3 Anwärter auf den Titel ‚Das nächste Berkshire Hathaway‘ - Seite 2

In der Zwischenzeit hat das Versicherungsgeschäft von Fairfax seit 2006 eine kumulierte Combined Ratio von unter 100 % (mit nur einem unprofitablen Jahr, 2017). Das Unternehmen besteht sicherlich den Renditestest für Versicherungen, aber ich bin alles andere als zuversichtlich, dass Watsa in der Lage sein wird, den Erfolg beim Investieren, den er in der Vergangenheit hatte, wiederzuerlangen.

Markel

Das investierte Vermögen von Markel hat sich in den letzten 10 Jahren von 8 Mrd. US-Dollar auf 24 Mrd. US-Dollar verdreifacht. Wenn du bis zum Jahr 2000 zurückgehst, hat Markel sogar das Achtfache des investierten Vermögens erreicht. Am wichtigsten ist, dass der einzige bedeutende Rückgang des Buchwerts in den letzten 20 Jahren 19 % war, von 2007 bis 2008 – und bis 2009 hatte der Wert das Niveau von 2007 übertroffen. Markel war in der Lage, den Marktcrash aufzufangen, ähnlich wie Fairfax, und übertraf auch danach auch noch die Erwartungen.

Das Management erklärte die Kapitalprioritäten in ihrem Brief an die Aktionäre für 2020. Das Unternehmen versucht zunächst, bestehende Geschäftszweige zu unterstützen. Dann strebt es den vollständigen Kauf von Geschäften an, um das Unternehmen zu erweitern. Die letzten Prioritäten sind der Kauf von öffentlich gehandelten Aktien und der Rückkauf der eigenen Aktien. In dem Brief sagte das Management, dass es nur Aktien zurückkaufen wird, wenn es glaubt, dass das Unternehmen unterbewertet ist.

Basierend auf der Combined Ratio hat es nur in zwei der letzten 10 Jahre Geld verloren. Im Jahr 2020 verzeichnete das Unternehmen einen Rekord an neuen Prämien und machte trotz des wirtschaftlichen Abschwungs bereits im zweiten Quartal Gewinn.

Markel erwirtschaftet mühelos eine Rendite im Versicherungsgeschäft wie auch bei seinen Investitionen.

Alleghany

Alleghany ist der einzige potenzielle Berkshire-Erbe, der schon länger im Geschäft ist als Buffett. Diese Langlebigkeit ist auf die gleichen konservativen Versicherungsprinzipien und werthaltigen Investment-Strategien zurückzuführen. Aber Alleghany ist in den letzten Jahren auf einen Stolperstein gestoßen.

Die Schaden-Kosten-Quote hat in drei der letzten vier Jahre die 100 %-Marke überschritten. Laut dem Management ist dies auf Katastrophenschäden zurückzuführen, die hunderte Millionen US-Dollar höher als normal waren. Ein Teil dieser Verluste ist auf die Pandemie zurückzuführen, aber noch mehr kommt von aktiven atlantischen Hurrikans. Das Management glaubt, dass die gestiegenen Immobilienwerte und die Entwicklung an den Küsten zusammen mit den Hurrikans ein ungünstiges Zusammenspiel von Verlusten geschaffen haben.