F24 AG: Übernahme eindeutig wertschöpfend

GBC erachtet die Übernahme der Dolphin Systems AG durch die F24 AG als klar wertschöpfend und hat auf dieser Basis seine Umsatz- und Ergebnisschätzungen angehoben. Das daraus resultierende höhere Kursziel von 17,00 Euro rechtfertige weiterhin das Rating „Kaufen“ für die Aktie von F24.

Mit Umsatzerlösen in Höhe von 7,34 Mio. Euro bzw. einem Wachstum um 17,7 Prozent habe die F24 AG im Geschäftsjahr 2015 einen neuen Rekordwert erreicht und dabei sowohl die eigenen Prognosen als auch die Erwartungen von GBC übertroffen. Da den steigenden Umsatzerlösen klar unterproportionale Fixkostensteigerungen gegenüberstünden, habe das EBITDA deutlich stärker, um 82,0 Prozent auf 1,13 Mio. Euro zugelegt.

Auch für das laufende Jahr sei nach Auffassung von GBC mit einem kräftigen Umsatz- und Ergebniswachstum zu rechnen, wobei die Entwicklung maßgeblich durch die jüngst verkündete Akquisition der Dolphin Systems AG geprägt sein werde.

Insgesamt erwartet GBC mehr als verdoppelte Umsatzerlöse von 15,24 Mio. Euro sowie ein ebenfalls mehr als verdoppeltes EBITDA von 2,60 Mio. Euro, gleichbedeutend mit einer EBITDA-Marge von 17,0 Prozent. Mittelfristig seien nach Einschätzung von GBC auch wieder Margenniveaus von rund 20 Prozent erreichbar.

Durch die erhöhten Abschreibungen im Zuge der Aktivierung von Firmenwerten im Rahmen der Übernahme sowie durch erhöhte Zinsaufwendungen in Folge der teilweisen Fremdkapitalfinanzierung der Übernahme dürften die Zuwächse auf den nachgelagerten Ergebnisebenen im laufenden Jahr nicht so stark ausfallen, doch insgesamt betrachtet sehen die GBC-Analysten die Übernahme der Dolphin Systems AG als klar wertschöpfend.

Dementsprechend habe das Researchhaus seine Umsatz- und Ergebniserwartungen angehoben, woraus sich aus dem DCF-Modell das neue Kursziel von nunmehr 17,00 Euro ergebe. Das Rating „Kaufen“ für die Aktie von F24 lässt GBC unverändert.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:

http://www.more-ir.de/d/13743.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Kauf
Analyst: Felix Gode
Kursziel: 17,00 EUR