Wie geht es eigentlich Adva? - Seite 2

„Während die Ausgaben für Übertragungstechnik in Europa bis jetzt deutlich unter den Trends lagen, die in Nordamerika und in den Schwellenmärkten zu beobachten waren, sehen wir jetzt Anzeichen für eine langsame Erholung des Wachstums in der Telekommunikationsindustrie“, sagte Protiva. Laut Schätzungen von Experten soll der Markt für Glasfasertechnik zwischen 2014 und 2017 um durchschnittlich elf Prozent pro Jahr wachsen auf dann 15 Mrd. Dollar. Dennoch ist das Umfeld für Adva schwierig, wie die Marge unmissverständlich zeigt.

Denn in einem Teich zu schwimmen, der von der chinesischen Firma Huawei Technologies dominiert wird und in dem der US-Konzern Ciena sowie der französische Riese Alcatel-Lucent - dem ein Übernahmeangebot von Nokia auf dem Tisch liegt -, auf den folgenden Plätzen liegen, ist es als kleiner Anbieter wie Adva ziemlich schwierig zu konkurrieren. Zumal der US-Konzern Infinera mit rasantem Wachstum dem Markt aufmischt. Dennoch hat die Adva-Aktie in den vergangenen Monaten kräftig zugelegt. Für Rückenwind sorgte zuletzt eine Studie der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) vom 4. März, in der die Aktie von „halten“ auf „kaufen“ hochgestuft und das Kursziel von 3,50 Euro auf 4,25 Euro erhöht worden war.

Hohe Bewertung

Adva Optical in Euro auf 10 Jahre

Für Zuversicht bei Investoren sorgt vor allem der starke Dollar. Adva erzielt rund ein Drittel der Konzernerlöse in der Region Amerika. Ein weiterer Rückgang des Euro würde daher das Ergebnis des Glasfaserspezialisten beflügeln. Die Analysten sind jedenfalls zuversichtlich. Sie prognostizieren, dass der operative Gewinn im Jahr 2015 von 8,35 Mio. Euro auf 13,8 Mio. Euro hochschießen wird. Im nächsten Jahr sollen es bereits 18 Mio. Euro sein.

Mit einem Börsenwert von 224 Mio. Euro ist Adva damit mit dem 12,4fachen des operativen Gewinns für 2016er-bewertet. Das ist ein sehr hoher Wert, zumal die Marge mit 4,4 Prozent weiterhin weit unter dem Vergleichsniveau der HDAX-Unternehmen liegt. Wenn man bei Adva den Netto-Cash von 48,9 Mio. Euro (1,02 Euro je Aktie) abzieht, liegt die Bewertung immer noch bei dem 9,7fachen. Das zeigt, welch enorme Wachstumserwartungen in dem ehemaligen TecDAX-Wert eingepreist sind.

Bei einer weiteren Abwertung des Euro könnte der Small Cap noch eine Weile weiter klettern. Allerdings wird die Luft zusehends dünn. Zumal der aktuelle Kurs von 4,66 Euro etwas über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten von 4,56 Euro liegt.