwiegenden Teil auf die alte Silicon Sensor zurück. Dies bedeutet, dass die EBIT-Marge von 15 %-17 % für die Folgequartale ebenfalls eine realistische Zielgröße ist. Bei einer erhöhten Umsatzdynamik bei der MPD in der 2. Jahreshälfte, besitzt die gegenwärtige Umsatzrendite unterhalb von 10 % bei der MPD weiteres Potential. Im Unternehmensvergleich mit der Paragon AG und Inticom AG ist die Silicon Sensor mit einem 2006 KGV von 11 günstig bewertet.

Bei einer in 2006 wieder einsetzenden Belebung der Geschäfts kann auch in den Folgejahren mit einer deutlichen Umsatzausweitung gerechnet werden mit gegenüber dem 1. Halbjahr weiter steigenden Renditen Richtung 20 %. Dokumentiert wird dieses Wachstum durch einen Werksneubau der Silicon Sensor in Berlin/Brandenburg bis Ende 2007 und einer Verdoppelung der Kapazitäten der MPD am Standort Dresden innerhalb der nächsten 12 Monate. Der Bauantrag hierzu wurde bereits gestellt. Auf dieser Grundlage kann in 2007 ein Ergebnis von 1,1 Euro (Umsatz 38 Mio.) und in 2008 von 1,5 Euro (Umsatz von 49 Mio. Euro) erreicht werden. Gründe für die langfristige Einschätzung:

a)Wachstum von SIS in den USA - Verstärkung des Vertriebs. Zuletzt wurde hier die Verpflichtung des neuen Vertriebschefs USA gemeldet. Bisher war dieser tätig beim starken Mitwettbewerber in den USA, Advanced Photonix, Inc.
b)Wachstum in Asien auch eine Frage der Zeit - wird´s hier eine Akquisition geben?
c)MPD hat zwar einen Kunden in 2005 verloren, dies führte aber im Ergebnis nur zu einem Stillstand im Wachstum. Der alte Wachstumspfad wird bereits in 2006 wieder aufgenommen. Der Anfang August vermeldete Auftrag von Infinion über 3 Mio. Euro über die nächsten 12 Monate dürfte sich in den Folgejahren weiter erhöhen und der Anfang weiterer Produktanwendungen mit neuen Aufträgen sein. In den Jahren vor 2004 ist man so schnell gewachsen, daß der Umsatz auf 15 Mio. Euro vervielfacht wurde - Vision bei der MPD sind 50 Mio. Umsatz (ohne SIS!) wie früheren Berichten zu entnehmen war. Ende 2006 wird die Produktionskapazität bei der MPD am Standort Dresden verdoppelt, um auf das weitere Wachstum in den kommenden Jahren vorbereitet zu sein. Das Investitionsvolumen bei der MPD beläuft sich auf über 5 Mio. Euro.
d)Grosserienauftrag in der Automobilindustrie läuft in 2008 allein bei SIS mit Umsatzbeitrag von 8 Mio. Euro an - zuzüglich Fertigungsanteil MPD. Als erster Kunde wird ab November 2006 Chrysler bedient.
e)Grosserienauftrag Spezialsensoren für die Rüstungsindustrie könnte erteilt werden. Das Thema ist mit der Krise im fernen Osten und den Terroranschlägen aktueller denn je. Größenordnung im Falle der Auftragserteilung mit dem Auftrag des Abstandstempomaten vergleichbar.
f)Umsatzausfälle in 2005 sind Verschiebungen die ab 2006 aufgeholt werden
g)SIS hat bereits eine Akquisition – Lewicki - mehr als gut integriert, die ebenfalls genauso groß war wie SIS


2. Einschätzung Silicon Sensor im Unternehmensvergleich mit der Linos AG

Aus dem Übernahmeangebot an die Linos AG für 16 Euro ergibt sich im Hinblick auf die Bewertung für SIS ein interessanter Kennzahlenvergleich :

Kennzahlen Silicon Sensor/Linos

Eigenkapitalquote: 56 %/40 %
Fremde Darlehn: 8,3 Mill/15 Mill
Liquide Mittel: 4,5 Mill./7,5 Mill.
Umsatz 06 32 Mill./87 Mill.
EBIT 06: 5,2 Mill./9,5 Mill.
EBIT-Multiple: 6,7/9,3
Börsenwert (Linos zu 16 Euro): 35 Mill./88 Mill.
Auftragsbestand Entwicklung im 1. Halbjahr*: + 90 %/ + 7 %
Auftragsbestand Reichweite*: 9 Monate/10 Monate

* Alte Silicon Sensor. Ohne Infinion Auftrag der MPD

Fazit: Kurzfristig 50 % Potenzial auf 15 Euro
Nimmt man o.g. Kennzahlen aus Auftragseingang, Bilanz und G&V ist die Silicon Sensor deutlich unterbewertet. Aus dem Vergleich der EBIT-Multiple ergibt sich danach eine Bewertung von 50 Mill. Euro mit einem Kurs von 15 Euro für Silicon Sensor - die anderen Kennzahlen wie EK-Quote unberücksichtigt. Spätestens dann, wenn die EBIT-Guidance der Silicon Sensor von 3,5 im 2. Halbjahr nach oben korrigiert wird, sollte sich der Kurs in diese Regionen bewegen.

3. Marktumfeld und Kursverlauf

Auf der einen Seite verhält sich der Kursverlauf relativ stabil - auf der anderen Seite wird jeder Versuch einen Ausbruch zu starten bisher noch nicht bestätigt. Gleichwohl hält sich der Kurs inzwischen oberhalb aller längerfristigen
Durchschnittslinien (38, 100, und 200 Tage).


4. Schlussfolgerung

Die fundamentalen Daten sprechen für Silicon Sensor. Der geduldige Investor sollte hierfür überdurchschnittlich belohnt werden.


Augusta Technology: KZ: 18 Euro
Risikoklasse 1
Chance/Risiko: 70/40
KGV 06: 12

Entschuldung durch ND-Satcom Verkauf!
Der gemeldete Verkauf der ND-Satcom zu einem Verkaufspreis zwischen 36 Mill. und 48 Mill. Euro deckt sich mit den Erwartungen. Unter Einbeziehung des Auftrages BWSATCOM Stufe 2 wurde von einem Marktwert von ca. 70 Mill. Euro ausgegangen (74,9 % = 52,5 Mill. Euro).

Der Ergebniseffekt wird bei einem Erlös von 36 Mill. Euro bereits ein a.o. Ertrag von 10 Mill. Euro sein. Dieser wird sich nach dem inzwischen vermeldeten Auftragseingang über 180 Mio. Euro auf über 20 Mill. Euro erhöhen.

Die Entkonsolidierung auf der Aktivseite bewirkt eine Auflösung des Goodwills von 4,4 Mill. Euro und einen Grossteil der Vorräte sowie Forderungen aus L.L.
Auf der Passivseite stehen jedoch erheblich höhere Positionen zur Auflösung an. So kann der Konsortialkredit (Gesamtinanspruchnahme 43 Mill. Euro aktuell) mit 35 Mill Euro im 1. Schritt getilgt werden, die Verbindlichkeiten aus L.L. werden stark abgebaut, selbst die kurzfristigen Darlehn (ND-Satcom verfügt ebenfalls über Bankdarlehn) und etwa 7,5 Mill. Euro von insgesamt 10,5 Mill. Euro der Pensionsverpflichtungen entfallen. Die Position der sonst. Rückstellungen wird sich ebenfalls reduzieren. Insgesamt kann die Passivseite – hier der Bereich der Verbindlichkeiten, so um bis zu 80 Mill. Euro gekürzt werden.

Der vermeldete Zahlungseingang von 44 Mill. Euro führte zur vollständigen Rückzahlung der Darlehen in der AG. Die im 2. Halbjahr erwartete weitere Zahlung von ca. 4 Mill. Euro führt damit zum Aufbau der liquiden Mittel bei der Augusta auf über 20 Mill. Euro im 2. Halbjahr 2006. Weiterhin senkt sich die Zinsbelastung der Augusta von bisher ca. 5 Mio. Euro auf 1 Mio. Euro. Damit wird das Finanzergebnis um 4 Mill. Euro p.a. entlastet.

Das operative Geschäft der Augusta läuft mit einem guten Auftragseingang, der oberhalb der Umsätze liegt, auch mit Blick auf die nächsten Quartale sehr zufriedenstellend. Allein der Sensorbereich mit inzwischen Vorsteuerrenditen von 20 % bei Umsatzzuwächsen von 20 %, rechtfertigt bei einer nahezu entschuldeten Holding aus Summe der Einzelgesellschaften des Sensorbereichs bei einem Umsatz in 2007 von 120 Mill. Euro eine Bewertung von ca. 150 Mill. Euro – ohne die IT-Beteiligungen mit einzubeziehen. Nach der Entschuldung besteht für Augusta wieder der Handlungsspielraum im Bereich Sensor zu akquirieren. Insbesondere soll der Bereich Machine-Vision ausgebaut werden.

Auf dieser Grundlage kann das Ergebnis in 2007 1,40 Euro/Aktie erreichen. Solange die operative positive Tendenz mit einer Book-to-bill ratio > 1 bei Augusta anhält, sind die Kurschancen erheblich höher als das Kursrisiko, was auch die relative Stärke der jüngsten Korrektur an den Märkten zeigt.




Bavaria Industriekapital AG: KZ: 50 Euro
Risikoklasse 2
Chance/Risiko: 80/55
KGV 06: 5

Bavaria ist seit Anfang des Jahres im Entry Standard notiert und akquiriert
Unternehmen, um sie zu sanieren oder dessen Fortbestand zu sichern und ist
vom Geschäftsmodell mm der im S-Dax gelisteten Arques vergleichbar.

Bavaria einer der günstigsten deutschen Aktientitel. Gründe:

- 28 Mio. an liquiden Mitteln bei ca. 75 Mio. Marktkapitalisierung. Weitere größere Akquisitionen stehen an.
- 10 von 12 Beteiligungen schreiben bereits schwarze Zahlen
- Auf der Basis der aktuellen Beteiligungen (ohne den zuletzt vermeldeten Zukauf) ist eine Umsatzverdoppelung in 2006 auf 250 Mio. Euro erreichbar.
- Incl. der im Juni vermeldeten Akquisition Kienle + Spiess GmbH erhöht sich der Jahresumsatz auf ca. 500 Mill. Euro
- Kann das Ergebnis zu 2005 verdoppelt werden, ergibt sich ein KGV von 5. Somit zählt Bavaria zu einem der günstigsten deutschen Aktientitel und weist insbesondere im Vergleich zu Arques weiteres Kurspotential auf.
- Nach Arques könnte hier eine zweite Erfolgsstory mit ernormen Kurspotential entstehen. Der Track-Record der Lead-IPO-Bank Concord Effekten spricht dafür.
- Die Ausschüttung einer Dividendenrendite für 2005 von 3,5 %, mit der Aussicht auf einer deutlichen Erhöhung in den Folgejahren hält das Kursrisiko in Grenzen. Können die Planungen gemäß IPO auf AG-Basis eingehalten werden, so kann dies bei einem aktuellen Kurs von 30 Euro für das Jahr 2006 bereits eine Dividendenrendite von über 6 % beinhalten und mittelfristig zu Dividentenrenditen von 10 % führen.






