APM Gold

Monatskommentar Gold und Goldaktien Dez. 2014 - Seite 3

Wieso ist Gold also nicht weiter angestiegen, wenn die Systemrisiken zugenommen haben und die Renditen der kurzlaufenden Staatsanleihen weltweit gegen Null tendieren (und real nur wegen kollabierenden Inflationserwartungen stabil geblieben sind)? Auch diese Situation wird am besten durch die 5 jährige US Staatsanleihe  versinnbildlicht:

Kursentwicklung indexiert:
Rohöl (schwarz)
Gold (gold)

Die risikobereinigte Rendite der US Staatsanleihen bleibt der wichtigste „Gegenmarkt“ von Gold und gerade dieser Markt hat sich—aus verschiedensten Gründen—noch am besten gehalten. Wir denken nicht, dass dieser Zustand anhalten wird.  

Goldaktien
Im nächsten Monatskommentar werden wir detaillierter auf die Goldaktien eingehen. Wir rechnen mit weiter fallenden Produktionskosten durch sinkende Rohölpreise, sinkende Fremdwährungskosten und  sinkende Konkurrenzkosten im Minengeschäft. Weiterhin denken wir, dass sich der Markt in einer breit angelegten Übergangsphase befindet, die ein sehr gutes Umfeld für die Goldproduktion schaffen wird.

Portfolio
Im Vormonat wurde die Struktur des Fonds dahingehend angepasst, dass von großen Bewegungen in beiden Richtungen profitiert wird. Hierzu wurde ein hoher Aktienanteil mit hohen Absicherungen kombiniert. Zum Jahreswechsel wurde dieser Ansatz zugunsten eines noch höheren Aktienanteils aufgelockert. Aktuell beträgt der Aktienanteil ca. 90%, die Absicherungen sind weit aus dem Geld. Der Anteil der Werte mit Marktkapitalisierung <1 Mrd. USD liegt bei 25%, Silberaktien bei 22%, der ungesicherte Fremdwährungen bei 35%, Geldmarkt, Staatsanleihen und Energieaktien bei 0%.

APM Gold & Resources Fund (EUR) - blau
FTSE Gold Mines Index (USD) - schwarz

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