Tipp 24/IPO

Auf den richtigen Trend gewettet?

Am 12. Oktober bereichert ein Unternehmen – ausnahmsweise nicht aus der Solarbranche – den deutschen Kurszettel: Bei Tipp24 handelt es sich um einen Anbieter von Lotto, Toto, Wett und anderen Glücksspielen im Internet. .Wenn man bedenkt, wie bequem und einfach sich die Spielscheinabgabe im Internet gestaltet, könnte der Hamburger Firma eine rosige Zukunft blühen..

Börsengang

Emittiert werden knapp 4,7 Mio. Aktien, die noch bis zum 11. Oktober gezeichnet werden können (Konsortium: Deutsche Bank und Morgan Stanley). Die Erstnotiz soll dann einen Tag später stattfinden. Die BookbuildingSpanne liegt bei 16,50 bis 20,50 Euro und damit niedriger, als dies im Vorfeld von Vielen angenommen wurde. Mit dem Emissionserlös von brutto maximal 96 Mio. Euro sollen Marktanteile vor allem in Italien und Spanien, wo Töchter der Tipp24 AG angesiedelt sind, erschlossen werden. Weniger positiv wirkt, dass die Hälfte der zu emittierenden Papiere aus den Händen des Managements sowie des VCGebers Earlybird stammt.


Geschäft und Zahlen

Das 1999 gegründete Unternehmen wächst rasant, sei es durch Zukäufe oder auch organisch. Verkaufsschlager ist die OnlineSpielabgabe Lotto 6 aus 49, wobei InternetNutzer hierbei den Komfort genießen, sich nicht auf den letzten Drücker in einer Schlange bei der örtlichen Abgabestelle anschließen zu müssen. Inzwischen sind mehr als 1 Mio. Kunden bei Tipp24 registriert. Das Unternehmen erzielte im letzten Jahr Umsätze von 19,5 Mio. Euro – im 1. Halbjahr des laufenden Jahres lagen diese bereits bei 12,2 Mio. Euro, ein Plus von 37 %. In diesem Jahr ist mit rund 27 bis 28 Mio. Euro an Erlösen zu rechnen, wobei sich das Nettoergebnis von 1,6 Mio. Euro im letzten Jahr mindestens verdoppeln sollte.

Bewertung

Auf Basis des oberen Endes der Zeichnungsspanne ergäbe sich eine maximale Marktkapitalisierung zur Emission von ungefähr 182 Mio. Euro, woraus sich ein hohes 2005er KGV von 55 ableitet. Für 2006 sinkt es zwar auf 26, aber auch damit sind die Papiere alles andere als nachgeworfen (das KursUmsatzVerhältnis 2006 liegt bei 5,0). Die ebenfalls börsennotierte fluxx.com ist mit einem 2006er KGV von jenseits der 30 noch etwas teurer, doch dies sollte im Umkehrschluss für Tipp24 nicht als Kaufargument genügen.

Fazit

Auf der Plusseite stehen das rasante Wachstum der Hamburger, eine mittelfristig mögliche SDaxAufnahme und die Marktführerschaft in Deutschland. Auf der Minusseite wiegen dagegen die Abgabe der Altaktionäre sowie der nicht hoch genug ausgefallene Bewertungsabschlag zur Emission. Mit der realistischen Aussicht auf Zeichnungsgewinne raten wir jedoch zur Zeichnung von Tipp24. Ob die Bewertung stimmt, wenn die Papiere erst einmal notiert sind, müssen wir in einem separaten Update klären.

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