Original-Research

Peaches AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Peaches AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Peaches AG

Unternehmen: Peaches AG

ISIN: DE0005758650

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 17.06.2013

Kursziel: EUR 120,00 (unverändert)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: 24.04.2013 (Rating Buy)

Analyst: Susanne Hasler, Peter Hasler

Schritt für Schritt

In den vergangenen Wochen konnte Peaches einige unternehmerische Erfolge

verzeichnen, die isoliert betrachtet wenig spektakulär erscheinen mögen, in

der Summe jedoch deutlich machen, dass die Gesellschaft auf dem Weg ist,

unsere Erwartungen zu erfüllen.

Mit drei Unternehmensmeldungen in den letzten Wochen konnte Peaches den

Newsflow erheblich beschleunigen. Medienwirksam, aber auch in der Sache

bedeutsam, ist der Abschluss eines Händlervertrages mit PayPal, einer

Tochter von eBay, die ein Online-Bezahlsystem betreibt, über das Mittel-

und Kleinbeträge beglichen werden können. Durch die Kooperation ist Peaches

nach u. E. einen wichtigen Schritt in Richtung des angestrebten

One-Click-Bezahlsystems gegangen.

Unsere Prognosen stehen unter der Vorgabe, dass Peaches wie angekündigt in

diesem Jahr einen ersten Mobilfunknetzbetreiber als Kunden gewinnt. Für

2014e rechnen wir mit Roherträgen von EUR 21,4 Mio. und einem EBITDA von

EUR 3,0 Mio. (EBITDA-Marge 14,2%). Mit fortschreitender Marktdurchdringung

im Bereich Airtime-Remittance erwarten wir für 2015e einen Anstieg der

Roherträge auf dann EUR 37,1 Mio. (+73,5% YoY) und des EBITDA auf EUR 8,8

Mio. (entsprechend einer Marge von 23,8%). Je Aktie entspricht dies EUR

2,45 für 2014e und EUR 5,34 für 2015e.

Wir bestätigen unser Kursziel von EUR 120,00 je Aktie, das wir anhand eines

dreistufigen standardisierten DCF-Modells ermittelt haben und das von

Peergroup-Multiplikatoren unterstützt wird. Gegenüber dem letzten

Schlusskurs von EUR 56,99 ergibt sich ein Kurspotenzial von rund 110,6%.

Damit bestätigen wir auch unser Buy-Rating für die Peaches-Aktien, weisen

jedoch explizit auf das hohe unternehmerische Risiko, auf die mit einer

Eigenkapitalquote von aktuell 0% fehlende Solvenz sowie auf die geringe

Handelsliquidität der Aktie hin.

Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir u. a. folgende Risiken: (1)

Anhaltende operative Verluste seit dem Börsengang 2008, (2) Abkoppelung des

Aktienkurses von der operativen Entwicklung, (3) bislang kein Proof of

Concept des B2B-Vertriebsmodells, (4) Ansprache sehr heterogener

Kundengruppen im B2C-Modell.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/11973.pdf

Kontakt für Rückfragen

Susanne Hasler, CFA

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[e-mail]

Peter Thilo Hasler, CEFA

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[e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Buy
Analyst: Sphene Capital
Kursziel: 120,00 Euro