Mox Telecom / IPO

Kursziel 12 Euro auf Jahressicht

Bis 12 Uhr am 1. Dezember können bzw. konnten Interessierte noch Aktien des Telekommunikationsdienstleisters Mox Telecom zeichnen. Da von einem Ausgabepreis am unteren Ende der Bookbuilding-Spanne von 9 bis 11 Euro auszugehen ist, wird man Mox nach Börsenstart am 6. Dezember sicherlich ebenfalls zu diesem Kurs oder ähnlichen kaufen können. Wir halten das Papier für attraktiv und empfehlen, Mox zu Kursen um oder vielleicht sogar unter 9 Euro aufzusammeln.

Börsengang und Geschäft

Durch die Ausgabe von maximal 1,42 Mio. Papieren, die unter Begleitung von Concord Effekten an den Open Market (mit Einbeziehung in den Entry Standard) gebracht werden, nimmt das Unternehmen ca. 9 Mio. Euro abzüglich IPO-Kosten ein. Damit soll die Expansion im Ausland vorangetrieben werden, u.a. durch Akquisitionen. Des Weiteren soll die Produktbasis verbreitert werden, ausgehend von der Kernkompetenz bei preisgünstigen, aber zugleich zuverlässigen Calling Cards. Dabei handelt es sich um Prepaid Calling Cards, von denen Mox im Jahr 2005 ca. 15 Mio. Stück absetzte, rund die Hälfte innerhalb Deutschlands. Vertrieben werden diese entweder unter dem eigenen Label oder mit Aufdruck des Vertragspartners. Hintergrund: Wer auf Reisen ist, möchte in der Regel keine Roaming-/Einwahl-Kosten in das Auslandsnetz zahlen. Hier rufen PPC-Besitzer daher eine spezielle Ländereinwahl an, autorisieren sich mit PIN und können dann zu günstigen Kosten zuverlässig telefonieren. Im Ausland, namentlich in den USA und Asien, ist diese Vorgehensweise seit Jahren Standard. Nach dem Aufbau eines Geschäfts in den USA und Australien stehen nun Polen, Südafrika und die Vereinigten Arabischen Emirate auf der Agenda.

Zahlen und Bewertung

Mox wird in diesem Jahr ca. 60 Mio. Euro umsetzen, ein Plus von 5 % gegenüber dem letzten Jahr. In den Folgejahren ist mit starken Steigerungen von ca. 20 % per anno zu rechnen, wenn die Expansionspläne greifen. Auf Basis des nächsten Jahres wird Mox mit einem KGV von 12 bis 13 bewertet, das wohl eher bei 10 liegen dürfte, wenn man den während der Bookbuilding-Phase bekannt gegebenen Kooperationsvertrag mit der australischen Travelex zusätzlich berücksichtigt. Travelex ist einer der bedeutendsten Großhändler von Calling Cards und anderen TK-Produkten in Australien. Das Unternehmen deckt mit 14.000 PoS (Point of Sales) großflächig alle Regionen Australiens ab. Das Mox-KGV auf Basis des Jahres 2008 dürfte demnach deutlich einstellig werden.

Fazit

Ein Ausgabepreis am unteren Ende der Spanne deutet sich an. Anleger sollten bei Kursen um 9 Euro zugreifen. Für das Jahr 2006 soll eine Dividende von ca. 20 Cent gezahlt werden, für 2007 ca. 40 Cent. Damit hat Mox das Potenzial, sich positiv von anderen IPOs der letzten Monate zu differenzieren. Auf Sicht von einem Jahr rechnen wir daher mit höheren Kursen im Bereich von ca. 12 Euro.

Für die Inhalte ist die Redaktion des Performaxx-Anlegerbriefs verantwortlich. Der Performaxx-Anlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 555 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.