Eutex AG: KZ 10,5 Euro
Risikoklasse 3
Chance/Risiko: 90/80
KGV 06: -

Eutex AG: Turnaroundkandidat mit erheblichem Kurspotential


1. Aktuelle Entwicklungen und Kursverlauf

Der Kursverlauf der Eutex AG im Jahre 2006 ist mit über 50 % Kursverlust
eine Katastrophe. Neben dem Marktumfeld in den letzten Monaten spielt sicherlich
auch das Sentiment gegenüber Telekommunikationswerten hierbei eine Rolle.
Primär dürften aber die Geschäftszahlen 2005, die unterhalb der Erwartungen aus-
fielen der Grund hierfür sein. Nicht zuletzt dürften auch die für Ende August an-
stehenden Geschäftszahlen für das 1. Halbjahr keine Trendwende im operativen Ge-
schäftsverlauf erkennen lassen. Hier dürften gegenüber Vorjahr mit Umsätzen von
44 Mio. Euro zwar eine Erhöhung vermeldet werden, jedoch wird das Ergebnis
weiter deutlich negativ ausfallen.

2. Ergebnisschätzungen Eutex AG

1. HJ 2006 2. HJ 2006 2006 2007 2008

Umsatz in Mio. Euro
Grosshandel 50 60 110 140 170
Outsourcing 0 4 4 20 40
VOIP & MS 0 8 8 40 70
Total 50 72 122 200 280

Bruttoergebnis in Mio. Euro
Grosshandel 2,3 3,0 5,3 7,0 8,5
Outsourcing 0,0 0,3 0,3 1,4 2,8
VOIP & MS 0,0 1,4 1,4 6,8 10,5
Total 2,3 4,6 6,9 15,2 21,8

Bruttoergebnis in %
Grosshandel 4,5% 5,0% 4,8% 5,0% 5,0%
Outsourcing 0,0% 7,0% 7,0% 7,0% 7,0%
VOIP & MS 0,0% 17,0% 17,0% 17,0% 15,0%
Total 4,5% 6,4% 5,6% 7,6% 7,8%

Overheads in Mio. Euro
Total 4,2 4,8 9,0 12,1 16,3

EBIT in Mio Euro
Total -2,0 -0,2 -2,1 3,1 5,5


Überschuss -1,6 -0,1 -1,7 2,5 4,4

EPS -0,6 0,0 -0,6 0,9 1,6

Geschätzte Abdeckung des Umsatzes durch Vertragsvereinbarungen in %

Grosshandel 100,0% 100,0% 100,0% 90,0% 72,9%
Outsourcing 100,0% 100,0% 50,0% 25,0%
VOIP & MS 100,0% 100,0% 65,0% 50,0%
Total 100,0% 100,0% 81,0% 60,4%


3. Aussichten und Perspektiven

Die Trendwende beim Ergebnis kann für das 2. Halbjahr erwartet werden,
wenngleich das Nettoergebnis auch hier noch negativ ausfällt.
Der Newsflow der Gesellschaft war seit dem IPO in 2006 positiv. Allerdings
sollte insbesondere im Bereich Großhandel der Geschäftsverlauf nicht den
Erwartungen entsprechen, da einige Projekte später anlaufen (Osteuropa) bzw.
die Erwartungen hinsichtlich des IRAN-Deals kaum werden umsetzen lassen,
weil dies die aktuelle politische Lage nicht zulässt.

Andererseits berücksichtigen bisherige Prognosen für das kommende Jahr nicht
den sehr positiven Newsflow zu den neuen Geschäftsbereichen VOIP und Mobile
Services. Hier dürften aufgrund der bisherigen Kundengewinnung bzw. Produkt-
einführungen bereits für 2007 Umsätze von über 25 Mio. Euro erreicht werden.
Weitere Abschlüsse innerhalb der nächsten Monat vorrausgesetzt, können im
nächsten Jahr bereits 40 Mio. Umsatz erreicht werden. Diese Entwicklung
ist mit einem erheblichen Ergebnishebel verbunden, da 40 Mio. Umsatz denselben
Bruttoergebnisbeitrag generiert wie die erwarteten 140 Mio. Euro im Grosshandel –
jeweils ca. 7 Mio. Euro. Grund hier ist die Bruttomarge von über 15 % in den
neuen Geschäftsfeldern.

