Deutsche Postbank

Noch viel Potential!

Value-Aktie 09.01.2005 - Deutsche Postbank

KBV04 1,2
KGV04e 14
EBIT-Marge04e: 10,0%
DR04e: 3,7%
Börsenwert: 5,3 Mrd. Euro

Der Börsengang der Postbank im Juni 2004 galt damals als großer Flopp. Das Institut musste sowohl die Zeichnungsfrist verlängern, als auch mit der Preisspanne kräftig nach unten gehen. Seitdem die Aktie damals zu 28,50 Euro an die Börse kam, hat sie sich aber hervorragend entwickelt. Was auch kein Wunder ist, denn die Postbank ist ein grundsolider Value-Titel mit stabilen Wachstumsaussichten und einer hohen Dividendenrendite.

von Stefan Müller

Bewegter Börsengang
Nach über 16% Kursplus seit der Erstnotiz mag man kaum noch glauben, dass der Börsengang damals eine einzige Serie von Pannen war. Zunächst war unklar, ob die Bank überhaupt an die Börse kommt. Unmittelbar vor dem geplanten IPO wurden nämlich noch Übernahmegespräche mit der Deutschen Bank geführt. Die winkte wegen der zu hohen Preisstellungen schnell wieder ab, was die Postbank aber nicht davon abhielt, es wenig später mit denselben Preisvorstellungen am Kapitalmarkt zu versuchen - mit der Deutschen Bank als Konsortialbank. Kein Wunder, dass damals alle die angesetzte Preisspanne von 31,50-36,50 Euro für viel zu hoch hielten. Tatsächlich blieben die Zeichnungsaufträge weit hinter den Erwartungen zurück, und die Postbank musste die Zeichnungsfrist verlängern und die Preisspanne deutlich zurücknehmen.

Hervorragende Geschäftszahlen
Am Ende kam die Aktie dann für 28,50 Euro an die Börse. Mittlerweile notiert sie in der Mitte der ursprünglichen Preisspanne, und anders als beim Börsengang gilt dieses Niveau jetzt als attraktiv. Das liegt nicht nur an der verbesserten Börsenlage und am Aufrücken der Aktie in den MDAX. Auch die seit dem IPO vorgelegten Geschäftszahlen konnten überzeugen. In den ersten neun Monaten 2004 verbesserte das Institut sein Vorsteuerergebnis immerhin um 39% auf 449 Mio. Euro und den Nettogewinn sogar um 50% auf 291 Mio. Euro. Gleichzeitig stieg die Eigenkapitalrendite vor Steuern von 9,7% auf 13,2%. Das ursprünglich für das Gesamtjahr angepeilte Gewinnplus von 15% vor Steuern soll jetzt übertroffen werden. Und bis 2006 strebt die Bank weitere Ertragsverbesserungen an. Dann soll die Eigenkapitalrendite vor Steuern 15% erreichen. Zum Vergleich: 2003 lag sie noch bei 10,7%.