Kontron AG - Kluger Schachzug

Die Kontron Embedded Computers AG hat sich mit 8 Prozent an der südostasiatischen Taiwan Mycomp Corp. (TMC), Taipeh, beteiligt. Kontron investiert im Rahmen einer Kapitalerhöhung 2,4 Mio. DM und erwirbt dafür 8 Prozent der Anteile. Es wurde darüberhinaus vereinbart, dass Kontron bis spätestens Frühjahr 2001 die Mehrheit an TMC erwerben wird.

Zusätzlich wurde ein Kooperationsvertrag geschlossen, bei dem TMC für Kontron Fertigungskapazitäten, sowie Logistik- und Einkaufsleistungen bereitstellt.

TMC wurde Anfang der 80er Jahre gegründet. Das Unternehmen entwickelt und fertigt Embedded Computer Boards für Logistik, Transport und Automatisierung. Es erzielte 1999 einen Umsatz von über 100 Mio. DM.

Diese Beteiligung ist in der Tat im doppelten Sinne äußerst erfolgversprechend. Einerseits hat Kontron damit Zugriff auf weitere Produktionskapazitäten bei niedrigeren Kosten. Mehrere Produktions- und Beschaffungsstandorte können auch hinsichtlich der sich weiter verschlechternden Versorgungslage für Halbleiter kein Fehler sein. Andererseits verschafft die Beteiligung Kontron ein Standbein im interessanten asiatischen Markt. Immerhin hat TMC im letzten Jahr hier rund 40 Mio. DM umgesetzt.

Nach Fieldworks befindet sich mit TMC ein weiteres Unternehmen an der Kontron-Angel, das sich mit seinen Baugruppen in den Segmenten Transport und Industrieanwendungen positioniert. Anscheinend ist der Vorstand bestrebt, zusätzlich zu der recht starken Präsenz der eigenen Produkte im TK-Bereich weitere Standbeine zu etablieren.

Wenn der Umsatzanteil des TK-Marktes mit seinen guten Margen bei Kontron relativ gesehen zugunsten margenschwächerer Bereiche abnimmt, muss gegebenfalls eine Verlangsamung des Gewinnwachstums einkalkuliert werden. Darüberhinaus gelten auch für Kontron dieselben Unsicherheitsfaktoren wie bei JUMPtec: Wie stark werden die Verkaufspreise im Zuge der Entwicklung des Gesamtmarktes nachgeben, wie wird sich der US-Dollar entwickeln, wie stark wird Kontron von den Versorgungsengpässen auf der Halbleiterseite betroffen?

Kontron selbst geht von einer Gewinnentwicklung je Aktie für 2000_2001 von 0,95_1,41 Euro aus. Das bedeutet ein 2001-er KGV von 82. Selbst wenn man berücksichtigt, dass die Kontron-eigene Planung konservativ ist, wird von einem 2001-er KGV von nicht unter 74 auszugehen sein. Das entsprechende PEG liegt dann bei etwa 1,3. Noch nicht einbezogen sind in diese Kennzahlen die oben genannten Wermutstropfen. Wettbewerber von Kontron wie z.B. die amerikanische Radisys sind erheblich günstiger bewertet.

Die Börse honoriert die heutige Meldung mit einem deutlichen Kursaufschlag auf aktuell 115,50 Euro. RSI und Stochastik im oberen neutralen Bereich, MACD am Wechsel in den Kaufmodus. Aufwärtstrendlinie bei 104 Euro, knapp darunter auch die GD30. GD200 bei 68 Euro. Die Rückschlagsgefahr wächst, solange das Papier sich nicht über den bisherigen Höchstkursen bei 116 Euro festsetzen kann.