4. Fazit und Bewertung

Eutex ist eine Wette, dass der Turnaround im Ergebnis Ende 2006 gelingt.
Das aktuelle Kursniveau dürfte unter diesem Aspekt keinen grossen Spielraum nach
unten besitzen. Das das Management über gute Kontakte verfügt, wurde im Jahr 2003 bereits bewiesen, als man aus dem Stand auf ca. 100 Mio. Umsatz gewachsen ist. Der heutige Unterschied besteht darin, das die neuen Geschäftsfelder mit den wesentlich höheren Margen den Turnaround im Ergebnis erheblich warscheinlicher machen.
Allein die Meldungen vom 29.06-01.08.2006 stehen für ein Bruttoergebnis von 3 Mio.
Euro in 2007, mehr als im ganzen Geschäftsjahr 2005 oder im 1. Halbjahr 2006.
Weitere Produkteinführungen im VOIP und Mobile Service Segement werden in 2006 folgen
mit der Folge, dass der positive Newsflow in den neuen Geschäftsbereichen anhalten wird. Unter diesem Blickwinkel sollte das Kursniveau zum IPO oberhalb von 10 Euro wieder innerhalb der nächsten 12 Monate erreicht werden. Dann wäre Eutex auf der Basis des Jahres 2007 mit einem KGV von etwas oberhalb von 10 weiterhin günstig.


Impera KZ: 15 Euro
Risikoklasse: 2
Chance/Risiko: 85/55
KGV 06: 4

Gewinndynamik senkt das KGV 2006 auf 4

Bei den aktuellen Beteiligungen Klicktel und Frogster mussten starke Kursrückgänge hingenommen werden. Da die Einstandswerte unterhalb oder auf dem Niveau der aktuellen Börsennotierungen liegen, ist der Hebel für künftige Gewinnbeiträge gesunken.

Das Ergebnis des ersten Quartals übertraf mit 2,56 Euro/Aktie (bzw. 1,28 Euro/Aktie) die Erwartungen bei weitem. Im 2. Quartal wurden bereits im April Gewinne realisiert mit den IPO´s von Solar 2 und Biogate. Weiterhin wurde die Beteiligung an Eutex mit einem Ertrag von 50 % veräußert. Trotz der Korrekturen an den Märkten, konnte der Gewinn zum 1. Halbjahr auf 1,99 Euro/Aktie ausgebaut werden.

Wenn die aktuelle Korrektur in eine Seitwärtsbewegung übergeht, wird dies den IPO-Markt nicht zum Erliegen bringen. So stehen die nächsten IPO´s bereits an. Im Juli ist bereits die Primag gelistet und das IPO der Humon Optic’s wurde durchgeführt. Anschließend ist das IPO N.runs geplant.

Im 2. Halbjahr kann der Börsengang/Tradesale der Transflow einen erheblichen Teil an stillen Reserven heben. Hier besitzt Impera einen 25 % Anteil. Die Transflow AG konnte im GJ 05 bei einem Umsatz von 7 Mill. Euro eine Vorsteuerrendite von 10 % erreichen. Die aufgebauten stillen Reserven sollten sich damit im 7-stelligen Euro-Bereich bewegen.

Ein Überschuss von über 3 Mio. ist unter vorgenannten Rahmenbedingungen darstellbar und entspräche einem Ergebnis von 2,5 Euro/Aktie in 2006. Damit gehört Impera auch nach der Erholung bis auf 10 Euro (nach Split) zu den günstigsten deutschen Aktientiteln bei einem KGV von 4. Der Titel bleibt nach einer Performance von 50 % in 2006 weiterhin aussichtsreich.

