DZ BANK – Drägerwerk: Sonderkonjunktur lässt nach, aber…

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Drägerwerk profitierte 2020 wegen der Corona-Krise von einer starken Nachfrage in einigen Produktsegmenten. Diese Sonderkonjunktur dürfte in diesem Jahr enden. Das ändert aber nichts an den übergeordneten positiven Trends in den adressierten Wachstumsmärkten.

Deutliche Steigerungen dank Sonderkonjunktur

Der Medizin- und Sicherheitstechnikkonzern hat im Geschäftsjahr 2020 eine sehr positive Ergebnisentwicklung verzeichnet. Umsatz, Gewinne und Cashflows legten kräftig zu. Ausgesprochen gut gefällt uns die deutlich verbesserte Profitabilität. Beispielsweise erhöhte sich die EBIT-Marge von 2,4% auf 11,6%. Allerdings ist das überdurchschnittlich gute Abschneiden in erster Linie auf die Sonderkonjunktur im Zuge der Corona-Krise zurückzuführen. Sie sorgte insbesondere im größten Geschäftsfeld Medizintechnik (Umsatzanteil: 67,6%) für deutliche Steigerungen.

Dräger stellt seinen Kunden – in erster Linie Krankenhäuser – u.a. Anästhesiearbeitsplätze, Beatmungsgeräte für die Intensiv- und Notfallmedizin sowie Systeme für das Patientenmonitoring zur Verfügung. Bei diesen Produkten, aber auch Verbrauchsartikeln wie leichter Atemschutzausrüstung (z. B. FFP-Masken) aus dem zweiten Geschäftsbereich Sicherheitstechnik hatte die Nachfrage im Jahr 2020 deutlich angezogen. Das hatte zu einer hohen Auslastung der Produktionskapazitäten und zu einer Verschiebung im Umsatzmix hin zu Produkten mit höheren Margen geführt. Daraus resultierten unterproportional gestiegene Umsatzkosten, was die Basis für die positive Gewinnentwicklung darstellte. Und auch weitere Kostenblöcke (Forschung & Entwicklung, Marketing, Verwaltung) zeigten vergleichsweise geringe Steigerungen und trugen damit zu der verbesserten Profitabilität bei.

 

Innovationsstark in Wachstumsmärkten

Für das laufende Geschäftsjahr 2021 gehen wir zwar davon aus, dass die Sonderkonjunktur endet. Wir sehen jedoch ein attraktives Chance-Risiko-Profil bei der Drägerwerk-Aktie. Der Kurs ist nach dem dynamischen Anstieg im ersten Quartal 2020 deutlicher zurückgekommen, wodurch sich die Bewertungsrelationen normalisiert haben. Unserer Einschätzung nach schlägt sich darin die nachlassende Sonderkonjunktur in ausreichendem Maße nieder. Drägerwerk rechnet für 2021 mit sinkenden Ergebnissen. Beim Umsatz wird ein Rückgang von 7% bis 11% erwartet. Auch bei der EBIT-Marge geht der Vorstand von niedrigeren Werten aus. Die angepeilte Spanne von 5% bis 8% werten wir jedoch als solide. Sie liegt deutlich über dem 2019er-Niveau von 2,4%.

Einen stützenden Effekt für die Ergebnisse könnte im laufenden Geschäftsjahr zudem der Geschäftsbereich Sicherheitstechnik haben. Zum Portfolio gehören hier unter anderem Atemschutzausrüstungen, stationäre und mobile Gasmesssysteme, professionelle Tauchtechnik sowie Alkohol- und Drogenmessgeräte. Zu den Abnehmern gehören Feuerwehren, Rettungsdienste und Behörden, aber auch Bergbaukonzerne sowie Unternehmen aus der Öl- und Gasindustrie. Die in den vergangenen Monaten gestiegenen Rohstoffpreise könnten zu einer anziehenden Investitionsbereitschaft in den entsprechenden Branchen führen.

Darüber hinaus sehen wir nach wie vor Katalysatoren für eine mittel- und längerfristig positive Geschäftsentwicklung bei Drägerwerk. In beiden Geschäftssegmenten adressiert der Konzern Wachstumsmärkte. Der Fokus des weltweit aktiven Unternehmens liegt dabei insbesondere auf amerikanischen und asiatischen Märkten. Dort will man stärker wachsen als im europäischen Kernmarkt. Vielversprechend sehen wir die strategische Ausrichtung, die zum Ziel hat, sich zunehmend als Anbieter von integrierten Systemlösungen zu positionieren.

