5 Prozent Wirtschaftswachstum - ist Japan über den Berg? - Seite 2

Zuletzt kam noch von ganz anderer Seite ein scharfer Gegenwind. Denn in den vergangenen Monaten ist der Yen vor allem gegenüber dem krisengeschüttelten Euro wieder stark gestiegen. Ein starker Yen belastet aber potentiell die Exportwirtschaft, und damit den einzigen echten Wachstumstreiber des Landes. Bei den Aktien der japanischen Exportunternehmen aus dem Elektronik- Technologie- und Autosektor hat sich dies bereits niedergeschlagen. Gerade diese Werte standen in den vergangenen beiden Monaten sehr stark unter Druck. In vielen Fällen waren die Abschläge ohne Zweifel übertrieben.

Beim japanischen Leitindex, dem Nikkei 225, haben diese Entwicklungen deutliche Spuren hinterlassen. Noch im April war er in der Spitze bis auf 11.340 Punkte gestiegen, ist aber inzwischen wieder auf etwa 9700 Punkte abgerutscht. Damit wurden die in den vergangenen 52 Wochen erzielten Kursgewinne komplett wieder abgegeben. Und auch gegenüber dem 5-Jahres-Tief vom März 2009 liegt der Index nur noch etwa 38 Prozent im Plus. 

Gleichzeitig hat sich aber – allen Widrigkeiten zum Trotz – die wirtschaftliche Entwicklung deutlich aufbessert. Zahlreiche börsennotierte Großunternehmen haben zuletzt außerdem den Turnaroung geschafft. Dies alles hat dazu geführt, dass das Durchschnitts-KGV der im Nikkei enthaltenen 225 Werte jetzt nur noch bei rund 16,5 liegt. Im internationalen Vergleich mag dies nicht sonderlich günstig erscheinen, ist aber für japanische Verhältnisse tatsächlich sensationell niedrig.

Unterm Strich sind die volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen in Japan weiterhin durchwachsen. Allerdings gibt es – gerade im Exportsektor – einige erstklassige Unternehmen, die diesem schwierigen Umfeld seit Jahren trotzen. Hinzu kommen unterbewertete Gesellschaften aus dem Binnensektor, dessen Entwicklung zuletzt immerhin positiv überrascht hat. Japans Konsumgütermarkt ist nach wie vor einer der größten der Welt, und einige Einzelunternehmen erzielen in diesem Markt durchaus noch hohe Wachstumsraten.

Das dritte hochinteressante Segment sind die Titel der japanischen Turnaround-Kandidaten. Dies sind jene Unternehmen, bei denen sich die Ertragssituation nach jahrelangen Sanierungsbemühungen jetzt wieder zum Besseren wendet. Durch die Finanzkrise wurden einige dieser Gesellschaften noch einmal zurückgeworfen, und die Kurse liegen oft immer noch am Boden. In einigen Fällen zeichnet sich aber eine bahnbrechende Trendwende ab. Derartige Turnaround-Situationen sind für den Anleger, der sich rechtzeitig positioniert, besonders renditeträchtig – und in Japan gibt es zurzeit besonders viele davon. 

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