Analytik Jena: KZ: 10 Euro
Risikoklasse: 1
Chance/Risiko: 70/50
KGV 06: 18

Die Aussichten zu AJ für die kommenden Jahre wurden durch den Vorstand auf der HV am 28.03.2006 positiv eingeschätzt. Im nächsten GJ werden allein aus der Neupositionierung mit direktem Vertrieb aus Japan und China ein zusätzlicher Umsatz von 4-6 Mio. Euro im Instrumentengeschäft erwartet. Im Bereich Bioanlytik Solutions wird in 2 Jahren ein Umsatzziel von über 10 Mio. Euro angestrebt, ausgehend von 2,5-3,0 Mio. Euro im aktuellen GJ. Insbesondere der Ausbau der Consumable-und Disposable Produkte werden mit Bruttomargen von 70 % einen hohen Ergebnisbeitrag liefern. Die Einnahmen aus der Kapitalerhöhung könnten für die restliche Übernahme der Robboscreen eingesetzt werden. Insgesamt wird der positive Ausblick immer wieder von einem aber...begleitet. Im aktuellen GJ wird der Aufbau einer eigenen Vertriebsorganisation in Japan das Ergebnis mit 0,8 Mio. Euro belasten. Vor diesem Hintergrund sollte das Ergebnis je Aktie etwa 0,35 Euro/Aktie nach zuvor geschätzten 0,5 Euro auf der Basis von 4,8 Mill. Aktien erreichen.
Im Folgejahr können auf Grundlage der aktuellen Einschätzungen gemäß HV ein Umsatz von 100. Mill. Euro (55 Mill. Projektgeschäft und 45 Mill. im Instrumentengeschäft) mit einem Ergebnis von 0,8 Euro/Aktie erreicht werden. Die
Entwicklung des schwachen US-Dollars und der Marktlage führt zu einer Rücknahme des Kurszieles auf 10 Euro. Allerdings ist das Risiko eines Kursrückfalles sehr gering

Biolitec: KZ: 10 Euro
Risikoklasse: 2
Chance/Risiko: 80/60
KGV 06: 30

Mehrere Mrd. Märkte werden durch das Produkt-Portfolio adressiert. Das Unternehmen arbeitet auf der Basis der bestehenden Produkte profitabel - ohne daß hier bereits das Krebsmittel Foscan und die erfolgsversprechende Zellulite Behandlung mit dem Wirkstoff Temoporfin beitragen. Weitere Anwendungen der Lasertechnologie wurden kommuniziert, deren Erforschung durch öffentliche Fördermittel unterstützt werden.
Die zuletzt vermeldeten Expansionen nach Japan über die Zulassung der Venenbehandlung sowie die Abschlüsse in den USA verdeutlichen das mittelfristige Potential.

Windsor AG: KZ: 9 Euro
Risikoklasse 2
Chance/Risiko: 90/50
KGV 06: 8

Die seit Dezember 05 im Freiverkehr notierte Windsor AG ist bisher auch aufgrund der geringen Anzahl frei handelbarer Aktien - 51 % sind im Besitz der GCI-AG relativ unbekannt.
Der Wert ist im Branchenvergleich mit einem KGV von 8 für 2006 halb so teuer wie die anderen Immobilienwerte wir Frimmag, Vivacon oder Colonia Real Estate. Der erzielte Überschuss von über 0,6 Mill. Euro im Q1 soll im Gesamtjahr auf über 6 Mill. Euro steigen.
Insgesamt stehen 80 Mio. Euro zur Investition zur Verfügung. Ein Teil wurde bereits investiert. So erhöhte sich der Wohnungsbestand zum 31.03.2006 auf 50.000 qm. Dieser Bestand soll bis 2007 nochmals verdoppelt werden.
Die Erwartungen für 2007 liegen bei einem Gewinn von über 10 Mio. Euro. Die günstige Bewertung verbunden mit einem Listing im Entry Standard im Q3 wird die Aufmerksamkeit in die Aktie erhöhen. Noch im August 2006 könnte eine aktive IR-Arbeit des Unternehmens starten.
.
Digital Ecosystems: KZ 4 Euro
Risikoklasse 3
Chance/Risiko: 100/90
KGV 06: -

Ein spekulativer Kauf im Gassektor. Wenn die Berichterstattung seriösen Charater hat, werden wir wesentlich höhere Kurse sehen. Gesprochen wird bisher nur über die geologischen Gutachten über Gasvorkommen in Colorado und begründen damit ein Kurziel zwischen 8-10 Euro mit einer Sicherheit von 90 %. Diese Bewertung ist inwzischen, nach vollzogenen Kapitalmassnahmen mit über 200 Mill. ausstehenden Aktien mit einem erheblichen Abschlag zu versehen. Auch wenn die Vollzugsmeldung über einen erfolgreichen Abschluss der
Einbringung der Assets in den Mantel der Digital Ecosystems gemeldet wurde, wird die Risikoeinstufung nicht zurückgenommen, da das operative Geschäft mit Erfolgsmeldungen hinsichtlich der in diesem Jahr noch erwarteten Gasförderung abgewartet wird.

