Original-Research

asknet AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: asknet AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet AG

Unternehmen: asknet AG

ISIN: DE0005173306

Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage

Empfehlung: Buy

seit: 09.08.2012

Kursziel: EUR 4,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Erstmals profitabel

asknet ist einer der führenden, global tätigen Anbieter von elektronischem

Software-Download für Dritte. asknet bietet die vollständige

Wertschöpfungskette an, beginnend mit der Erstellung eines

individualisierten Onlineshops, der sich für den Internetuser nahtlos in

die Corporate Identity oder den bestehenden Webauftritt des

Softwareherstellers eingliedert, über die Abwicklung der im Onlineshop

getätigten Softwareverkäufe auf von asknet unterhaltenen Servern, in

eigenem Namen und auf eigene Rechnung, bis hin zu verschiedenen

Marketingdienstleistungen, mit deren Hilfe der Traffic auf den Shops

gesteigert werden soll. Darüber hinaus erstellt asknet im Bereich ePortals

Beschaffungsportale für Universitäten, Hochschulen und

Forschungseinrichtungen, über welche berechtigte User Softwareprodukte zu

meist günstigeren Konditionen als im Stand-alone erwerben.

Nach der Umsetzung eines strikten Kostensenkungsprogramms und der

Akquisition eines neuen Großkunden hat das Management von asknet im

laufenden Jahr erstmals das Erreichen der operativen Gewinnzone in Aussicht

gestellt. Wir rechnen mit Service Revenues von EUR 10,0 Mio. (+1,6% YoY)

und einem operativen Ergebnis von EUR 0,3 Mio. (EBIT-Marge 3,4%). Im

kommenden Jahr erwarten wir einen Anstieg der Service Revenues auf EUR 11,1

Mio. (+11,3% YoY) und des EBITs auf EUR 0,9 Mio. (entsprechend einer Marge

von 7,8%).

Wir nehmen die asknet-Aktie mit einem Buy-Rating in unsere Research

Coverage auf. Unser Kursziel von EUR 4,00 je Aktie ist das Ergebnis eines

dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von

Peergroup-Multiplikatoren des Best Comparables Digital River und einer

breiten Palette von Internet-Software-Unternehmen unterstützt wird. Nach

dem Personalabbau im Vorjahr sollte im laufenden Jahr erstmals die

Gewinnzone erreicht und das Ergebnis in den folgenden Jahren ausgebaut

werden. Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren ergeben Kursziele

zwischen EUR 3,10 und EUR 6,50 je Aktie. Aufgrund der Turnaround-Situation

der Gesellschaft sehen wir in einem langfristig angelegten DCF-Modell das

geeignete Bewertungsverfahren für asknet. Aus diesem errechnet sich ein

Kursziel von EUR 4,00 je Aktie (rf 1,3%, beta 2,0, D/E-Ratio 75-25%, TV

EBIT-Marge - bezogen auf die Service Revenues - 30,0%). Gemessen am

aktuellen Kurs von EUR 1,52 beträgt das Kurspotential rund 163%. Bei

Erreichen des Kursziels von EUR 4,00 wäre die Aktie mit 23,0x KGV 2013e

(aktuell 8,8x) und 4,3x KBV (aktuell 1,6x) 2013e bewertet.

Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir die folgenden Risiken: (1)

Anhaltende operative Verluste seit dem Börsengang 2006, (2) Abhängigkeit

von Großkunden, (3) hohe Wettbewerbsintensität und niedrige

Markteintrittsbarrieren, (4) Abhängigkeiten von der allgemeinen

Wirtschaftslage (5) möglicher Stock Overhang, und (6) operative

Ertragsentwicklung der Kunden schlägt sich unmittelbar bei asknet nieder.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/11686.pdf

Kontakt für Rückfragen

Susanne Hasler, Equity Analyst

[phone]/ [phone]

[e-mail]

Peter Thilo Hasler, CEFA

[phone]/ [phone]

[e-mail]

-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Buy
Analyst: Sphene Capital
Kursziel: 4,00 Euro