Original-Research
SECANDA AG (von GBC AG): Ausgesetzt
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Original-Research: SECANDA AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SECANDA AG
Unternehmen: SECANDA AG
ISIN: DE000A0JC0V8
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Ausgesetzt
Kursziel: Ausgesetzt
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker
Durch die vollumfängliche technologische Transformation vom reinen Chipkartensystem zum ID-Gesamtsystem hat die SECANDA AG den Wandel hin zu einem adaptiven Gesamtsystem für Identifikation und
Bezahlung vollzogen. Das neue Konzept basiert auf dem Motto des Unternehmens: "Ein Mensch - eine ID. Für Bezahlen, Abrechnen, Zugang und effiziente Workflows." Neben den klassischen
Anwendungslösungen wie etwa Payment & Kassensysteme, Zutrittskontrolle, Zeiterfassung, Printmanagement, Mensakarten etc. können über die akquirierten und weiterentwickelten, integrierten
Technologielösungen auch neue Anwendungen abgedeckt werden. Dabei können Nutzer die meisten Anwendungen mit derselben Chipkarte oder derselben App - verlinkt mit persönlichen ID und dem
persönlichen Guthabenkonto - nutzen und bezahlen.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 ist es der SECANDA AG erneut gelungen, trotz erschwerter Rahmenbedingungen, den Umsatz zu erhöhen. Konkret konnte die Gesellschaft den Konzernumsatz von 23,06
Mio. EUR (GJ 2021) auf 24,01 Mio. EUR (GJ 2022) leicht um +4,1 % erhöhen. Dennoch ist zu erwähnen, dass die operative Geschäftsentwicklung unterhalb der Unternehmenserwartung verlaufen ist. Demnach
ist die Umsatzdynamik, bedingt durch Projektverschiebungen, in Verbindung mit anhaltender
Investitionszurückhaltung der Kunden, gebremst worden. Ursprünglich hat die Gesellschaft Konzernumsatzerlöse in der Größenordnung von 25,0 Mio. EUR erwartet.
Konträr zum leichten Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr lag das EBIT mit 0,48 Mio. EUR (VJ: 0,75 Mio. EUR) unterhalb des Vorjahreswertes. Analog dazu reduzierte sich die EBIT-Marge von 3,2 %
(GJ 2021) auf 2,0 %. Der Rückgang ist im Wesentlichen auf partielle Kostensteigerungseffekte in Verbindung mit geringerem Umsatzwachstum zurückzuführen. Zu den wesentlichen Kostentreibern zählten
im abgelaufenen Geschäftsjahr beispielsweise Entwicklungs- und Weiterentwicklungskosten für Anwendungslösungen und erhöhte Vertriebs- und Marketingkosten im Rahmen der Auslandsexpansion nach
Spanien. Analog zum Rückgang des EBIT ist auch das Nettoergebnis von 0,31 Mio. EUR (GJ 2021) auf 0,13 Mio. EUR (GJ 2022) zurückgegangen.
Im Zuge der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes am 28.04.2023 hat das Unternehmen erstmalig eine Umsatz- und Ergebnisguidance für das laufende Geschäftsjahr 2023 veröffentlicht. Demzufolge
erwartet das Unternehmen einen Umsatzanstieg und somit Umsatzerlöse in einer Prognosebandbreite zwischen 26,0 Mio. EUR und 27,0 Mio. EUR (Vorjahr: 24,01 Mio. EUR). Analog zur Unternehmensguidance
erwarten wir einen erneuten Umsatzanstieg in Verbindung mit dem Wegfall des begrenzten Ressourcenzugang und Aufholeffekte durch eine anziehende Kundennachfrage nach den multifunktionalen
Anwendungslösungen der SECANDA AG. Konkret erwarten wir daher einen Top-Line-Anstieg auf 26,00 Mio. EUR und liegen somit innerhalb der Umsatz-Prognosebandbreite des Unternehmens. Im Gegensatz zum
erwarteten Umsatzanstieg erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr 2023 einen leichten Ergebnisrückgang im Vergleich zum Vorjahr. Dies vor dem Hintergrund eines laut vorläufigen
Unternehmensangaben erwarteten defizitären Halbjahresergebnisses. In diesem Zusammenhang erwartet die Gesellschaft im zweiten Halbjahr einen Turnaround und somit ein leicht positives Ergebnis.
Dementsprechend rechnen wir mit einem Ergebnisrückgang auf nunmehr 0,01 Mio. EUR (Vorjahr: 0,13 Mio. EUR).
Vor dem Hintergrund des beschlossenen Delistings der Gesellschaft vom Freiverkehr und der vollzogenen Neuausrichtung erwarten wir eine deutlich geringere Transparenz und wir sind zu dem Entschluss
gekommen, dass wir in der aktuellen Delistingsituation keine erneute DCF-basierte Unternehmensbewertung durchführen. Dennoch sind wir der Meinung, dass die SECANDA AG zum aktuellen Börsenkurs in
Höhe von 3,04 EUR je Aktie (29.06.2023 / XETRA / 12:48 Uhr) unterbewertet ist. Nach Kurs-Buchwert-Betrachtung notiert die Aktie der SECANDA AG deutlich unter dem Buchwert in Höhe von 5,14 EUR je
Aktie . Demnach erachten wir den Buchwert als Untergrenze des fairen Unternehmenswerts und man sollte diesen u. E. als Mindestbewertung des Unternehmens heranziehen.
Nimmt man den einfachen Umsatz 2022 in Höhe von ca. 24,00 Mio. EUR als Bewertungsgröße, so ergibt sich ein Wert von über 10,00 EUR je Aktie als möglicher Bewertungsmaßstab. Allerdings führt das
Delisting gemäß unserer Einschätzung und Erwartung zu einer kaum mehr vorhandenen Fungibilität und massiv reduzierten Transparenz und somit müssen Investoren selbst abwägen, ob eine nicht-gelistete
Aktie für das eigene Portfolio passt oder nicht.
Wir werden die weitere Entwicklung des Unternehmen voraussichtlich noch bis zur Einstellung des Listings Ende des Jahres beobachten und dann die Coverage voraussichtlich endgültig einstellen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27399.pdf
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Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5a,5b,6a,7,11); Einen Katalog
möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 24.07.2023 (16:54 Uhr) Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 25.07.2023 (11:00 Uhr)
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Die SECANDA Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -2,63 % und einem Kurs von 2,96EUR auf Xetra (25. Juli 2023, 10:47 Uhr) gehandelt.
Analyst: GBC
Kursziel: 24,01 Euro