Gemäß Homepage Petrohunter – dem künftigen Namen nach Einbringung der Assets - vermuten Geologen in Australien ein Vielfaches der Gasvorkommen verglichen mit den USA.

Für die weitere Kursentwicklung wird die Aufnahme der Gasförderung in den USA in 2006 sowie die Gutachten über die Vorkommen in Australien bestimmend sein.

Tyros AG: KZ 10 Euro
Risikoklasse 3
Chance/Risiko: 90/80
KGV 06: 12

Der Kursverfall scheint im Moment noch nicht gestoppt bei Kursen inzwischen unter 7 Euro.
Das Unternehmen hat vorbörslich aus einer Kapitalerhöhung um 250.000 Aktien auf 750.000 Aktien ca. 1,6 Mi. Euro eingenommen. Damit sollte der Kapitalbedarf bei dem durch freien Mitarbeitern angelegten Geschäftsmodell ausreichend sein. Namhafte Adressen haben diese Kapitalerhöhung gezeichnet.
Deshalb steht hier bei einem begrenzten Risiko - eine hohe Kurschance gegenüber, auch wenn der Business Plan nur zur Hälfte erfüllt werden sollte. Nach dem BP soll in 2008 ein Nettoergebnis von 7 Mio. Euro erzielt werden - mehr als die gegenwärtige Kapitalisierung.

Wallstreet Online: KZ 5 Euro
Risikoklasse 2
Chance/Risiko: 80/60
KGV 06: 9

Wallstreet Online ist aktuell auch im Unternehmensvergleich sehr günstig bewertet. . Hauptumsatzträger im 1. Quartal war die Vermarktung der eigenen Internetportale. Da die Akquisition und Vermarktung von Drittseiten erst im 2. Quartal im vollen Zeitraum zu Ergebnisbeiträgen führt, kann im 2. Quartal von einer weiteren Verbesserung des Ergebnisses gegenüber den im 1. Quartal erzielten 8 Cent ausgegangen werden.

Startet am 01.10.2006 der Brokerage Handel mit Aktien in Zusammenarbeit mit einer renomierten Partnerbank, so werden erste nennenswerte Ergebnisbeiträge auch im 2 Standbein erzielt werden. Insgesamt kann für die Wallstreet-Online in 2006 ein Ergebnis von 40 Cent erwartet werden, ein Umfeld unterstellt, dass bis Jahresende wieder leichte Besserungstendenzen gegenüber der aktuellen Situation unterstellt.
Das Management plant kurzfristig eine Roadshow, um Investoren für die Wallstreet Online zu gewinnen.

Inticom Systems: KZ 25 Euro
Risikoklasse 2
Chance/Risiko: 80/60
KGV 06: 25

Inticom ist seit 2004 im Prime Standard gelistet und hat dabei die Prognosen bei dynamischem Wachstum stets erfüllt oder übererfüllt. Inticom partipiziert dabei als Marktführer an der Entwicklung beim Wachstum im Breitbandmarkt. Bei DSL-Splittern ist man Marktführer und baut den Auslandsantteil kontinuierlich aus.
Aktuell steht Inticom vor dem Einstieg in die Automobilbranche durch den Verkauf innovativer, neuer Produkte, die in neuen Modellen als zusätzlichen elektronische Anwendungen wie Keyless-Entry, oder Komponenten für die Reifendruckkontrolle zum Einsatz kommen. Mittelfristig ist es denkbar, dass dieser Produktbereich die Größe bei den DSL-Komponenten mit in diesem Jahr ca. 40 Mill. Euro überflügelt.
Nach einer über 50% Korrektur bieten sich wieder attraktive Kaufkurse bei Inticom.
Allerdings wurden in der letzten Woche wieder 20 % des Verlustes aufgeholt.

