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Maschinenbau - Krise als Einstiegschance! Teil 4: Centrotherm Photovoltaics - Seite 2

Mehrere Meilensteine erreicht

Dabei konnte das Unternehmen im ersten Halbjahr auch mehrere zentrale Meilensteine erreichen, die für die weitere Entwicklung von großer Bedeutung sein dürften. Dazu gehört beispielsweise die Fertigstellung des größten Einzelprojekts in der Unternehmensgeschichte, einer schlüsselfertigen Solarzellenfabrik mit einer Kapazität von 250 MW, mit der Hyundai den Einstieg in den Photovoltaikmarkt vollzogen hat. Aber auch die erste Produktion von Solarsilizium aus Centrotherm-Anlagen sowie der Start der Aufbau- und Anlaufphase der ersten vollständigen Fertigungslinie für Dünnschichtmodule stellen wichtige Fortschritte gerade in den neuen Geschäftsfeldern Silizium und Dünnschicht dar, mit denen sich Centrotherm neue Wachstumsfelder sichern will.

Auftragsflaute

Dass die Investoren trotz dieser Erfolge die Centrotherm-Aktie zuletzt ignorierten, hat vor allem mit dem schwachen Auftragseingang im zweiten Quartal zu tun. Erreichten die Bestellungen in den ersten drei Monaten dank dreier Grossaufträge noch 390 Mio. Euro, konnten zwischen April und Juni nur 14,5 Mio. Euro akquiriert werden. Dementsprechend reduzierte sich der Auftragsbestand seit März um fast 250 Mio. Euro auf 1 Mrd. Euro, im Kerngeschäft musste sogar innerhalb von diesen drei Monaten eine Halbierung des Orderbuchs hingenommen werden. Ebenfalls auf wenig Gegenliebe stieß der zuletzt nur noch unterproportionale Gewinnanstieg (EBT +25 % auf 25,8 Mio. Euro). Hier belasteten höhere Abschreibungen infolge der letztjährigen Übernahmen ebenso wie die Insolvenz eines Kunden, was offensichtlich das Vertrauen der Börsianer in die weitere Entwicklung ramponierte.

Fazit

Ob zu Recht, wird natürlich erst die Zukunft zeigen. Spannung versprechen in diesem Zusammenhang die Zahlen des dritten Quartals, die zeigen sollten, ob das zweite Quartal eine - zumindest mittelfristige – Trendwende der Auftragsentwicklung darstellte oder nur einen Ausreißer. Wir neigen eher zum Letzteren und sehen die aktuelle Phase daher eher als eine günstige Einstiegsgelegenheit. Denn das Unternehmen adressiert einen Markt, der – folgt man den politischen Absichtserklärungen in den USA, China, Indien und anderswo – in den kommenden Jahrzehnten ein Wachstum erfahren sollte, das die bisherige Entwicklung in den Schatten stellen dürfte. Und mit seiner langjährigen Erfahrung, der weltweiten Präsenz und der bereits erreichten Marktstellung dürfte Centrotherm, anders als die deutschen Solarzellen- oder Solarmodulhersteller, hiervon im hohen Maße profitieren. Kurzfristig rechnen wir allerdings noch mit einer verhaltenen Entwicklung beim Auftragseingang und Gewinn, was den Kurs in den kommenden Wochen unter Druck bringen könnte – eine gute Gelegenheit, um sich in diesem langfristig aussichtsreichen Wert zu positionieren.