APM Gold

Monatskommentar Gold und Goldaktien Juni 2014 - Seite 2

Auch diese Episode der Marktintervention wird mit erheblichen Verwerfungen enden. Wir verweisen auf unseren letzten Monatskommentar: Kritisch betrachten wir die aktuellen Kurse in den meisten Anlageklassen, wohl wissend, dass sie wenig mit der zugrundeliegenden Wirtschaft zu tun haben. Probleme an den Kapitalmärkten dürften dann entstehen, wenn der Widerspruch zwischen der angeblich „gesunden“ Wirtschaft und immer radikaleren geldpolitischen Maßnahmen zu offensichtlich wird. Bis dahin gilt es zu akzeptieren, dass Überbewertungen und spekulative Exzesse durch das aktuelle geldpolitische Umfeld herbeigeführt werden, aber eben auch dadurch fundamental gut begründet sind.

Für die relative Performance der verschiedenen Assetklassen dürfte in den nächsten Wochen und Monaten das reale Zinsniveau in den USA eine entscheidende Bedeutung zukommen. Aktuell gehen die Märkte davon aus, dass die Zinsen aufgrund einer Wirtschaftsbelebung ansteigen werden. Wir konzentrieren uns eher auf die realen Zinsniveaus, also auf den Stand nach Abzug der Inflation. Dieser dürfte sich, im Gegensatz zu den Vorjahren, eher stabil bis abwärts entwickeln. Wir begründen diese Haltung mit der Erwartung einer überraschend schwachen Wirtschaftsentwicklung, gepaart mit aufkommendem Preissteigerungsdruck, beides als Folge der expansiven Geldpolitik der letzten Jahre.

Ausblick
Der Goldsektor befindet sich seit knapp 15 Jahren in einem Bullenmarkt. Die Korrektur der letzten 3 Jahre war recht ausgedehnt, aber im Rahmen des vorangegangenen Anstiegs nicht ungewöhnlich. Die fundamentalen Rahmenbedingungen haben sich in der Zwischenzeit eher verbessert, der Sektor behält sein Potential für überproportionale Kurszuwächse.

Portfolio
Der Fonds notierte im Juni mit dem Sektor sehr fest. Der Investitionsgrad liegt nahe 100%, die Absicherungen liegen weit aus dem Geld und decken davon 25% ab. Die kleineren Werte mit einer Marktkapitalisierung <1 Mrd. USD sind mit ca. 40% gewichtet, der Anteil der Silberaktien liegt bei 28%, der ungesicherte Fremdwährungsanteil bei 20%, Geldmarkt und kurzlaufende Staatsanleihen bei unter 2%.

APM Gold & Resources Fund (EUR) - blau
FTSE Gold Mines Index (USD) - schwarz

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