Nanostart: KZ 25 Euro
Risikoklasse 3
Chance/Risiko: 100/100
KGV 06: 30

Der Kursverlauf der letzten Tage zeigt, dass das Investment wohl zu früh war. Gerade Nanostart dürfte in den kommenden eher schlechten Börsenmonaten ein Underperformer sein.


Watchlist:

Planoptik, ACM

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.410.526 von smartcash am 12.08.06 10:36:16

ACM sieht sehr interessant aus. Habe aber zuletzt Eutex präferiert. Ziehe ein Investment vor den Zahlen aber in Erwägung.

AJa: Hier warte ich endlich mal auf den Durchbruch. Dieser wird sicher nicht von den Zahlen am Montag ausgehen. Möglicherweise aber vom Ausblick. Das nächste GJ 06/07 dürfte bei AJA interessant werden.

Gruß

[Kleiner Chef]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.398.699 von Deliberately am 11.08.06 13:22:20

Glückwunsch zum Ergebnis und zur Kursentwicklung bei Ifao. Wie heißt es so schön. Man kann nicht überall dabei sein. Bei einem Kurs von 4,5 Euro sehe ich dennoch die Luft dünn werden bei Ifao.
Selbst wenn weitere Fortschritte wie angekündigt gemacht werden, so ist bei Einberechnung des Steuereffekts das KGV dennoch für 2007 oberhalb von 10 anzusiedeln.

Vergleichen wir Ifao mit Wallstreet Online. Das KGV liegt hier bei 9 für 2006. Im Halbjahr wurden bereits 1,5 Mill. Euro verdient und WO ist mit etwas mehr als Ifao bei knapp 30 Mill. Euro bewertet. Bei WO ist es aber so wie mit einer noch nicht existierenden Bank, die aber bereits über Kunden verfügt. Gemeint ist der Start des Aktienhandels im Oktober 2006. Können nur 10 % der User aktiviert werden, so sind Transaktionen im 2-stelligen Mrd. Euro Bereich erzielbar mit entsprechenden Ergebnisbeiträgen. Diese Fantasie ist der Grund, weshalb ich von der Bewertung und den Aussichten in diesem Vergleich die WO Aktie präferiere. Deshalb schätze ich hier das Potential höher ein.

Gruß

Kleiner chef

[smartcash]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.335.560 von Kleiner Chef am 06.08.06 17:49:46

Hallo Kleiner Chef,

lange nichts gehört, wie gehts ?

Ich sehe das AbCapMan noch auf Deiner Watchlist sind. Wann steigst du ein ? Der Kurs hat sich jetzt aus seinem Tief von 2,15 gelöst und nimmt jetzt nach einem Zwischenhoch von 2,70 wieder Anlauf auf die 3 und mehr. Ist was leckeres für die Charttechniker. Da wird es interessant nächste Woche. Am 22.08 gibt es dann Zahlen. Der Laden ist auf gutem Weg und sammelt kräftig Geld für die neuen Fonds ein.

Am Montag gibt es bei AJA Zahlen, die m.E. wichtig sind für den weiteren Trend. Das 3. Quartal ist für AJA bislang nie wirklich gut gewesen, aber derrest aus dem AJA-Board hat von der IR sehr interessante Aussagen im Vorfeld bekommen, die dort nachzulesen sind.


Gruß
smartcash

[Deliberately]

Mit I:FAO liege ich wohl richtig. Ergebnis noch
besser als erwartet. Zum Halbjahr schon 20 Cent
verdient nach 13 Cent im Gesamtjahr 2005.
Weiterhin gutes Wachstum erwartet.
KGV scheint schon für 2006 einstellig zu werden.
Auch nach Kursanstieg.

Deliberately