PSI

Solide Halbjahresresultate

Der am Neuen Markt notierte Anbieter von Softwarelösungen hat in den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2001 mit 79,6 Mio. Euro 19 Prozent mehr umgesetzt als im vergleichbaren Vorjahreszeitraum. Das operative Ergebnis legte um 26 Prozent auf 1,49 Mio. Euro zu. Ohne Goodwill-Abschreibungen betrug die Steigerung 43 Prozent auf 2,64 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Steuern wuchs um 52 Prozent auf 1,98 Mio. Euro.

Im Systemgeschäft wurden in den ersten sechs Monaten mit 60,9 Mio. Euro 22 Prozent mehr erlöst. Schlecht verlief das Geschäft mit eBusiness-Lösungen, das hauptsächlich bei der Tochter UBIS angesiedelt ist. Hierfür wird die Marktentwicklung verantwortlich gemacht. Zusammen mit Einmalaufwendungen aus dem abgesagten Börsengang der UBIS und Investitionen in den Großkundenvertrieb kam es im ersten Halbjahr zu einem Rückgang des operativen Ergebnisses im Systemgeschäft um 3,9 gegenüber dem Vorjahr auf 2,6 Mio. Euro. Die Geschäftsfelder Energie und Telekommunikation entwickelten sich aber weiterhin gut, heißt es aus Berlin. Das Sorgenkind Produktgeschäft mit der Software PSIPENTA erbrachte in den ersten sechs Monaten einen Umsatzanstieg von 11 Prozent auf 18,7 Mio. Euro. Das operative Ergebnis verbesserte sich um 4,2 auf minus 1,1 Mio. Euro.

Die Ertragskraft des Unternehmens verbesserte sich im zweiten Quartal weiter überproportional: So konnte das operative Ergebnis um 59 Prozent gegenüber den ersten drei Monaten 2001 gesteigert werden. Beim Ergebnis vor Steuern lag der Anstieg sogar bei 90 Prozent. Den entscheidenden Beitrag hierzu lieferte das Produktgeschäft, wo es gelang, im zweiten Quartal mit 46.000 Euro ein ausgeglichenes Ergebnis zu erzielen. Die Liquidität erhöhte sich gegenüber dem Vorjahresquartal um 3,6 auf 15,9 Mio. Euro, nahm aber gegenüber dem Stichtag 31. März um 1,8 Mio. Euro ab.

Im Quartalsvergleich zeigt sich eine flach verlaufende Erlöskurve. Mit 40,1 Mio. Euro erbrachten die Monate April bis Juni kaum mehr als die Hälfte des Halbjahresumsatzes. Die Steigerungsrate gegenüber dem Vorjahr war mit 27,4 Prozent in den ersten drei Monaten deutlich höher als die rund 12,5 Prozent des zweiten Quartals.

Der Auftragseingang lag zum 30. Juni mit 87 Mio. Euro 27 Prozent über dem Vorjahreswert. Der Auftragsbestand kommt auf 130 Mio. Euro und hat sich damit gegenüber den 123 Mio. Euro per Ende 2000 kaum verändert. Das Verhältnis zwischen neuen Bestellungen und Umsatz ist zwar im Juni-Quartal mit 1,09 nach wie vor positiv, liegt jedoch deutlich unter dem Wert von 1,27 aus den ersten drei Monaten.

Der Vorstand geht aufgrund positiver Marktsignale weiterhin vom Erreichen der geplanten Wachstumsziele aus, weist jedoch auf Risiken hin, die sich aus der allgemeinen konjunkturellen Entwicklung und hier insbesondere aus der Marktentwicklung bei eBusiness-Lösungen ergeben. Nach einem Konzernumsatz von 147 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2000 wird aktuell ein Plus von 25 Prozent auf 180 Mio. Euro erwartet. Das EBIT soll sich gemäß der Planung auf rund 8 Mio. Euro verdoppeln.

Bis zum Umsatzziel fehlen noch rund 56 Prozent. Das entspricht dem historischen Muster. Aus den Verlaufsdaten für die ersten beiden Quartale des laufenden Geschäftsjahres ergibt sich nun aber eher ein Bild der Stagnation. Beim EBIT klafft sogar eine Lücke von mehr als 80 Prozent bis zum Ziel, dessen Erreichbarkeit damit sehr fraglich ist.

Sal. Oppenheim hat im Juni für die Jahre 2001_2002_2003 mit 0,50_0,84_1,35 Euro eine vergleichsweise konservative Ergebnisreihe je Aktie aufgestellt. Das ergibt beim aktuellen Kurs von 13,25 Euro eine KGV-Reihe von 26_15,5_9,7, sowie PEG-Werte von 0,4 und 0,25 für 2002 und 2003. Den Umsatz schätzen die Experten auf rund 192_239_291 Mio. Euro. Die entsprechenden Werte für das Verhältnis von Börsenwert zu Umsatz liegen damit bei rund 0,7_0,5_0,4.

Diese Kennzahlen zeigen sicher keine überzogene Bewertung an. Honig lässt sich daraus allerdings auch nicht saugen, solange das konjunkturelle Umfeld solch lange Schatten wirft.