Original-Research

Flughafen Wien AG (von NuWays AG): HOLD

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Original-Research: Flughafen Wien AG - von NuWays AG

Einstufung von NuWays AG zu Flughafen Wien AG

Unternehmen: Flughafen Wien AG
ISIN: AT00000VIE62

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: HOLD
seit: 20.02.2024
Kursziel: 52.00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Henry Wendisch

Taking off well into the year; chg. ests.

Topic: FWAG released January traffic results last week, which came in better than expected. Moreover, the Athens International Airport IPO gives a read across for FWAG's valuation.

Strong start into the year: In January, the group started strongly into the year with double digit passenger growth of 12% yoy to 2.33m passengers (vs. eNuW: 2.11m). Noteworthy is the strong growth in Vienna's long-haul destinations, with growth rates for North America of 22% yoy and Far East of 26% yoy, but also ongoing momentum of the most important destination of Western Europe (+12.5% yoy; 35% of VIE passengers)

Passenger momentum expected to slow down: Going forward, we expect the strong momentum to slow down, as the strong recovery of FY23 created a high comparable base. All in all, we expect passenger growth rates to decrease to low single digits for the next months, with an average growth of 3.4% for FY24e (see p. 2).

Top-line growth to remain strong: With a 3.4% pax growth (eNuW) and a 9.7% airport fee increase (c. 40% of group sales), FWAG looks set to continue FY'24e with strong sales growth of 9.6% (eNuW). On the other hand, margins seem to have reached cruising altitude, meaning that earnings growth should mainly stem from further top-line growth, going forward.
CAPEX cycle officially started: Last week, FWAG officially started the construction of the southern Terminal expansion and expects total CAPEX of EUR 420m (eNuW: EUR 503m) for this project. The terminal should add c. 30k sqm of additional shopping and restaurant areas, which should lead to incremental revenues of c. EUR 1 per passenger (i.e., EUR 33m incremental sales in FY'27e), once fully up and running.

Cross-read from Greece: On Feb. 7th, Athen International Airport SA (AIA) successfully went public, showing a current FY24e valuation of 4.8x EV/sales and 7.7x EV/EBITDA. Compared to FWAG, this implies a fair peer valuation on EV/sales (FWAG: 4.2x), whereas on EV/EBITDA FWAG trades on a slight premium (9.4x EV/EBITDA). This should hoewever stem from AIA's higher profitability due to outsourcing of key handling activities. (see p. 2 for full peer group analysis)

Hence, we reiterate our HOLD recommendation with an unchanged PT of EUR 52.00, based on DCF.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28929.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden www.nuways-ag.com/research.

Kontakt für Rückfragen
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse. ++++++++++

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Die Vienna International Airport Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -1,80 % und einem Kurs von 49,00EUR auf Tradegate (19. Februar 2024, 10:45 Uhr) gehandelt.

Rating: HOLD
Analyst: