Original-Research
mybet Holding SE (von Montega AG): Halten
Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE
ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 31.03.2016
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Kursziel: 0,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun
Enttäuschendes GJ von Umstellung der Wettplattform geprägt
mybet hat heute seine vorläufigen Zahlen für 2015 berichtet und einen
Ausblick auf 2016 gegeben. Die folgende Tabelle zeigt die wichtigsten
Eckpunkte eines insgesamt schwachen Geschäftsjahres.
[Tabelle]
Umsatzentwicklung: Der Umsatz lag mit knapp 63 Mio. Euro (MONe: 72,5 Mio.
Euro) deutlich unter Vorjahr. Dies ist im Wesentlichen durch die
Dekonsolidierung der C4U und eine Umstellung der Abrechnungsmodalitäten in
Ghana auf ein B2B-Modell bedingt. Ohne diese Effekte hätten sich die Erlöse
lt. mybet auf dem Niveau des Vorjahres bewegt.
Ergebnisentwicklung: Das EBIT belief sich auf -8,8 Mio. Euro und lag damit
ebenfalls unter unseren Erwartungen. Die deutliche Abweichung von EBITDA
und EBIT ist auf die Wertberichtigung der eigenen Wettplattform (5,3 Mio.
Euro) sowie Goodwill-abschreibungen (MONe: 0,6 Mio. Euro) zurückzuführen.
Zudem wirkten sich Kapitalverkehrskontrollen in Griechenland negativ auf
die Ertragslage aus. Bezogen auf die Segmente dürfte neben Pferdewetten
(EBIT 2015: 1,9 Mio. Euro) lediglich der Bereich Casino & Poker profitabel
gewesen sein. Die Fortführung des Segments steht aber unter Vorbehalt, da
der Gesetzgeber vsl. im Juni über die Bestätigung des Verbots entscheidet.
Ausblick 2016: Für das laufende Geschäftsjahr geht der Vorstand von einem
Umsatzwachstum zwischen 8 und 12% und einem leicht positiven EBIT aus.
Sollte mybet dieses Ziel erreichen, würde dies eine Rückkehr auf den
Wachstumspfad und eine signifikante Ergebnisverbesserung bedeuten. Damit
wäre zugleich die Sinnhaftigkeit der Umstellung auf die externe
Wettplattform untermauert.
Kommender Newsflow: mybet hatte in 2015 einen Cashburn von über 6 Mio.
Euro. Aktuell dürfte die freie Liquidität bei ca. 1 Mio. Euro liegen.
Insofern ist die Freigabe des Verkaufs von C4U durch die Aufsichtsbehörde
maßgeblich für die Ausweitung der Marketingaktivitäten. Zugleich markiert
der Juni einen entscheidenden Fixpunkt für die Beurteilung der Aktie.
Sollte das im Glücksspielstaatsvertrag festgelegte Verbot der profitablen
Casino & Poker-Aktivitäten vom BGH bestätigt werden, würde dies u.E. die
Geschäftslage von mybet signifikant verschlechtern.
Fazit: mybet hat heute schwache Zahlen berichtet, die Prognosen haben wir
entsprechend gesenkt. Der deutliche Einbruch muss allerdings vor dem
Hintergrund der derzeit laufenden Umstellungen im Unternehmen gesehen
werden. Inwieweit der Wechsel auf eine Third-Party-Software zu einer
Verbesserung der Geschäftslage führen wird, sollte sich in 2016 zeigen. Wir
stufen die Aktie in Anbetracht der gestiegenen Un-sicherheiten mit einem
neuen Kursziel von 0,80 Euro (alt: 1,10 Euro) auf Halten herunter.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13653.pdf
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Analyst:
Kursziel: 0,80 Euro