Biotechs sind teuer - Seite 2

Im Gegensatz zu Biotechs gefällt uns bei Pharma-Werten das fundamentale Umfeld weniger. Sehr viele Patente laufen aus und die Produktivität sinkt. Trotzdem sind die Preise dieser Aktien relativ günstig, weshalb wir diesen Bereich mit 25 Prozent neutral gewichten. Das restliche Portfolio haben wir auf Healthcare und Cash verteilt.

e-fundresearch: In den letzten 12 Monaten legte der Fonds fast 50 Prozent zu. Was erwarten Sie für die nächste Zeit?

Andy Summers: Ich weiß ehrlich gesagt auch nicht, was die nächsten Monate bringen werden. Die nächsten fünf bis zehn Jahre sollten aber sehr spannend sein. Derzeit bewegt sich der Markt wahrscheinlich eher auf der teuren Seite, Ausnahmen gibt es im Large Cap Bereich. Der langfristige Aufwärtstrend geht aber sicherlich weiter.

Healthcare: Republikaner besser als Demokraten

e-fundresearch: Dieses Jahr stehen in den USA Präsidentschaftswahlen an. Welche Auswirkungen könnte eine neue Regierung durch den dann neuen FDA-Kommissar auf die Branche haben?

Andy Summers: Historisch betrachtet haben die Republikaner den Healthcare-Sektor mehr gefördert als die Demokraten. George Bush hat mit dem alten FDA-Vorsitzenden Mark McClellan gezeigt, dass er dem Sektor hilft. Der neue Vorsitzende Lester Crawford wird bis zur Präsidentenwahl diesen Weg fortsetzen. Dann entscheidet die neue Regierung wie es weitergeht. Vielleicht werden die Demokraten bei den Medikamentenzulassungen etwas zurückhaltender sein, was natürlich negativ zu bewerten wäre. Langfristig sollte dies aber auf die Branche keinen allzu gravierenden Auswirkungen haben.

INVESCO Denver: Medizin-Experten outgesourct

e-fundresearch: Wichtiger dürfte da schon sein, wie gut die Kommunikation in ihrem Team zwischen Portfoliomanagern und Medizin-Experten funktioniert. Sicher keine leichte Aufgabe hier von beiden Seiten zu guten Anlageentscheidungen zu kommen, oder?

Andy Summers: Unser Team in Denver besteht nur aus Portfoliomanagern, keiner von uns hat eine medizinische Vorbildung. Die Experten aus den Bereichen Biotech und Pharma arbeiten nicht bei uns, wir kaufen deren Know-how aber bei Bedarf zu. Manchmal ist das sehr, sehr wichtig. Die Entscheidungen werden aber schlussendlich von uns getroffen, nicht von unserem Experten-Pool.

e-fundresearch: Erwarten Sie in nächster Zeit bei Ihrem Portfoliomanagemement-Team in Denver personelle Veränderungen?

Andy Summers: Nein, in nächster Zeit planen wir höchstens personelle Aufstockungen.

Was ist wichtiger: Stockpicking oder Asset Allocation?

e-fundresearch: Was ist im Endeffekt für die Performance ausschlaggebender: Die richtige Aufteilung zwischen Pharma/Biotech oder die jeweiligen Einzeltitel-Entscheidungen?

Andy Summers: Ich denke zuletzt war die Einzeltitelauswahl wichtiger. Wenn Sie sich unsere Performance gegenüber der Benchmark (75% AMEX Biotech und 25% AMEX Pharma) in den letzten Jahren ansehen, hatten wir Biotech immer signifikant untergewichtet und damit Outperformance generiert. Historisch betrachtet stammt der Großteil der Outperformance aus der richtigen Asset Allocation. In letzter Zeit aber wurde die Einzeltitelauswahl immer wichtiger…

e-fundresearch: Vielen Dank für das Gespräch!

Performancedaten per 11.5.2004 in Euro
Datenquelle: Lipper