Ein Erfolgsfaktor in der Vergangenheit war die hohe Innovationskraft. Drägerwerk hat sich mit seinen Produkten, Systemen und Dienstleistungen einen Namen gemacht. Für den künftigen Erfolg muss der Konzern daran anknüpfen und durch anhaltend intensive Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten sein Portfolio kontinuierlich stärken und ausbauen. Das ist mit Kosten verbunden und stellt vor dem Hintergrund des intensiven Wettbewerbs gleichzeitig einen Risikofaktor dar. Zu den weiteren Risiken gehören ungünstige Wechselkurse, die sich insbesondere aus den Wechselkursen Euro/US-Dollar und Euro/Yuan ergeben.

 

Produktidee: Discount-Zertifikat Classic auf Drägerwerk

Eine interessante Alternative zur Direktanlage in die Aktie sind Discount-Zertifikate. Anlegern steht eine breite Auswahl an entsprechenden Produkten der DZ BANK auf den Basiswert Drägerwerk AG & Co. KGaA zur Verfügung. Ein Beispiel ist ein Discount-Zertifikat, das am 24.06.2022 fällig wird (Rückzahlungstermin) und aktuell mit einem Discount von rund 6% zum Kurs der Aktie der Drägerwerk AG & Co. KGaA notiert. Der Anleger erhält keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) und hat keine weiteren Ansprüche aus dem Basiswert. Die Höhe der möglichen Rückzahlung wird durch den Cap bei 80,00 EUR begrenzt.

Für die Rückzahlung des Zertifikats gibt es zwei Möglichkeiten:
1. Liegt der Schlusskurs der Aktie der Drägerwerk AG & Co. KGaA an der Börse XETRA Frankfurt am 17.06.2022 (Referenzpreis) auf oder über dem Cap, erhält der Anleger den Höchstbetrag von 80,00 EUR.
2. Liegt der Referenzpreis unter dem Cap, erhält der Anleger einen Rückzahlungsbetrag, der dem Referenzpreis multipliziert mit dem Bezugsverhältnis (1,00) entspricht. Der Anleger erleidet einen Verlust, wenn der Rückzahlungsbetrag unter dem Erwerbspreis des Produkts liegt.

Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals ist möglich (Totalverlustrisiko). Ein Totalverlust tritt ein, wenn der Referenzpreis null ist. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist auch möglich, wenn die DZ BANK als Emittent ihre Verpflichtungen aus dem Zertifikat aufgrund behördlicher Anordnungen oder einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung) nicht mehr erfüllen kann.

Das vorliegend beschriebene Discount-Zertifikat richtet sich an Anleger, die einen Anlagehorizont bis zum 24.06.2022 haben und davon ausgehen, dass der Basiswert Drägerwerk AG & Co. KGaA am 17.06.2022 auf oder über 80,00 EUR liegen wird.

 

Risikobeschreibung
Eine ausführliche Erläuterung der genannten Fachbegriffe finden Sie in unserem Glossar.

Stand: 26.03.2021
Emittentin: DZ BANK AG / Online-Redaktion

Discount 80 2022/06: Basiswert Draegerwerk AG & CO. KGAA DFL3PW // Quelle: DZ BANK: Geld 29.03. 15:07:28, Brief 29.03. 15:07:28
64,22 EUR	64,34 EUR	0,33%	Basiswertkurs: 69,90 EUR
Geld in EUR	Brief in EUR	Diff. Vortag in %	Quelle: Xetra , 15:07:28
Max Rendite		24,34%	Max Rendite in % p.a.	19,23% p.a.
Discount in %		7,95%	Cap	80,00 EUR
Abstand zum Cap in %		14,45%	Bezugsverhältnis (BV) / Bezugsgröße	1,00

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Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals (Totalverlust) ist möglich. Sie sind dem Risiko der Insolvenz, das heißt einer Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit der DZ BANK ausgesetzt (Emittentenrisiko).

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Ihr DZ BANK Sales Team

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