C-QUADRAT Gold

Monatskommentar Gold und Goldaktien August 2015 - Seite 3

Grundsätzlich sind unsere Mandate allein durch den Fokus auf Qualität defensiv aufgesetzt: Sowohl die Titelauswahl, als auch der fundamentale Ansatz führen zu einem konservativeren Portfolio. Darüber hinaus bieten die Mandate weiteren Spielraum für Risikoreduktionen. So lange die oben genannten Kriterien problematisch bleiben (Marktbreite, Credit Spreads und Quantitative Modelle), werden wir eine defensive Haltung einnehmen und ggf. die Risiken weiter reduzieren.

Gold
Die Goldminen haben in der Zeit der Kreditexpansion auf der Ausgaben- und der Erlösseite gelitten: Gold war nicht gefragt, da das billige Geld den Kapitalmarkt stabilisierte und die Anleger in riskantere Anlagen getrieben hat. Zusätzlich stiegen die Produktionskosten stark an, da jede Goldmine mit den Eisenerzminen und Stahlproduzenten um Arbeitskräfte, Maschinen und Energie konkurrieren musste. Seit mehreren Monaten zeichnet sich hier eine Wende ab, das fundamentale Bild der Goldminenaktien verbessert sich langsam aber stetig: Die Produktionskosten sinken und die Kapitalmärkte werden zunehmend instabil, was den Goldpreis relativ zu anderen Anlagen ansteigen lässt. Diese Wende im fundamentalen Bild muss als Prozess verstanden werden, der nicht notwendigerweise zu sofortigen Kurssprüngen bei den zugehörigen Aktien führen muss. Hierzu dürfte eine Trendwende bei den Kursen von Gold und Goldminenaktien notwendig sein, insbesondere im relativen Vergleich zu den breiten Aktienindizes.

Wir sehen eine Goldminenposition im Depot als guten Schutz gegen die Effekte der extremen Zentralbankpolitik der letzten Jahre. Durch die hohe Volatilität des Sektors kann bereits eine kleine Position eine überproportionale Wirkung innerhalb eines Gesamtdepots ausüben

Portfolio
Der Fonds gab im August mit 0,4% nur leicht nach. Die Investitionsquote wurde durch den Zukauf einiger Titel aus dem Junior Miners Index leicht angehoben, der Aktienanteil lag zum Monatsende bei 63%, am Geld liegende Absicherungen bei –23%, Werte mit Marktkapitalisierung <1 Mrd. USD bei 30%, Silberaktien bei 11%, Geldmarkt und Staatsanleihen bei 32%, der ungesicherte Fremdwährungsanteil bei 36%.

C-QUADRAT Gold & Resources Fund (EUR) - blau
FTSE Gold Mines Index (USD) - schwarz

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