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Warum Berkshire jetzt vielleicht Aktien zurückkauft - Seite 2
530 
0 KommentareZum jetzigen Zeitpunkt wird Berkshire etwa mit dem 1,4-Fachen des Buchwertes gehandelt. Das ist nicht weit von 1,2 entfernt und könnte genauso eine angemessene neue Schwelle für Rückkäufe nach der Steuersenkung sein.
Wohin nur mit all dem Geld?
Berkshire schrieb in seinem Quartalsbericht, dass die Versicherungen auf ungefähr 116 Mrd. US-Dollar sitzen würden. Das ist eine sehr große Menge verglichen mit den 20 Mrd. US-Dollar, die sich Buffett gerne für alle Fälle bereit hält. Dieser Geldberg ist aufgrund der hochprofitablen Geschäfte von Berkshire und des Mangels an sinnvollen Übernahmen in den letzten Jahren angestiegen. Der letzte große Kauf des Unternehmens — die Übernahme von Precision Castparts im Wert von 32 Mrd. US-Dollar — wurde bereits Anfang 2016 abgeschlossen.
Buffett selbst machte vor Kurzem seinem Frust auf CNBC Luft und sagte, dass „Bargeld die schlechteste Investition der Welt“ sei, „außer man macht langfristig etwas Dummes.“ Auf die Frage hin gab Buffett sogar zu, dass der Einsatz von Bargeld in einem Indexfonds „nicht das Dümmste auf der Welt“ wäre.
Da Buffett wahrscheinlich glaubt, dass Berkshire in Zukunft den Index übertreffen wird — warum nicht in Berkshires Aktien investieren, wenn sie zu einem vernünftigen Kurs zu haben sind?
Die hohen Preise für Unternehmen könnten sich fortsetzen
Warum ist es so schwer, sinnvolle Übernahmen zu finden? Das aktuelle Umfeld mit relativ hohen Bewertungen und niedrigen Zinsen hat die Käufer vor große Herausforderungen gestellt. Im jährlichen Aktionärsbrief 2017 beschrieb Buffett den aktuellen Stand des Übernahmemarktes:
„[Ein vernünftiger Kaufpreis] erwies sich als Hindernis für praktisch alle Geschäfte, die wir 2017 geprüft haben, da die Preise für anständige, aber keineswegs spektakuläre Unternehmen ein Allzeithoch erreichten. Der Preis schien für eine Armee von optimistischen Käufern fast irrelevant.“
Berkshire war in der Lage gewesen, letztes Jahr eine Einigung mit Oncor, einem Versorgungsunternehmen in Texas, zu erzielen, wurde jedoch von Elliott Management, einem aktivistischen Hedgefonds überboten, der Oncor-Bonds besaß und mehr bezahlte.
Da ganze Übernahmen scheinbar außer Reichweite sind, könnte Buffett stattdessen eine große Minderheitsbeteiligung an einem börsennotierten Unternehmen erwerben. Doch Berkshire kauft nicht gerne mehr als 10 % an einem börsennotierten Unternehmen, die man nicht kontrolliert — aus regulatorischen Gründen. Das heißt, nur die größten Unternehmen sind geeignete Käufe.
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