Polymetal Aktie: Gold+Silberminen in Russland mit +7% Dividende (Seite 2)

[urai5]

Der Deal (Verkauf der Russland-Assets) ist durch und de jure bgeschlossen:
https://polymetalinternational.com/en/investors-and-media/ne…

Da es mit Abstand meine groesste Position im (inkl. virtuelles Tabys)-Depot ist, hoffe ich jetzt wieder auf etwas ruhigere Zeiten mit mehr Rechtssicherheit und ab 2025 wieder mit der Zahlung einer Dividende. Im Mai 2024 will Polymetal ueber die neue Strategie (im Detail) und die Allokation des Kapitals (mit moeglichem Hinweis auf Dividenden) bekanntgeben. Aktuell verfuegt POLY ueber Netto-Cash von 130 Mio. USD. Und keine Schulden mehr.

Der Goldpreis steigt ja erfreulich, da sollte doch fuer 2024 ein satter Netto-Gewinn herausschauen - so zu mindest meine Hoffnung.

urai5

[urai5]

Es stellt sich die Frage, wann Rest-Polymetal an die LSE London (Main Marke) zurückkehren könnte. Der CEO spricht von 1moz AuEq p.a. Aber ich denke es gibt noch eine andere Bedingung, welche erfüllt sein muss: Kappen sämtlicher Schnittstellen nach Russland.

Dies bedeutet u.a. keine Benützung des Amursk-POX mehr - und anschliessend De-Kotierung an der MOEX in Moskau. Denn der Preis, der für die Re-Domizilierung "bezahlt" werden muss, ist sehr hoch: Abstossen Russland-Assets praktisch zu einem symbolischen Preis von Cash netto 300 Mio. USD. Rest-Polymetal kann kein Sanktions-Risiko mehr eingehen.

Fazit: Per 2028 sollte der POX in Kasachstan seinen Betrieb aufnehmen. Bedeutet: Vor 2029 ist nicht mit einer Wieder-Kotierung zu rechnen.

[SNH1E]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.327.619 von urai5 am 22.02.24 18:39:59

Danke für deine Antwort. Dann behalt ich sie halt und hoffe, dass es doch etwas schneller geht als "paar Jahre".

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.327.265 von SNH1E am 22.02.24 17:52:46

Der Deal hat grundsätzlich nichts mit der Handelbarkeit zu tun. Denn Polymetal wäre schon heute problemlos handelbar - aber eben an der AIX in Astana, Kasachstan. In ein paar Jahren ist geplant, dass Polymetal wieder an die LSE zurückkehrt. Erst dann wären Deine Aktien wieder frei handelbar. Die einzige Möglichkeit jetzt wäre, dass Deine Depotbank die Aktien an einen Broker überträgt, welcher an der AIX akkreditiert ist.

[SNH1E]

Ich habe im März 2022 einige Stücke an der SETS London gekauft, welche aktuell immer noch bei meinem schweizer Broker blockiert sind. Wird mit dem Abschluss des Deals dann auch die Aktie wieder normal handelbar? Danke für Eure Einschätzungen

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.314.773 von immerso am 21.02.24 00:14:56

Zitat von immerso: Darf ich fragen, wie kommst Du zu den nur 380 Mio. USD an EBITDA?

Ich habe eine EBITDA-Marge von 40% angenommen. Ich weiss, konservativ; in Kasachstan war die Marge in der Vergangenheit höher. Aber wie Du schon geschrieben hast, die Kosten sind in Kasachstan gestiegen. Und der Tenge-Kurs ist auch relativ stark.

[immerso]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.310.966 von urai5 am 20.02.24 13:06:54

Darf ich fragen, wie kommst Du zu den nur 380 Mio. USD an EBITDA?
Liegt das an den Kosten für den "corporate overhead", der bislang separat erfasst wurde? Die nur 200 Mio. USD EBITDA im ersten Halbjahr 2023, die für den kasachischen Teil alleine ausgewiesen wurden, wurden ja mit der Lücke zwischen Produktion und Verkauf erklärt, die durch die Logistikprobleme in Kasachstan zustandekam. Sowohl der Goldpreis als auch die Kosten sind aktuell höher.

[immerso]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.309.190 von urai5 am 20.02.24 08:41:42

Schon klar, aber das macht es besser, sondern schlimmer. Es wurde ein falscher EV angegeben, um die Multiples besser aussehen zu lassen. Offenbar gehen auch noch Goldvorräte im Wert von ca. 300 Mio. USD mit (?!). Das ist nicht gerade dazu geeignet, das Vertrauen in den Vorstand zu erhöhen.

Sie haben wohl nur als Übergangslösung umsonst Zugang zum POX in Rußland. Ich nehme an, daß sie auch schon im ersten Halbjahr intern Gebühren verrechnet haben zwischen POLY-K und POLY-R, so daß das keine zusätzlichen Kosten sein werden?

Sie haben die Produktion im H2 in Kasachstan erhöht gegenüber H1, sollte dann das EBITDA nicht steigen gegenüber den 200 Mio. USD in H1?

[elman1]

der russische kaeufer macht natuerlich einen super-deal, typische Putinsche enteignung zugunsten eigener kumpel.
ich denke, die aktuellen Poly manager bekommen auch ein paar millioenchen privat zugeschanzt (als finanzielles schmiermittel Liquid Money tatt Liquid Moly)... machen wir uns da bitte nichts vor.

Aber so laeuft er eben, der Kapitalismus. immer noch besser als Staatskommunismus alter Guete.

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.310.660 von elman1 am 20.02.24 12:15:01

Zitat von elman1: jedoch, wie übersetzt sich das ganze auf den aktienkurs ??
(...)
Jetzt warte ich natuerlich auf wesentlich feinkoernigere analysen..

Korrekt @elman1 - sehe ich auch so.

Persönlich gehe ich aktuell von folgenden Parametern aus: (für Rest-POLY in Kasachstan):

- 475.000 Unzen AuEq p.a.
- Goldpreis 2.000 $/Unze
- Umsatz 950 Mio. USD
- EBITDA-Marge 40 %
- EBITDA 380 Mio. USD
- Nettogewinn 190 Mio. USD
- Investition 100 Mio. USD p.a. in Aufwuchs aus dem Cashflow.
(p.m. Rechnerisch nochmals 100 Mio. USD p.a. kreditfinanziert)
- Dividende 80 Mio. USD, bei 475 Mio. Aktien: ca. 0.16 USD.
- Bei einer Dividendenrendite von 4 % ergibt das einen Aktienkurs von 4 $ - heute an der AIX 3.70 USD.

urai5
P.S. Die Bewertung hängt jetzt entscheidend vom Goldpreis und der OPEX ab.